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（来源：中央财经大学绿色金融国际研究院）
近年来，国际转型金融发展正在由框架构建逐步转向落地实施。2022年，G20发布《转型金融框架》，从转型活动界定标准、信息披露、金融工具、激励机制和公正转型五方面方面形成较为系统的顶层政策框架，为各经济体发展转型金融提供了共同的原则基础。近两年来，随着全球气候治理进一步转向实体经济减排和产业转型，国际转型金融的重点也逐步从原则性框架延伸至更加具体的实施安排，相关进展主要集中在六个方向：转型活动分类识别标准制定、重点行业与企业转型路径规划、转型融资工具与机制创新、金融机构转型规划与风险管理、数据与信息披露支持、公正转型机制建设。总体来看，全球转型金融正在逐步走向标准、路径、工具、机构和数据相互衔接的实施体系，为各国应对气候变化行动和产业绿色转型发展提供重要的金融支持。本文聚焦国际转型金融标准进展，重点分析国际转型金融标准由原则性框架向活动、主体和产品层面具体规则延伸的主要趋势。
2025年以来，国际转型金融标准建设进一步向实操层面延伸，重点开始从“如何界定转型金融”转向“如何识别转型活动、如何评价转型可信度以及如何规范具体融资工具”。目前全球尚未形成统一的转型金融标准，但在分类标准的制定与应用、跨区域标准协同、产品标准等方面已出现一系列新的探索。
一、转型活动分类标准应用进一步细化
东盟形成了“活动分类+主体转型规划”相衔接的转型金融识别体系。2025年发布的第4版《东盟可持续金融分类目录》除了以绿色、琥珀色和红色对经济活动进行分级，用于判断企业当前活动所处的环境绩效层级外，还与2024年《东盟转型金融指引》（ATFG）衔接，用于评价企业未来转型路径的可信度。在具体实施过程中，企业可先依据绿色、琥珀色等层级确定转型起点，再通过转型规划说明其技术和经营活动如何逐步向更高层级推进。由此，东盟转型金融识别由对经济活动当前属性的静态判断，进一步延伸至对企业未来转型路径和实施可信度的动态评价，为金融机构识别和支持处于不同转型阶段的企业提供依据。
中国香港拓展分类目录对转型融资的覆盖。2026年启动的第2阶段《香港可持续金融分类目录》在绿色活动之外引入转型概念，进一步区分“转型活动”和“转型措施”。前者是当前尚未与1.5℃路径对齐、但能够在规定期限内逐步实现对齐，或在短期内实现显著减排的独立经济活动；后者则是嵌入现有经济活动、用于实质性降低范围1和范围2排放的具体技术、工艺、实践、材料或服务。两类转型均实行明确的“日落条款”，即其分类资格仅在规定期限内有效，到期后原则上不再具备转型活动或转型措施的认定资格，通过时间约束强化转型的阶段性和方向性。
新加坡较早将转型活动直接纳入可持续金融分类体系。2023年12月，新加坡金融管理局推出《新加坡—亚洲可持续金融分类目录》（SAT），针对八个重点行业分别设置绿色和转型活动的技术筛选标准，并专门设置转型类别，是全球首个覆盖多个行业、系统纳入转型活动的分类目录。其核心特点是通过科学减排路径和分阶段技术门槛，为当前尚未达到绿色标准、但能够在规定期限内持续降低排放的活动提供转型认定依据。2025年7月，在新加坡金融管理局支持下，新加坡可持续金融协会（SSFA）发布SAT绿色和转型融资应用指引，重点解决分类目录实际用于金融交易时面临的数据不足、阈值不清、日落期限、存续安排以及主体层面转型规划等问题。新加坡转型分类体系的建设重点进一步由转型活动识别向具体融资应用延伸，为金融机构和企业在绿色及转型融资中使用分类标准提供更加明确的操作指引。
二、不同分类体系之间更加重视互操作性。
国际可持续金融平台（IPSF）持续推动不同经济体转型金融框架之间的交流与协调。2022年，IPSF形成转型金融原则，为不同经济体开展转型活动识别、制定转型目标和发展转型融资提供共同的原则性参考。在此基础上，2025年IPSF继续深化转型金融议题，并在转型金融工作组下启动“绿色转型战略行业和关键原材料”专题工作，重点关注能源、交通、制造、采矿和金属等对绿色转型具有重要作用但减排难度较大的行业，研究这些行业如何被纳入不同经济体的可持续金融分类、转型规划和信息披露等框架，并梳理各成员在转型活动识别和科学转型路径方面的实践与新兴方法。该项工作计划于2026年继续推进并形成专题成果，进一步深化完善转型金融标准在重点领域的应用基础。
与此同时，国际层面形成了专门推动分类目录互操作性的多边合作机制。2024年COP29期间，阿塞拜疆中央银行、IFC、SBFN、UNDP、IPSF等机构共同发起“可持续金融分类目录互操作性和可比性路线图”倡议。该倡议制定了三大支柱，即识别各分类体系共同覆盖的核心经济活动、推动形成可比较的技术方法，以及探索利用分类目录支持转型的共同方法。其中，第三个支柱明确将转型金融纳入分类目录互操作性议程，提出通过形成共同的转型融资分类方法，引导资金支持不同经济体的可持续转型。2025年，该倡议组织发布《分类目录互操作原则》、可持续金融分类目录映射工具等成果，推动国际合作从原则倡议向标准比较和实际应用延伸。其年度进展报告也显示，当前全球有60余份分类目录已制定或正在制定，这些分类目录在分类结构、环境目标和重点行业覆盖等框架层面已具有较强的共同基础，但具体技术筛选标准仍存在较大差异，未来互操作性建设的重点可以是对包括转型活动在内的技术标准和实际应用进行进一步协调。
