Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，贝斯特发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为15.04亿元，同比增长10.82%；归母净利润为2.78亿元，同比下降3.72%；扣非归母净利润为2.61亿元，同比下降0.67%；基本每股收益0.56元/股。
公司自2016年12月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为4.55亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.4元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对贝斯特2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为15.04亿元，同比增长10.82%；净利润为2.78亿元，同比下降3.73%；经营活动净现金流为1.52亿元，同比下降33.45%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为15.13%，9.58%，-3.72%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 2.64亿 | 2.89亿 | 2.78亿 |
| 归母净利润增速 | 15.13% | 9.58% | -3.72% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为57.48%，8.11%，-0.67%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 2.43亿 | 2.63亿 | 2.61亿 |
| 扣非归母利润增速 | 57.48% | 8.11% | -0.67% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.83%，净利润同比下降3.73%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 13.43亿 | 13.57亿 | 15.04亿 |
| 净利润（元） | 2.65亿 | 2.89亿 | 2.78亿 |
| 营业收入增速 | 22.42% | 1.03% | 10.83% |
| 净利润增速 | 14.52% | 8.86% | -3.73% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长99.11%，营业收入同比增长10.83%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | 22.42% | 1.03% | 10.83% |
| 应收票据较期初增速 | -16.41% | -78.13% | 99.11% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长23.23%，营业收入同比增长10.83%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | 22.42% | 1.03% | 10.83% |
| 应收账款较期初增速 | 3.1% | 10.33% | 23.23% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为32.87%、35.89%、39.91%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 4.41亿 | 4.87亿 | 6亿 |
| 营业收入（元） | 13.43亿 | 13.57亿 | 15.04亿 |
| 应收账款/营业收入 | 32.87% | 35.89% | 39.91% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.83%，经营活动净现金流同比下降33.45%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 13.43亿 | 13.57亿 | 15.04亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.27亿 | 2.28亿 | 1.52亿 |
| 营业收入增速 | 22.42% | 1.03% | 10.83% |
| 经营活动净现金流增速 | 24.88% | -46.59% | -33.45% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.3亿元、2.3亿元、1.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.27亿 | 2.28亿 | 1.52亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.545低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.27亿 | 2.28亿 | 1.52亿 |
| 净利润（元） | 2.65亿 | 2.89亿 | 2.78亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.61 | 0.79 | 0.55 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.61、0.79、0.55，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.27亿 | 2.28亿 | 1.52亿 |
| 净利润（元） | 2.65亿 | 2.89亿 | 2.78亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.61 | 0.79 | 0.55 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为33.23%，同比下降4.23%；净利率为18.49%，同比下降13.14%；净资产收益率（加权）为8.7%，同比下降10.31%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为33.23%，同比下降4.23%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 34.46% | 34.7% | 33.23% |
| 销售毛利率增速 | 0.55% | 0.71% | -4.23% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为19.85%、0.88%、0.36%、-2.6%，同比变动分别为-1.91%、122.74%、-62.46%、776.32%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 销售净利率 | 19.85% | 0.88% | 0.36% | -2.6% |
| 销售净利率增速 | -1.91% | 122.74% | -62.46% | 776.32% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为10.67%，9.7%，8.7%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 10.67% | 9.7% | 8.7% |
| 净资产收益率增速 | -4.82% | -9.09% | -10.31% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为77.76%，客户过于集中。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大客户销售占比 | 78.81% | 77.45% | 77.76% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为16.3%，同比下降2.97%；流动比率为4.2，速动比率为3.48；总债务为3138.72万元，其中短期债务为3138.72万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.97、0.56、0.34，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.46亿 | 2.19亿 | 4521.38万 |
| 流动负债（元） | 4.96亿 | 3.26亿 | 3.58亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.29 | 0.67 | 0.13 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.43%、0.57%、0.74%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 807.58万 | 1065.93万 | 1370.98万 |
| 流动资产（元） | 18.67亿 | 18.65亿 | 18.51亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.43% | 0.57% | 0.74% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长28.62%，营业成本同比增长13.31%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 42.31% | 31.99% | 28.62% |
| 营业成本增速 | 22.06% | 0.39% | 13.31% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为90.5万元，较期初变动率为541.95%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 14.1万 |
| 本期其他应收款（元） | 90.52万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为252.93%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 552.29万 |
| 本期其他应付款（元） | 1949.18万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.77，同比下降5.36%；存货周转率为3.43，同比增长8.5%；总资产周转率为0.39，同比增长5.55%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.09，2.92，2.77，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.09 | 2.92 | 2.77 |
| 应收账款周转率增速 | 12.41% | -5.38% | -5.36% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为12.41%、13.06%、15.3%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 4.41亿 | 4.87亿 | 6亿 |
| 资产总额（元） | 35.58亿 | 37.31亿 | 39.22亿 |
| 应收账款/资产总额 | 12.41% | 13.06% | 15.3% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.6亿元，较期初增长35.47%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1.19亿 |
| 本期在建工程（元） | 1.61亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.1亿元，较期初增长61.83%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 6534.4万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.06亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为843万元，同比增长27.47%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 855.08万 | 661.35万 | 843.02万 |
| 销售费用增速 | -49.67% | 6.17% | 27.47% |
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