申通快递股份有限公司（股票代码：002468，以下简称“申通快递”）近日发布公告，就深圳证券交易所关于其申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了回复。公司拟募集资金总额不超过30亿元，分别投入“智慧物流设备升级项目”（21.37亿元）和“干线运力网络提升项目”（8.63亿元），项目计划总投资47.51亿元。

募资必要性：应对旺季产能压力 提升自动化与自有运力

申通快递在回复中表示，公司当前分拣和运输环节在日常经营状态下能够满足业务需求，但在业务旺季及峰值时段面临结构性压力。数据显示，2025年旺季（11月）转运中心日均产能利用率已达95.31%，干线运输车辆日均装载率为97.26%，旺季外租货量占比高达31.58%，反映出公司自有运力在高峰期存在显著缺口。

为应对上述挑战，本次募投项目将购置智慧物流输送设备、自动化分拣设备及包括新能源车辆在内的干线运输车头、挂厢等。其中，智慧物流设备升级项目计划投入30.66亿元，购置皮带输送机32.36万米、交叉带分拣机设备45套等；干线运力网络提升项目计划投入16.85亿元，购置电车头866辆、燃气车头1950辆、挂厢700台及充电桩30套。

项目细节：设备迭代与运力扩张并举

本次募投项目购置的设备和车辆将在现有基础上进行升级迭代。例如，新一代交叉带分拣机运行速度可达120-180米/分钟，较早期型号效率显著提升；拟采购的新能源车辆单公里运营成本更低，智能驾驶车辆则能降低驾驶员劳动强度、提升安全性。

与同行业对比，申通快递本次募投方向与顺丰控股、圆通速递、韵达股份等公司近年资本开支趋势一致。数据显示，2023-2025年，申通快递机器设备年均支出约15.44亿元，运输设备年均支出约6.70亿元，本次募投项目年均投入规模与历史水平基本匹配。

财务影响：新增折旧可控 偿债能力无忧

根据测算，本次募投项目实施后，2026年、2027年、2028年将分别新增折旧1.64亿元、1.86亿元、1.19亿元。公司表示，最近三年年均新增折旧约1.89亿元，同期营业收入和净利润均保持增长，具备消化新增折旧的能力。

在偿债能力方面，假设本次可转债全部未转股，按市场平均利率测算，存续期内各年利息支出占公司最近三年平均归母净利润的比例最高为6.77%，公司盈利足以覆盖利息支付。同时，公司现有可支配资金及未来三年经营活动现金流足以覆盖包括本次可转债本息在内的各项支出，不存在流动性风险。

风险提示：新增关联交易与控制权变更风险

申通快递在回复中披露，本次智慧物流设备升级项目实施过程中预计将向关联方采购相关设备，交易将基于市场化定价原则。此外，公司控股股东下属企业所持21%股份处于质押状态，且阿里网络或其指定第三方有权行使购股权购买该部分股份，若购股权被行使，公司实际控制人可能发生变更。

公司已在募集说明书中补充披露了募投项目新增折旧、流动性、关联交易等相关风险，并表示将通过健全内控管理制度、优化资金安排等措施积极应对。

本次发行的可转债期限为6年，募集资金全部用于固定资产购置，不涉及非资本性支出，符合《证券期货法律适用意见第18号》相关规定。截至董事会决议日，本次募投项目已投入1.59亿元，不涉及董事会前投入情形。

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