Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，川宁生物发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为46.16亿元，同比下降19.83%；归母净利润为7.69亿元，同比下降45.08%；扣非归母净利润为7.58亿元，同比下降45.78%；基本每股收益0.34元/股。
公司自2022年12月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为13.08亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.73元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对川宁生物2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为46.16亿元，同比下降19.83%；净利润为7.68亿元，同比下降45.13%；经营活动净现金流为5.49亿元，同比下降69.34%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为26.24%，19.38%，-19.83%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 48.23亿 | 57.58亿 | 46.16亿 |
| 营业收入增速 | 26.24% | 19.38% | -19.83% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为128.56%，48.88%，-45.08%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 9.41亿 | 14亿 | 7.69亿 |
| 归母净利润增速 | 128.56% | 48.88% | -45.08% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为109.55%，49.42%，-45.78%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 9.36亿 | 13.98亿 | 7.58亿 |
| 扣非归母利润增速 | 109.55% | 49.42% | -45.78% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为9.4亿元、14亿元、7.7亿元，同比变动分别为128.56%、48.88%、-45.13%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 9.41亿 | 14亿 | 7.68亿 |
| 净利润增速 | 128.56% | 48.88% | -45.13% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-19.83%，销售费用同比变动14.29%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 48.23亿 | 57.58亿 | 46.16亿 |
| 销售费用（元） | 2256.65万 | 2553.58万 | 2918.53万 |
| 营业收入增速 | 26.24% | 19.38% | -19.83% |
| 销售费用增速 | 96.96% | 13.16% | 14.29% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为15.51%、16.31%、22.38%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 7.48亿 | 9.39亿 | 10.33亿 |
| 营业收入（元） | 48.23亿 | 57.58亿 | 46.16亿 |
| 应收账款/营业收入 | 15.51% | 16.31% | 22.38% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.715低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 12.92亿 | 17.91亿 | 5.49亿 |
| 净利润（元） | 9.41亿 | 14亿 | 7.68亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.37 | 1.28 | 0.71 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.37、1.28、0.71，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 12.92亿 | 17.91亿 | 5.49亿 |
| 净利润（元） | 9.41亿 | 14亿 | 7.68亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.37 | 1.28 | 0.71 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.25%，同比下降19.61%；净利率为16.64%，同比下降31.56%；净资产收益率（加权）为9.68%，同比下降48.92%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为29.25%，同比大幅下降19.61%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 31.57% | 36.39% | 29.25% |
| 销售毛利率增速 | 27.33% | 15.24% | -19.61% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为31.57%、36.39%、29.25%，同比变动分别为27.33%、15.24%、-19.61%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 31.57% | 36.39% | 29.25% |
| 销售毛利率增速 | 27.33% | 15.24% | -19.61% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为16.64%，同比大幅下降31.56%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 19.5% | 24.32% | 16.64% |
| 销售净利率增速 | 81.05% | 24.71% | -31.56% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.68%，同比大幅下降48.92%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 14.33% | 18.95% | 9.68% |
| 净资产收益率增速 | 73.28% | 32.24% | -48.92% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为22.26%，同比下降10.92%；流动比率为2.41，速动比率为1.55；总债务为7.17亿元，其中短期债务为7.17亿元，短期债务占总债务比为100%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.69，广义货币资金低于总债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 8.31亿 | 11.4亿 | 8.13亿 |
| 总债务（元） | 20.44亿 | 14.24亿 | 11.87亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.41 | 0.8 | 0.69 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为7.3亿元，短期债务为7.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.511%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 7.61亿 | 10.88亿 | 7.34亿 |
| 短期债务（元） | 16.86亿 | 8.27亿 | 7.17亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.35% | 0.8% | 0.51% |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.13%、2.15%、2.64%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 4490.23万 | 8911.15万 | 1.11亿 |
| 流动资产（元） | 39.56亿 | 41.44亿 | 42.09亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.13% | 2.15% | 2.64% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长24.52%，营业成本同比增长-10.84%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -47.17% | 98.46% | 24.52% |
| 营业成本增速 | 14.87% | 10.99% | -10.84% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.68，同比下降31.42%；存货周转率为2.3，同比下降5.32%；总资产周转率为0.44，同比下降20.94%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为4.68，同比大幅下降至31.42%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 5.93 | 6.83 | 4.68 |
| 应收账款周转率增速 | 28.79% | 15.02% | -31.42% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为7.38%、8.9%、9.91%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 7.48亿 | 9.39亿 | 10.33亿 |
| 资产总额（元） | 101.39亿 | 105.54亿 | 104.29亿 |
| 应收账款/资产总额 | 7.38% | 8.9% | 9.91% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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