核心盈利指标解读

营业收入

2025年公司实现营业收入167.29亿元，同比增长10.08%，营收规模持续扩大。分业务板块看： - 酵母及相关行业分部营收157.71亿元，占总营收的94.27%，是核心收入来源； - 包装物分部营收6.20亿元，占比3.71%； - 其他分部营收16.53亿元，占比9.88%，主要涉及金融租赁、外购商品加工销售等。

净利润与扣非净利润

公司全年实现净利润15.89亿元，同比增长17.44%；扣非净利润13.59亿元，同比增长16.19%，盈利质量稳步提升。净利润增长主要得益于营收规模扩张，同时成本控制成效显现，营业成本同比增长8.37%，低于营收增速。

基本每股收益与扣非每股收益

基本每股收益1.78元/股，同比增长14.84%；扣非每股收益1.57元/股，同比增长14.60%。每股收益增长与净利润增长趋势一致，反映公司盈利水平对股东回报的提升。

费用结构分析

2025年公司期间费用合计23.02亿元，同比增长10.67%，与营收增速基本匹配，费用管控保持稳健：

费用项目	本期发生额（亿元）	同比增速	占营收比重
销售费用	9.41	13.56%	5.62%
管理费用	5.49	11.57%	3.28%
研发费用	6.77	7.15%	4.05%
财务费用	1.35	113.26%	0.81%

销售费用

销售费用增长主要源于市场拓展投入增加，其中职工薪酬3.82亿元（+4.00%）、广宣费2.62亿元（+21.30%）、差旅费1.13亿元（+11.99%），反映公司加大品牌推广和渠道建设力度，以支撑营收增长。

管理费用

管理费用增长主要因股权激励费用增加（本期3769.51万元，上年3105.98万元），以及残疾人就业保障金、咨询费等项目支出上升，整体管理效率保持稳定。

研发费用

研发费用6.77亿元，同比增长7.15%，占营收比重4.05%。投入主要用于职工薪酬（2.68亿元）、材料费（1.83亿元）和试验试制费（1.54亿元），公司持续在酵母菌种优化、生物发酵技术等领域布局研发，为长期竞争力奠定基础。

财务费用

财务费用大幅增长113.26%，主要因利息支出增加（本期1.72亿元，上年1.07亿元），同时汇率波动产生汇兑损失，以及手续费支出上升。

研发与人员情况

研发投入

全年研发投入6.77亿元，全部为费用化支出，研发投入强度（研发费用/营收）4.05%，较上年的4.16%略有下降，但仍保持较高水平。公司通过持续研发，在酵母深加工、生物饲料添加剂等领域推出新品，丰富产品线。

人员结构

截至2025年末，公司在职员工12724人，其中生产人员8806人（占比69.21%）、销售人员1928人（占比15.15%）、技术人员1263人（占比9.93%）。教育程度方面，本科及以上员工4833人（占比38.00%），为研发和生产运营提供人才支撑。

现金流分析

经营活动现金流净额

经营活动现金流净额24.78亿元，同比增长50.19%，远高于净利润增速。主要原因是销售商品收到的现金增加（本期189.24亿元，上年163.07亿元），同时应收账款回收效率提升，经营现金流质量优异，为公司业务扩张提供充足资金保障。

投资活动现金流净额

投资活动现金流净额-20.02亿元，上年为-17.65亿元，净流出扩大主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加（本期17.01亿元，上年17.17亿元），以及取得子公司及其他营业单位支付的现金2.87亿元，公司持续推进产能建设和产业布局。

筹资活动现金流净额

筹资活动现金流净额7.70亿元，上年为2.11亿元，净流入大幅增加主要因发行债券收到现金9.97亿元，同时偿还债务支付的现金54.21亿元，公司优化债务结构，降低融资成本。

面临的主要风险

市场竞争风险

酵母行业集中度较高，国际巨头如乐斯福、英联马利等与公司形成竞争格局，若竞争对手加大市场投入或推出新品，可能挤压公司市场份额。

原材料价格波动风险

公司生产酵母的主要原材料为糖蜜，其价格受农产品供需、气候等因素影响波动较大，若原材料价格大幅上涨，将直接增加公司生产成本。

汇率波动风险

公司海外业务占比约30%，主要以美元、欧元等结算，汇率波动可能导致汇兑损失，影响公司盈利水平。

食品安全风险

公司产品涉及食品加工领域，若发生食品安全事件，将对公司品牌形象和市场销售造成不利影响。

董事、高管薪酬情况

报告期内，公司关键管理人员报酬合计1003.84万元，上年为1237.61万元，薪酬下降主要因部分高管变动。其中： - 董事长熊涛报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元（在关联方领取薪酬）； - 总经理肖明华税前报酬83.83万元； - 副总经理王悉山税前报酬158.57万元、杜支红137.28万元、涂岚铭83.42万元、孙豫湘89.54万元； - 财务总监姜德玉税前报酬64.23万元。

公司薪酬体系与经营业绩挂钩，2025年业绩增长带动核心管理人员薪酬保持在合理区间，同时通过股权激励计划绑定核心员工利益，激发团队积极性。

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