◎记者 梁银妍 汤立斌

第五套上市标准正式扩围至人工智能领域、适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见、支持合法合规的跨境投融资活动、依法打击各类跨境违法违规行为……中国证监会主席吴清6月17日在2026陆家嘴论坛发表的主题演讲，释放了资本市场“包容创新”与“严控风险”并重的发展信号。

为国产大模型企业打开直接上市通道

证监会部署了两项科创板改革措施：扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市；落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。

“第五套标准是专门为尚未盈利但拥有核心技术的科技企业设计的包容性上市通道，其核心门槛是预计市值不低于40亿元，且要求企业取得阶段性成果。”业内专家在接受上海证券报记者采访时说，此次将适用范围扩大至人工智能领域，意味着国产大模型企业将获得直接融资渠道，这对处于技术攻坚期的人工智能产业是一大利好。

数据显示，截至今年一季度，国内人工智能领域融资近600起，总额超1100亿元，同比激增185.4%，资金重点向头部大模型、算力基础设施、具身智能等领域集中。今年5月，月之暗面、阶跃星辰等国产大模型拿下超过300亿元融资。

平安证券投行相关负责人对记者说，此次制度优化紧扣服务新质生产力主线，为技术壁垒显著、产业化路径清晰但尚未盈利的优质人工智能大模型企业，打开了境内直接上市通道，有助于提升我国资本市场在全球科技竞争中的资源配置能力。

中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊表示：预计下阶段将细化第五套标准在不同行业的适用规则，形成更加清晰、可操作的审核指引，以及更具体的审核标准和评价框架；在坚持信息披露质量和投资者保护底线的基础上，进一步发挥科创板成长层、预先审阅机制作用，完善差异化上市标准、持续监管机制和市场化估值体系。

全方位、立体化的

财务造假综合惩防体系将进一步完善

在增强制度包容性、提高市场含“科”量的同时，吴清表示：证监会将严查严处借科技之名蹭热点、炒概念，甚至操纵市场、内幕交易等违法违规行为；适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见，依法从严打击利用人工智能非法荐股，甚至利用人工智能造谣传谣、违法交易等乱象。

在南开大学金融学教授田利辉看来，发布规范发展资本市场人工智能的指导意见是构建“技术向善”的制度护栏。当前人工智能已介入投研、交易、客服等环节，但缺乏统一的安全标准，可能带来非法荐股软件伪造历史回测、深度伪造信息误导投资等风险事件。上述安排意味着监管部门将同步提升科技化、智能化水平，形成技术应用与法治约束的动态平衡。

在执法力度上，吴清透露，证监会健全了覆盖发行上市、持续监管、退市、机构、交易等资本市场全链条监管制度，构建了全方位、立体化的财务造假综合惩防体系。新“国九条”出台两年多来，证监会共查处各类案件1358件，罚没款353亿元。

业内人士预计，严监严管依然是资本市场主线工作：一方面，科技监管能力将持续提升，大数据、人工智能等前沿技术将被更广泛地应用于违法违规线索筛查和监测预警，全方位、立体化的财务造假综合惩防体系将进一步完善；另一方面，行政、民事、刑事立体化追责机制将更加完善，目的是“让造假者付出惨痛代价，让违法者失去生存空间”，最终实现“优胜劣汰的市场秩序加速构建，投资者信心明显增强”。

人民币资产国际吸引力有望持续提升

关于对外开放领域，吴清表示要“开正门、堵偏门”：一方面，证监会将加快研究推进人民币外汇期货试点，推动QFII平稳有序参与境内国债期货交易，支持香港近期启动5年期人民币国债期货上市交易，支持外资在华新设独资或合资证券基金期货机构，鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务扩大试点；另一方面，推动健全跨境监管协调机制，强化日常信息共享和市场沟通，严厉打击非法跨境经营活动，维护市场正常秩序和投资者合法权益。

“此次推出的一系列举措，将进一步提升海外投资者配置中国资产的便利性，补充风险管理工具，增强国际资本参与中国市场的信心与效率。”瑞银全球金融市场部中国主管房东明说，随着中国资本市场国际化、市场化进程持续推进，相关制度环境不断完善，人民币资产在全球配置中的吸引力有望持续提升。

以加快研究推进人民币外汇期货试点和支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易为例，章俊认为，上述两项举措是完善金融基础设施、增强风险管理能力、提升人民币资产国际吸引力的重要制度创新，有助于增强企业和投资者风险管理能力、推动境内外市场深度联通、提升人民币资产全球定价和配置功能。

在章俊看来，下一阶段政策有望从四个维度持续发力：构建覆盖汇率、利率、权益和商品市场的多层次风险管理工具体系；进一步完善沪深港通、债券通、互换通等制度安排，扩大可投资产品范围；支持更多人民币计价金融产品在香港及其他离岸市场发行交易；推动香港建设全球人民币风险管理中心。