核心财务指标：规模与利润双降，净值收益率创阶段新低

交银施罗德天益宝货币市场基金（以下简称“交银天益宝货币”）2025年年度报告显示，基金规模与盈利能力出现显著收缩。报告期末基金份额总额为86.20亿份，较2024年末的195.38亿份减少109.18亿份，降幅达55.88%；期末净资产从2024年的195.38亿元降至86.20亿元，缩水56.0%。

净利润方面，2025年基金实现净利润1.83亿元，较2024年的4.58亿元大幅下降59.9%。其中，A类份额本期利润284.33万元，E类份额1.799亿元，均较上年明显下滑。

净值收益率同步走低。A类份额2025年净值收益率为1.2758%，较2024年的1.7365%下降0.46个百分点；E类份额收益率1.5280%，较上年的1.9822%下降0.45个百分点，均低于同期活期存款利率（税后）的业绩比较基准（0.35%），但超额收益空间收窄。

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
期末基金份额（亿份）	86.20	195.38	-109.18	-55.88%
期末净资产（亿元）	86.20	195.38	-109.18	-56.00%
本期净利润（亿元）	1.83	4.58	-2.75	-59.90%
A类净值收益率	1.2758%	1.7365%	-0.4607pct	-26.53%
E类净值收益率	1.5280%	1.9822%	-0.4542pct	-22.92%

净值表现：超额收益收窄，短期波动加剧

2025年，交银天益宝货币A类份额过去一年净值收益率1.2758%，跑赢业绩比较基准（0.35%）0.9258个百分点；E类份额收益率1.5280%，跑赢基准1.1780个百分点。但与2024年相比，A类超额收益从1.3865个百分点降至0.9258个百分点，E类从1.6322个百分点降至1.1780个百分点，超额收益能力减弱。

从短期表现看，A类份额过去三个月收益率0.3033%，六个月0.6112%，呈现“短端收益走弱”特征。份额净值收益率标准差A类为0.0007%，E类为0.0008%，虽仍处于低波动区间，但较2024年（A类0.0006%、E类0.0007%）略有上升，反映市场利率波动对基金收益稳定性的影响加大。

投资策略与运作：应对债市震荡，侧重流动性管理

报告期内，债券市场呈现“波动加剧、行情轮动”特征：一季度收益率上行，二季度震荡下行，三季度陡峭化上行，四季度区间震荡。基金管理人采取“灵活调整组合结构、严控信用风险”的策略：

• 资产配置：一季度增配高评级银行存款和同业存单；二季度把握信用债修复机会；三季度降低杠杆，增配3-9个月期限资产；四季度提前布局3-6个月同业存单和银行存款，适度运用杠杆。
• 久期管理：期末投资组合平均剩余期限68天，处于120天监管上限内，较2024年的平均水平（未披露具体数据）有所缩短，体现对流动性风险的审慎态度。
• 品种选择：债券投资以政策性金融债（占基金资产净值10.27%）和同业存单（52.00%）为主，企业短期融资券占比6.45%，均为高评级品种，未配置AAA以下信用债。

费用分析：规模缩水致管理费收入近乎腰斩

2025年基金管理费收入1821.57万元，较2024年的3518.36万元减少48.2%；托管费607.19万元，较上年的1172.79万元减少48.3%，费用降幅与规模缩水幅度基本一致（规模降56%）。

销售服务费方面，A类份额（年费率0.25%）全年产生2.05万元，E类份额（年费率0.01%）产生89.44万元，合计91.49万元，较2024年的206.25万元下降55.6%，主要因E类份额规模从192.61亿份降至83.96亿份。

费用项目	2025年（万元）	2024年（万元）	变动率
管理人报酬	1821.57	3518.36	-48.2%
托管费	607.19	1172.79	-48.3%
销售服务费	91.49	206.25	-55.6%

投资收益：债券交易收益下滑近五成，利息收入“缩水”超五成

基金2025年营业总收入2.14亿元，较2024年的5.15亿元下降58.4%，主要受利息收入和债券投资收益双降拖累：

• 利息收入：1.09亿元，较上年3.13亿元下降65.2%，其中定期存款利息收入7470.38万元，同比减少60.7%，反映市场利率下行及存款规模收缩的双重影响。
• 债券投资收益：1.06亿元，较上年2.02亿元下降47.6%，其中买卖债券差价收入610.74万元，同比减少44.1%，主要因债市波动加大导致交易机会减少。

持有人结构：机构占比超九成，集中度风险需警惕

期末基金份额持有人总户数9.37万户，户均持有份额9.20万份。持有人结构呈现“机构主导”特征：

• E类份额：机构投资者持有79.68亿份，占比94.90%；个人投资者仅持有4.28亿份，占比5.10%。
• A类份额：个人投资者持有2.23亿份，占比99.69%；机构投资者仅持有70.42万份，占比0.31%。

值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达12.78%（11.02亿份），虽未超过20%，但机构投资者高度集中可能引发流动性风险——若大额赎回集中发生，可能导致基金被迫变现资产，冲击净值稳定性。

管理人展望：2026年债市或宽幅震荡，聚焦流动性与久期管理

管理人认为，2026年国内经济复苏弹性、政策发力节奏和市场风险偏好变化将主导债市走向：

• 基本面：经济依赖消费、基建和制造业投资驱动，CPI或年初冲高后趋稳，PPI温和修复。
• 政策面：广义财政积极前置，货币政策维持流动性合理充裕，政策节奏或引发市场预期差。
• 风险点：海外地缘局势、权益市场分流资金、地产政策预期等因素或扰动债市情绪。

基金将通过“动态调整组合杠杆率、合理控制久期、严格信用风险筛查”等措施，力争在宽幅震荡中实现稳健收益。

风险提示与投资建议

风险提示： 1. 规模缩水风险：基金份额较上年减少超五成，若持续赎回可能影响组合流动性管理。 2. 收益率下行风险：2025年净值收益率创阶段新低，若市场利率进一步下行，收益空间或继续收窄。 3. 机构集中度风险：E类份额机构持有占比超94%，大额赎回可能引发流动性冲击。

投资建议： - 现金管理需求投资者：可作为活期存款替代工具，E类份额（1.5280%）收益略高于A类（1.2758%），适合大额资金配置。 - 风险偏好较低投资者：需关注2026年债市波动风险，建议结合自身流动性需求分散配置。

（数据来源：交银施罗德天益宝货币市场基金2025年年度报告）

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