主要财务指标：A类本期利润95.04万元 C类份额净值0.9551元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），银华消费主题混合A类（161818）和C类（014346）呈现不同盈利规模。A类本期已实现收益128.88万元，本期利润95.04万元，加权平均基金份额本期利润0.0091元，期末基金资产净值9831.21万元，份额净值0.9820元；C类本期已实现收益18.02万元，本期利润9.49万元，加权平均基金份额本期利润0.0064元，期末基金资产净值1394.08万元，份额净值0.9551元。

主要财务指标	银华消费主题混合A	银华消费主题混合C
本期已实现收益（元）	1,288,796.55	180,184.13
本期利润（元）	950,362.42	94,857.99
加权平均基金份额本期利润（元）	0.0091	0.0064
期末基金资产净值（元）	98,312,070.05	13,940,760.80
期末基金份额净值（元）	0.9820	0.9551

基金净值表现：短期跑赢基准超12% 长期业绩持续落后

过去三个月显著跑赢基准

本季度A类份额净值增长率0.79%，C类0.63%，同期业绩比较基准收益率为-11.51%，A类超额收益12.30%，C类12.14%。净值增长率标准差分别为1.15%，高于基准的0.65%，显示基金波动大于基准。

长期业绩持续跑输

拉长周期看，A类过去一年净值增长率-16.16%，落后基准1.51个百分点；过去三年-27.18%，落后基准12.43个百分点；自基金合同生效起至今9.12%，虽跑赢基准14.02个百分点，但近五年-47.55%，大幅落后基准14.21个百分点。C类表现更弱，过去三年-28.50%，落后基准13.75个百分点；自合同生效起至今-47.02%，落后基准17.02个百分点。

阶段	银华消费主题混合A净值增长率	业绩比较基准收益率	超额收益（①-③）
过去三个月	0.79%	-11.51%	12.30%
过去六个月	-10.74%	-16.04%	5.30%
过去一年	-16.16%	-14.65%	-1.51%
过去三年	-27.18%	-14.75%	-12.43%

投资策略与运作：聚焦消费制造板块 关注人工智能与统一大市场

基金经理在报告中表示，本季度市场主要矛盾围绕新质生产力特别是人工智能展开，全球供应链不稳定因素降低提升风险偏好。沪深300上涨11.9%，创业板指上涨36.53%，科创50上涨75.74%，基金根据市场变化调整持仓，主要配置消费和制造板块。同时提到，中美关系缓和及《全国统一大市场建设条例》有望出台，人工智能应用或成下半年投资热点。

基金业绩表现：A类季度收益0.79% C类0.63%

截至报告期末，银华消费主题混合A份额净值0.9820元，报告期内净值增长率0.79%；C份额净值0.9551元，净值增长率0.63%，均跑赢同期-11.51%的业绩比较基准收益率。

宏观经济展望：新质生产力成焦点 统一大市场或重塑竞争格局

管理人认为，人工智能主导的新质生产力在二季度充分演绎，中国开源模型水平和算力进步显著。中美关系定调“建设性战略稳定关系”，全国统一大市场建设有望成为下半年经济和权益市场重要要素。十五五规划开局之年，《全国统一大市场建设条例》出台或重塑重点行业竞争格局，人工智能应用突破值得关注。

基金资产组合：权益投资占比79.95% 现金类资产19.94%

报告期末，基金总资产114,358,591.42元，其中权益投资91,430,480.17元，占比79.95%（全部为股票投资）；银行存款和结算备付金合计22,799,325.95元，占比19.94%；其他资产128,785.30元，占比0.11%。固定收益、基金、贵金属等投资均为0。

项目	金额（元）	占基金总资产比例（%）
权益投资	91,430,480.17	79.95
银行存款和结算备付金合计	22,799,325.95	19.94
其他资产	128,785.30	0.11