不同经济体在制定和完善可持续金融分类体系过程中，正更加重视与其他标准之间的衔接和互操作性。《香港可持续金融分类目录》衔接中欧《共同分类目录》（CGT），在行业分类和技术标准设置中参考中国内地及欧盟分类体系，以促进不同市场之间的相互应用；《新加坡-亚洲可持续金融分类目录》则将国际和区域互操作性作为核心设计目标，通过采用国际标准行业分类（ISIC）以及参考欧盟分类目录、东盟分类目录等方式，提高与其他体系的兼容性；东盟分类目录同样强调与欧盟等国际分类体系以及成员国国家分类目录的衔接，并在具体技术筛选标准修订中参考欧盟和新加坡-亚洲分类目录。总体来看，国际分类体系互操作性建设正在由原则层面的相互认可，逐步向活动分类、技术指标和具体筛选标准层面的协调延伸，为跨境可持续金融活动识别和资本配置提供更加可比的基础。
三、转型类融资工具开始形成相对独立的产品标准
转型债券正在逐步形成更加清晰和规范的市场规则。2025年，国际资本市场协会（ICMA）发布《气候转型债券指引》，正式引入独立的气候转型债券（CTB）标签，并分别对募集资金用途型CTB和高排放企业发行可持续发展挂钩债券（SLB）提出具体要求。对于CTB，指引沿用募集资金用途、项目评估与遴选、资金管理和信息报告四项核心要素。其中核心差异在于，在募集资金用途环节，要求发行人层面应具备可持续发展和/或气候转型战略，并要求结合当地实际，论证低碳替代方案在技术或经济上的不可行性，避免碳锁定等。对于高排放企业发行SLB，指引要求至少设置一项反映温室气体减排的核心绩效指标，可采用绝对排放量、排放强度或支持减排的代理指标，并结合历史表现、同业水平、最佳可行技术和行业标准设定具有雄心的可持续绩效目标；相关目标应至少与国家、区域或国际减排目标保持一致，并在具备可信行业减排路径的情况下与其对齐，同时鼓励通过科学减排框架或情景开展独立验证，以提升转型目标的可信度。
转型贷款正在逐步形成更加规范和统一的市场规则。2025年，亚太贷款市场协会（APLMA）、贷款市场协会（LMA）和贷款银团及交易协会（LSTA）联合发布《转型贷款指南》，并提出跨司法辖区《转型贷款原则》征求意见稿，旨在为尚未达到传统“绿色”标准、但能够通过融资实现实质性减排的项目贷款框架。该原则设置五项核心要素，即主体层面的转型战略、资金用途、项目评估与遴选、资金管理和信息报告。其中，主体转型战略被作为判断转型贷款可信度的重要基础，要求借款人通过已发布或正在制定的转型计划，或一组与公认转型框架和科学减排路径相一致的指标，证明具体融资项目与企业整体温室气体减排战略相衔接；在项目层面，贷款资金应专项用于尚未达到《巴黎协定》目标但能够在明确期限内实现实质性减排的转型项目，并结合行业减排路径、分类目录和技术路线图等进行评估，同时关注低碳替代方案可获得性、“不造成重大损害”和碳锁定风险。
四、更加关注转型的综合可持续性和公正性
国际转型金融框架正由主要关注温室气体减排，逐步拓展至统筹气候适应、生物多样性保护以及转型过程中的经济社会影响。2025年，IPSF提出“Transition Finance Plus”自愿原则，在其原有以气候减缓为重点的转型金融框架基础上，将生物多样性和自然因素进一步纳入转型金融框架，推动转型金融与《昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架》等目标相衔接。G20则持续强化转型的社会公平和气候韧性维度。2025年，G20将“扩大气候适应融资”列为可持续金融工作重点，并提出将气候适应和韧性纳入金融机构和企业转型计划及信息披露，通过设置相应指标、目标和关键绩效指标提升转型路径的气候韧性。转型金融的政策关注正在由“支持高排放主体减排”逐步转向兼顾减缓、适应、自然与社会公平的综合可持续转型。此外，在国别层面，2024年《东盟转型金融指南（第二版）》已将“公正转型考量”纳入判断企业是否具备可靠转型执行能力的组成部分，要求企业评估转型计划可能产生的不利环境和社会影响，并清晰披露如何加以应对，体现了公正转型金融议程的区域发展。
总体来看，国际转型金融标准正从原则框架逐步走向更加具体的实施规则，并更加重视主体转型、金融产品规范、标准互操作以及转型的综合可持续性。分类目录、行业路径、主体转型规划以及债券和贷款产品标准之间的衔接不断加强，转型金融的可信度判断也日益强调科学减排路径、阶段性目标、资金用途和持续绩效的共同支撑。随着相关标准进一步细化并进入实际融资应用，如何在保持环境完整性和防范“转型漂绿”的同时，兼顾不同国家和行业的发展阶段、技术条件和转型能力，将成为下一阶段国际转型金融标准建设与合作的重要议题。
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