核心财务指标：规模与利润双降，净值增长跑赢基准

主要会计数据：净利润同比减少19.4%，净资产缩水近两成

2025年，汇添富中证国企一带一路ETF联接基金（以下简称“本基金”）实现净利润10,138,114.94元，较2024年的12,577,566.60元同比减少19.39%。期末净资产合计80,170,067.36元，较2024年末的99,247,361.17元减少19.22%。其中，A类份额期末净资产64,410,989.62元，C类份额15,759,077.74元，分别较上年减少20.03%、16.85%。

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
净利润（元）	10,138,114.94	12,577,566.60	-2,439,451.66	-19.39%
期末净资产（元）	80,170,067.36	99,247,361.17	-19,077,293.81	-19.22%
A类期末净资产（元）	64,410,989.62	80,295,184.70	-15,884,195.08	-20.03%
C类期末净资产（元）	15,759,077.74	18,952,176.47	-3,193,098.73	-16.85%

净值表现：A/C类份额均跑赢业绩基准，超额收益显著

2025年，本基金A类份额净值增长率13.25%，C类份额12.91%，均高于同期业绩比较基准收益率11.38%，超额收益分别为1.87%、1.53%。过去三年，A类份额累计净值增长率26.52%，较基准（20.74%）超额5.78%；C类份额25.39%，超额4.65%。

阶段	A类份额净值增长率	C类份额净值增长率	业绩基准收益率	A类超额收益	C类超额收益
过去一年	13.25%	12.91%	11.38%	1.87%	1.53%
过去三年	26.52%	25.39%	20.74%	5.78%	4.65%
自成立以来	56.42%	53.71%	23.53%	32.89%	30.18%

投资运作：指数跟踪策略有效，基金投资收益增长88%

投资策略：紧密跟踪标的指数，完全复制法运作

报告期内，本基金作为ETF联接基金，主要通过投资目标ETF（汇添富中证国企一带一路ETF，代码515990）跟踪中证国企一带一路指数。该指数选取参与“一带一路”建设的国企上市公司中盈利质量、成长能力与ESG表现优异的100只证券，具备高股息、盈利稳定的特点。基金采用完全复制法，日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%以内，年跟踪误差不超过2%，基本实现对基准的有效跟踪。

业绩归因：基金投资收益贡献主要利润，同比增长88.1%

2025年，本基金实现基金投资收益7,610,012.55元，较2024年的4,045,943.45元同比增长88.12%，占营业总收入的73.6%（营业总收入10,338,815.00元）。主要因目标ETF年内净值上涨带动基金投资公允价值变动收益2,679,070.22元，叠加卖出/赎回基金实现差价收入。此外，存款利息收入22,087.85元，同比减少50.7%，主要因货币资金规模从593万元降至479万元。

收益项目	2025年（元）	2024年（元）	变动率	占比
基金投资收益	7,610,012.55	4,045,943.45	88.12%	73.6%
存款利息收入	22,087.85	43,825.24	-50.7%	0.2%
公允价值变动收益	2,679,070.22	8,645,658.85	-68.9%	26.0%
其他收入	27,644.38	13,880.24	99.2%	0.3%

费用与交易：管理费随规模下降，交易费用逆势增长26.6%

管理费与托管费：规模缩水致费用双降，费率保持稳定

2025年，本基金当期应支付管理费7,385.65元，较2024年的8,581.81元减少13.9%；应支付托管费2,461.87元，较上年的2,860.61元减少13.9%。费用下降主要因基金资产净值缩水，而费率保持合同约定标准：管理费按扣除目标ETF资产后净值的0.15%年费率计提，托管费0.05%。C类份额销售服务费49,569.09元，同比减少14.0%，对应C类份额规模从1.89亿元降至1.58亿元。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	变动率
管理费	7,385.65	8,581.81	-13.9%
托管费	2,461.87	2,860.61	-13.9%
销售服务费（C类）	49,569.09	57,609.55	-14.0%

