中国证券投资基金业协会最新披露的数据，为观察证券行业的经营变化提供了一个颇具分量的切口。

进入2026年6月后，证券期货经营机构备案私募资管产品的热度显著升高：当月备案产品数量超过3000只，同比翻倍；设立规模超过1077亿元，同比增加96.9%。在这一轮备案潮中，证券公司及其子公司扮演了绝对主力的角色——6月证券公司及其资管子公司共备案2354只私募资管产品，设立规模787.92亿元，规模占比达73.10%；证券公司私募子公司备案19只产品，设立规模12.72亿元，占比1.18%。两者规模合计800.64亿元，合计占比74%，是基金管理公司和基金子公司占比总和（23.98%）的3倍以上。（数据来源：中国证券投资基金业协会 截止：2026.06）

从存量维度看，趋势同样清晰。截至6月底，证券期货经营机构私募资管产品规模合计13.13万亿元（不含社保基金、企业年金），环比增长0.27%。其中，证券公司及其资管子公司存续私募资管产品规模6.47万亿元，证券公司私募子公司存续产品规模0.69万亿元——券商系合计约7.16万亿元，占据整个私募资管市场的"半壁江山"。（数据来源：中国证券投资基金业协会 截止：2026.06）

图：券商私募资管产品存续规模

数据来源：中国证券投资基金业协会 截止：2026.06

无论是增量的爆发，还是存量的稳固，都指向同一个结论：券商在资产管理这条赛道上，或已经从"参与者"成长为"主导者"。

利率持续下行，固收类产品依旧优势明显

近二十年以来，我国十年期国债收益率水平在一个逐渐收敛的区间内震荡向下，特别是近十年以来十年期国债收益率的阶段性最高点持续显著下降，并且最低点水平也在逐步向下突破，近期我国十年期国债收益率持续在1.7%区间震荡。而2014年以来中债国债、中债信用债总全价等指数趋势向上，券商固收类自营在过去几年，也一直通过加杠杆的方式实现较高正收益。（数据来源：Wind 截至：2026.08.03）

从产品投资类型看，固收类产品依旧是券商私募资管的“主阵地”。截至2026年6月末，固收类产品在券商私募资管总规模中超过80%。实际上，近一年来，这一比例长期稳定在八成左右。

图：上市券商自营投资规模及结构(母公司口径，亿元)

数据来源：Wind 数据区间：2016-2025

三重动力共振，推进券商行业从β转向α

回顾过去，市场对券商板块的经典认知是"看天吃饭"：行情好、成交活跃，经纪佣金就水涨船高；行情低迷、成交萎缩，业绩立刻承压。以交易佣金为核心的盈利模式，决定了券商业绩与市场成交额高度绑定，β属性极强，业绩波动大、可预测性差，这也是长期以来券商板块估值受到压制的重要原因。

然而，随着券商私募资管规模的“水涨船高”，意味着券商业绩正在逐步脱离以往以交易佣金为主的单一模式，盈利的稳定性和中枢水平都在抬升，其内部盈利模式或正从β转向α。

首先，低利率环境下的财富迁移。存款利率持续下行、理财产品收益率中枢回落，大量稳健型资金需要寻找新的收益来源，具备多策略、多资产配置能力的券商资管产品成为重要承接方向。

其次，公募费率改革后的需求外溢。公募基金降费让利持续推进，部分机构资金对定制化、专户化的资管服务需求上升，券商资管凭借灵活的产品形态和机构服务能力，承接了这部分外溢需求。

最后，券商自身主动管理能力的积累。经过数年"去通道化"转型，券商资管的主动管理占比持续提升，投研、衍生品、固收+等能力逐步沉淀，才使得这一轮规模扩张具备了可持续的基础，而非简单的通道回潮。

券商股二八分化下，配置中证全指证券公司指数（399975.SZ）等指数基金或更合适

尽管市场蛋糕在持续做大，但行业格局高度稳定，二八分化效应明显。数据显示，截至2026年6月底，证券公司及其资管子公司平均管理私募资管产品规模为674.04亿元，管理规模中位数为253.45亿元。平均规模与中位数之间超过420亿元的差距，折射出头部机构与中小机构的显著分化。（数据来源：中国证券投资基金业协会 截止：2026.06）

