灰度公司研究主管扎克·潘德尔建议Strategy出售价值30亿美元的比特币，用以覆盖近两年几乎所有现金偿付义务，优化资产负债表、消除资本结构不确定性，该操作不属于恐慌抛售，与比特币本身的长期价值逻辑无关。
核心相关数据：
- Strategy当前持有约84.7万枚比特币，平均持仓成本约66400美元/枚，当前比特币现货价格约60400美元/枚
- 其发行的STRC浮动股息率永续优先股，截至2026年6月股息率为11.5%，2026年至今通过该产品募资55.8亿美元，年内增幅189%
- 优先股年化股息支付规模约15亿美元，公司旗下软件业务年营收仅约4.77亿美元，年资金缺口约10亿美元
- 2026年第一季度公司所有优先股累计派发股息6.925亿美元
- 2026年6月1日Strategy出售2022年以来首批32枚比特币套现约250万美元，同时减持1.28亿美元自家股票，当时比特币价格接近60400美元，较52周高点125500美元下跌约44%
该事件暴露了以上市公司作为杠杆化比特币持仓载体模式的局限性，核心风险来自刚性优先股偿付义务与高波动、大额抛售流动性不足的比特币抵押品之间的错配，并非比特币资产本身存在问题。
后续市场需关注Strategy下一份披露文件，确认其是否出台无需被迫清算比特币即可覆盖优先股股息的明确方案，还是会出现无预警的比特币抛售。
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