（来源：经济参考报）

由于地缘政治引发的担忧已经成为全球经济的“灰犀牛”问题，支撑战后储备体系数十年的结构出现裂痕，十余年前开始的黄金回流本国趋势仍在持续。

世界黄金协会近期数据显示，过去12个月，19%的央行提高了国内黄金储备比例或者对储备地点进行了多元化配置，而上一年这一比例仅为7%。其中，存放在纽约联储的央行数量占比从17%降至14%，伦敦托管比例也同步下滑。截至2026年上半年，十多年来各国累计从美英金库运回黄金接近6900吨。

二战后，全球近60个国家将数千吨黄金寄存于纽约联储和伦敦英格兰银行金库。自2013年起出现零星运回，2022年海外外汇资产被冻结事件爆发后，“黄金回国”全面提速。

这一选择主要有几大触发因素：每逢重大地缘冲突，一些国家的主权外汇资产可能遭到冻结，包括寄存在美英的黄金存在被扣押、限制出库的政治风险；美债规模膨胀速度迅猛，美元信用走弱，央行不得不持续增持实物黄金，配套调整仓储布局；不少央行开始重构储备体系，降低对美债、美元资产依赖，黄金本土化成为全球央行的长期战略。西班牙《经济学家报》网站日前称，这种行动已演变成为一项与金融主权和日益加剧的地缘政治分裂息息相关的战略决策。

从最新进展看，法国已经于今年1月彻底清零美国托管黄金，将全部储备转换到法国本土。在这一过程中，借助市场化操作，法国并未引发外交摩擦，反而凭借金价这一阶段的暴涨实现了大额账面收益。另一个欧洲持金大国德国，自2013年以来首开黄金回流本土先河，到2020年黄金本土库存占比提升至50%。但是，德国目前仍有超过1000吨黄金存放在纽约（约占总量的37%），剩余部分存放在伦敦。中东欧国家如波兰、匈牙利、奥地利、捷克都不同程度地降低了境外黄金存放比例，优先把战略储备放在本国金库。有些国家已完成全部海外黄金撤回，彻底脱离纽约、伦敦两大托管中心。在亚洲，印度的海外黄金占比从2023年的55%大幅降到2026年3月的22%。

不过，将原本储存于美英的实物黄金运回本国面临很多现实障碍。

第一，提取黄金的审核门槛抬高。美联储对盟国之外国家的黄金出库申请拉长审核周期，部分批次仅允许账面核对，拒绝实物开箱核验。德国、中东欧国家和印度等国家和地区提取黄金的申请周期就明显延长。另外，有些存储体量不大的国家，则采取折中方案，把黄金从纽约、伦敦转出，存入新加坡、迪拜、上海黄金交割金库，通过“离开欧美、中立存放”的方式，绕开美元结算体系。

第二，实物运输成本与安保风险不低。跨洋空运需要高额保险、多国安保押运，陆路、海路运输又容易受到地缘事件干扰。

第三，流动性代价较大。这些原本存储于纽约和伦敦的黄金一旦离开，在国际现货、期货市场交易十分不便。

分析人士认为，这一趋势并不一定意味着纽约和伦敦交易中心地位的下降，但各国对金融安全的理解已经发生了深刻转变。