对普通投资者而言，直接押注个股面临三重现实难题：其一，券商业绩弹性高度依赖市场行情与自身业务结构，同一板块内个股表现分化可能相当显著，选股难度不低；其二，券商盈利模式涉及经纪、自营、投行、资管等多条线，研究跟踪的专业门槛较高；其三，单一持仓在市场波动中回撤风险集中。

相比之下，通过指数工具一键布局券商板块，是更匹配普通投资者风险收益特征的选择。其中，中证全指证券公司指数（399975）是跟踪券商板块最具代表性的工具之一。

中证全指证券公司指数以中证全指指数样本为空间，按中证行业分类体系，将证券公司行业下的全部证券纳入样本，共覆盖约50只上市券商股，较全面反映A股证券行业上市公司的整体表现。

指数不设市值或流动性门槛筛选，而是将证券公司行业股票"应纳尽纳"，从中信证券这样的万亿级龙头到区域性中小券商全部囊括，完整还原板块全貌。Wind数据显示，截至2026年7月17日，该指数合计占比61.52%，天然形成"六成龙头+四成中小"的结构。其六成权重分布让投资者把握行业龙头机遇；同时约四成仓位分布于中小券商，保留了并购重组、业绩高弹性的进攻属性。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化）

产品方面，证券ETF景顺（159008）成立于2026年4月15日登陆深交所，与同类沪市券商ETF形成差异化补充。基金管理人景顺长城为业内知名的中外合资公募，量化与指数投资团队积淀深厚，基金经理张晓南指数管理经验丰富，为跟踪误差控制提供体系化保障。

万联证券近期在《2026年中期证券行业投资策略报告：改革深化，转型持续，静待价值重塑》研报中指数指出，证券行业基本面保持高景气，但估值与业绩深度偏离，具备显著修复空间。国际业务拓展与投行跟投机制将抬升ROE中枢，推动券商从重资本模式向价值发现者转型。（资料来源：万联证券2026.07.14 《2026年中期证券行业投资策略报告：改革深化，转型持续，静待价值重塑》）

常见FAQ解答

Q1：在市场风格切换的背景下，证券ETF景顺（159008）覆盖哪些龙头个股？

证券ETF景顺（159008）标的指数前十大权重股中，中信证券、东方财富、国泰海通、华泰证券、招商证券、广发证券、中金公司、兴业证券、申万宏源等，覆盖经纪、投行、资管、财富管理、国际业务、并购重组等多个业务领域，业务布局各具侧重。前十大权重股合计占比61.52%，既锁定头部券商"业绩优势，又保留中小券商并购重组的业绩弹性。（数据来源：Wind，截至2026.07.17）

Q2：证券ETF景顺（159008）有哪些值得关注的产品特点？

证券ETF景顺（159008）成立于2026年4月15日，深交所上市与同类沪市券商ETF形成差异化补充。基金管理人景顺长城为业内知名的中外合资公募，量化与指数投资团队积淀深厚，基金经理张晓南指数管理经验丰富，为跟踪误差控制提供体系化保障。（数据来源：Wind、景顺长城基金官网，截至2026.07）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证全指证券公司指数（399975.SZ）。该指数以中证全指样本空间为选样范围，将证券公司行业下的上市证券全部纳入样本，共覆盖约50只上市券商，从中信证券这样的万亿级龙头到区域性特色券商"应纳尽纳"，是A股市场反映证券板块整体表现最具代表性的行业指数。指数基日为2007年6月29日，基点1000点，每半年调样一次。（数据来源：中证指数公司官网）

Q4：与其他券商主题产品有哪些差异？

市场上部分券商ETF成立于上一轮行情高位或震荡期，净值中沉淀着历史建仓成本。相对而言，证券ETF景顺成立于指数低估时期（成立时PE仅在20倍左右），估值修复空间相对更为充裕。同时，该基金产品为深交所上市标的，与沪市同类产品形成互补，方便不同交易习惯的投资者选择。

Q5：投资者该如何参与？适合哪些人群？

投资者开通证券账户后，即可在深交所场内实时买卖证券ETF景顺（159008），一手门槛仅百元左右；ETF交易免征印花税，仅收取券商佣金，且管理费率0.50%、托管费率0.10%，综合持有成本透明低廉。产品适合看好券商板块估值修复行情、能承受一定净值波动、希望一键布局证券板块而非押注单一个股的投资者；考虑到券商板块属高贝塔品种，建议结合自身风险承受能力分批布局、理性参与。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.06）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明： 景顺长城中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。投资人在赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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