行业投资组合：境内制造业占比52.09% 港股消费与科技合计14.96%

境内股票：制造业占比超五成

境内股票投资中，制造业以58,471,889.12元的公允价值占基金资产净值52.09%，为第一大配置行业；批发和零售业7,803,450.00元（6.95%）、住宿和餐饮业3,875,046.00元（3.45%）、文化体育和娱乐业4,491,536.00元（4.00%）紧随其后，其余行业配置均为0。

港股通投资：聚焦消费非必需与信息技术

港股通投资中，消费者非必需品8,693,195.35元，占基金资产净值7.74%；信息技术6,068,037.72元（5.41%）；电信服务2,027,325.98元（1.81%），基础材料、能源等其他行业未配置。

境内行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
制造业	58,471,889.12	52.09
批发和零售业	7,803,450.00	6.95
住宿和餐饮业	3,875,046.00	3.45
文化、体育和娱乐业	4,491,536.00	4.00

港股通行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
消费者非必需品	8,693,195.35	7.74
信息技术	6,068,037.72	5.41
电信服务	2,027,325.98	1.81

前十大重仓股：贵州茅台占比8.03% 消费与科技股为主

报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值69,422,509.75元，占基金资产净值62.15%。第一大重仓股贵州茅台（600519）持仓7,600股，公允价值9,009,724.00元，占比8.03%；万辰集团（300972）以7,803,450.00元（6.95%）位列第二；安琪酵母（600298）、迎驾贡酒（603198）、泡泡玛特（09992）等消费类个股及甬矽电子（688362）、仕佳光子（688313）等科技股均在列。

序号	股票代码	股票名称	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
1	600519	贵州茅台	9,009,724.00	8.03
2	300972	万辰集团	7,803,450.00	6.95
3	600298	安琪酵母	7,446,340.00	6.63
4	603198	迎驾贡酒	7,308,240.00	6.51
5	09992	泡泡玛特	7,228,820.05	6.44
6	688362	甬矽电子	7,040,092.00	6.27
7	000333	美的集团	5,460,819.00	4.86
8	002475	立讯精密	5,448,960.00	4.85
9	600809	山西汾酒	5,348,193.00	4.76
10	688313	仕佳光子	4,678,661.70	4.17

开放式基金份额变动：A类净赎回8.53% 管理人持有C类44.26%

A类份额赎回压力较大

A类报告期期初份额108,642,587.73份，期间总申购6,333,060.12份，总赎回14,860,941.25份，净赎回8,527,881.13份，期末份额100,114,706.60份，净赎回比例8.53%，赎回率达13.68%。

C类份额小幅净赎回

C类期初份额14,945,297.25份，期间申购733,885.34份，赎回1,083,421.98份，净赎回349,536.64份，期末份额14,595,760.61份，净赎回比例2.34%。值得注意的是，基金管理人期末持有C类份额6,460,365.66份，占C类总份额的44.26%。

项目	银华消费主题混合A（份）	银华消费主题混合C（份）
报告期期初份额	108,642,587.73	14,945,297.25
报告期总申购份额	6,333,060.12	733,885.34
报告期总赎回份额	14,860,941.25	1,083,421.98
报告期期末份额	100,114,706.60	14,595,760.61

风险提示与投资机会

风险提示

1. 长期业绩落后风险：基金过去三年、五年净值增长率持续大幅跑输业绩比较基准，长期投资能力存疑。
2. 高权益仓位波动风险：权益投资占比近80%，且净值波动率（1.15%）高于基准（0.65%），市场调整时可能面临较大回撤。
3. 份额赎回压力：A类份额赎回率达13.68%，或反映投资者对基金表现的担忧，大额赎回可能影响组合流动性。

投资机会

1. 短期超额收益显著：本季度基金跑赢基准超12个百分点，在市场反弹中展现较强弹性。
2. 政策主题布局：基金配置消费与制造板块，契合全国统一大市场建设及人工智能应用等政策方向，或受益于相关行业景气度提升。
3. 管理人深度参与：管理人持有C类份额44.26%，与投资者利益绑定，或对基金运作形成正向激励。

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