防务工程企业巴布科克国际集团公布的2026财年全年业绩与5月发布的交易更新指引一致，所有业务部门利润率均实现提升，同时集团宣布启动规模为2亿英镑的新股票回购计划。

核心业绩数据：

• 按固定汇率计算有机营收同比增8%至51.8亿英镑，EBITA攀升19%至4.33亿英镑，整体EBITA利润率8.2%，较上年提升70个基点
• 基础每股收益增20%至60.5便士，末期股息拟派发7.5便士，同比增幅15%
• 基础自由现金流同比飙升71%至2.62亿英镑，现金转化率84%；报告期末净债务3.29亿英镑，净债务与EBITDA比率0.2倍，低于上年同期的0.3倍
• 2026财年末集团订单簿总规模98亿英镑，与半财年披露的99亿英镑基本持平

各业务板块表现：

• 核业务：营收增14%，旗下卡文迪什业务增速18%，EBITA同比提升23%至1.97亿英镑
• 航空业务：营收增34%，EBITA提升52%
• 陆务板块：下半年重回增长轨道，利润率提升110个基点至8.8%
• 海事业务：受1.4亿英镑31型护卫舰相关支出拖累，剔除该支出后EBITA可达1.1亿英镑，对应利润率6.5%

杰富瑞给出相关判断：

• 剔除31型护卫舰相关支出后，本财年EBITA数值较此前市场普遍预期高出11%
• 集团给出的2027财年指引为有机营收个位数中段增长、EBITA利润率高于9%、现金转化率不低于80%，叠加两份印尼AH140直升机授权订单增益，实际表现有望超出偏保守的指引水平
• 2027财年约70%的营收已签订正式合同，剩余部分大多绑定现有框架协议订单调用机制，短期业绩受英国《防务投资计划》最终落地结果的影响非常有限
• 重申对该股“买入”评级，目标价定为1400便士

巴布科克管理层透露目前正推进多条活跃并购项目管线，改善后的资产负债表可为相关收购预留空间。

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