交易费用：基金申赎频繁推高成本，关联交易占比100%

2025年，本基金交易费用2,282.91元，较2024年的1,802.81元增长26.6%，主要因基金申赎活跃导致目标ETF买卖频繁。报告期内，基金通过关联方东方证券（基金管理人股东）的交易单元进行全部基金交易，成交金额57,071,252元，占基金交易总额的100%。2024年应支付关联方佣金318.69元，2025年未披露相关数据，或因交易量结构变化。

持有人结构与份额变动：个人投资者占比100%，份额净赎回28.6%

持有人结构：全部为个人投资者，户均持有4014份

期末基金份额总额51,430,176.11份，全部由个人投资者持有，机构投资者占比为0。其中，A类份额41,178,003.94份，持有人10,175户，户均持有4,047份；C类份额10,252,172.17份，持有人2,636户，户均持有3,889份。整体户均持有4,014份，较2024年的5,472份下降26.6%，反映散户持有集中度降低。

份额变动：净赎回2062万份，规模持续缩水

2025年，本基金A类份额申购16,559,787份，赎回33,516,929份，净赎回16,957,142份；C类份额申购17,802,991份，赎回21,472,266份，净赎回3,669,275份。总净赎回20,626,417份，份额总额从72,056,593份降至51,430,176份，降幅28.6%。规模缩水或与市场风格切换、投资者对主题基金偏好下降有关。

份额类型	期初份额（份）	申购（份）	赎回（份）	期末份额（份）	净赎回（份）	变动率
A类	58,135,146	16,559,787	33,516,929	41,178,004	-16,957,142	-29.2%
C类	13,921,447	17,802,991	21,472,266	10,252,172	-3,669,275	-26.4%
合计	72,056,593	34,362,778	54,989,195	51,430,176	-20,626,417	-28.6%

投资组合：100%配置目标ETF，行业风险集中

资产配置：基金投资占比93.8%，现金及等价物仅5.9%

期末基金总资产80,731,726.85元，其中投资目标ETF（515990）75,752,501.44元，占总资产93.83%；银行存款和结算备付金合计4,796,281.66元，占比5.94%；其他资产182,943.75元，占比0.23%。资产配置高度集中于目标ETF，与基金合同约定的“主要投资于目标ETF”一致，但也导致行业风险集中于中证国企一带一路指数覆盖的板块。

目标ETF持仓：占净值94.5%，规模占比目标ETF总份额86%

本基金持有目标ETF 51,049,600份，公允价值75,752,501.44元，占基金资产净值的94.49%。截至2025年末，该持仓占目标ETF总份额的86.01%（目标ETF总份额59,350,000份），对目标ETF流动性构成潜在影响。

风险提示与展望：规模缩水与关联交易集中需警惕，政策红利或带来机会

风险提示

1. 规模持续缩水风险：基金份额连续两年净赎回，2024年净赎回1,559万元，2025年净赎回1,908万元，规模过小可能导致申赎冲击加大、跟踪误差扩大。
2. 关联交易集中风险：基金100%通过东方证券交易单元进行基金交易，存在交易渠道单一、潜在利益冲突风险。
3. 行业集中度风险：目标ETF跟踪的中证国企一带一路指数成分股集中于基建、能源等周期性行业，若宏观经济或政策转向，可能面临净值波动加剧。

管理人展望

管理人认为，2026年国内经济长期向好基本面未变，“稳中求进、以进促稳”政策基调下，扩大内需、科技创新、新质生产力等政策将持续发力。A股或进入盈利修复驱动行情，高质量发展主线有望引领市场。中证国企一带一路指数成分股股息率高、盈利稳定，长期主题投资价值仍存。

总结：业绩跑赢基准但规模承压，关注政策与流动性变化

2025年，汇添富中证国企一带一路ETF联接基金在市场波动中实现净值正增长，跑赢业绩基准，但规模持续缩水、交易费用上升等问题值得关注。投资者需警惕规模过小带来的流动性风险及行业集中风险，同时可关注“一带一路”主题政策推进及目标ETF成分股盈利改善带来的长期机会。建议密切跟踪基金申赎情况及管理人对关联交易的优化措施。

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