Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年5月25日，思必驰科技股份有限公司（以下简称“思必驰”）披露招股书。思必驰计划在上海证券交易所科创板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：第二代智能语音技术解决方案

招股书显示，思必驰的主要财务指标如下：

财务指标	20251231	20241231	20231231
流动比率（倍）	1.31	1.27	0.74
速动比率（倍）	1.13	1.16	0.66
资产负债率（合并）	67.36%	71.63%	105.52%
应收账款周转率（次）	2.31	2.33	2.91
存货周转率（次）	3.29	5.68	4.43
息税折旧摊销前利润（万元）	-5090.26	-11840.70	-8145.41
归属于母公司所有者的净利润（万元）	-5699.66	-14044.05	-11182.84
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	-0.43	-0.47	-0.63
每股净现金流量（元/股）	-0.00	0.34	-0.16
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	0.93	0.70	0.01
加权平均净资产收益率	-16.79%	-420.15%	-194.13%
每股收益 (元/股)	-0.15	-0.38	-0.31

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，思必驰已经触发30条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.39亿元、6.01亿元、6.88亿元，同比变动11.44%、14.47%；净利润分别为-1.36亿元、-1.58亿元、-7970.88万元，同比变动-16.34%、49.62%；经营活动净现金流分别为-2.28亿元、-1.83亿元、-1.71亿元，同比变动19.53%、6.91%；毛利率分别为53.69%、57.81%、63.24%；净利率分别为-25.23%、-26.34%、-11.59%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.4亿元、6亿元、6.9亿元，复合增长率为12.94%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为49.62%，上一期增速为-16.34%，出现大幅上升。

收入与成本变动不匹配。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长14.47%，营业成本同比下降0.25%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长20.83%，营业收入同比增长14.47%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.84、0.89、0.93。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为53.69%、57.81%、63.24%，而行业均值分别为49.23%、47.57%、47.23%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为53.69%、57.81%、63.24%，最近两期同比变动分别为7.68%、9.39%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-16.79%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为63.24%同比变动9.39%，存货周转率为3.29次同比变动-42.13%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为63.24%高于行业均值47.23%，存货周转率为3.29次低于行业均值39.45次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为63.24%同比变动9.39%，应收账款周转率为2.31次同比变动-0.83%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为53.69%、57.81%、63.24%，持续增长；应收账款周转率分别为2.91次、2.33次、2.31次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为63.24%高于行业均值47.23%，应收账款周转率为2.31次低于行业均值9.98次。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-2.3亿元、-1.8亿元、-1.7亿元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.77亿元、5.92亿元、7.33亿元，占总资产之比分别为67.75%、77.17%、81.24%；非流动资产分别为1.80亿元、1.75亿元、1.69亿元，占总资产之比分别为32.25%、22.83%、18.76%；总资产分别为5.57亿元、7.67亿元、9.02亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为105.52%、71.63%、67.36%；流动比率分别为0.74、1.27、1.31。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为36.08%、存货占总资产之比为11.40%，固定资产占总资产之比为7.19%，有息负债占总负债之比为61.22%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为2.91，2.33，2.31，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.31低于行业均值9.98。

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为3.29，同比大幅下降42.13%。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.29低于行业均值39.45。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.97，0.91，0.82，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.9亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.4亿元，较期初变动率为208.61%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为2.29%、2.36%、5.89%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长208.61%，营业成本同比增长-0.25%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为67.36%，高于行业均值33.32%。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为2.3亿元，短期债务为3.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.63。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.3亿元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-2.3亿元、-1.8亿元、-1.7亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-1.4亿元、-1.6亿元、-0.8亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为-1.4亿元、-1.6亿元、-0.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-16.34%、49.62%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为-25.23%、-26.34%、-11.59%，最近两期同比变动分别为-4.4%、55.99%。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-9.9亿元，需关注未来可持续经营性风险。

四、募集资金情况

思必驰本次公开发行股票数量不超过4375.43万股，拟募集资金为15.55亿元，其中68000.00万元用于AI软件及软硬一体化解决方案项目，32500.00万元用于AI智能终端产品研发升级项目，55000.00万元用于研发中心建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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