Baillie Gifford旗下BAGEY基金落地链上债券相关实际测试，该产品直接在以太坊、Solana两条公链发行，是较此前概念演示更具实用价值的探索。

核心产品参数：该基金为受监管的美元计价债券基金，年化收益率约7%，支持每日申赎、按日计算资产净值（NAV），以USDC结算，由纽约梅隆银行提供运营支撑，当前仅面向英国、瑞士、开曼群岛的合格投资者开放。

模式核心特点：该基金是符合英国监管要求的原生通证化基金，通证直接作为投资者持仓凭证，公链作为所有权法定存证来源，区别于传统套壳类通证化产品，相比过往带多层中介嵌套的通证化基金，采用了机构偏好的简化架构，依托受英国监管的开放式投资公司（OEIC）搭建，由西敏寺信托与存托服务公司担任基金存托人。

市场影响逻辑：该产品为公开区块链展示了机构资本的潜在流转路径，若模式跑通，应用场景将不局限于小众RWA交易，可延伸至抵押品管理、现金运营、资产负债表增息等通用领域。

后续核心观察方向：

• 跟踪三大实际运营指标：稳定持续的申赎活动、常态化的USDC结算操作、其他发行方跟进采用同类原生份额架构的迹象
• 若该模式可被广泛复用，将成为行业通用模板，甚至升级为重构金融市场结构的标志性事件，若无法证明流程可行性则仅为行业热点；其当前严格的投资者准入限制，或成为后续形成稳定交易规模的核心制约因素。

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