主要会计数据：净利润99万元 期末净资产1.01亿元
天治中债0-3年政策性金融债指数基金（以下简称“本基金”）2025年年度报告显示，基金合同于2025年5月20日生效，截至12月31日，A类份额本期利润97.89万元，C类份额1.16万元，合计净利润99.05万元。期末净资产合计1.01亿元，其中A类1.01亿元，C类17.40万元。
| 指标 | A类份额 | C类份额 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 978,931.82 | 11,570.20 | 990,502.02 |
| 期末净资产（元） | 100,610,118.44 | 174,010.56 | 100,784,129.00 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0061 | 1.0056 | - |
基金净值表现：A类跑赢基准0.57个百分点
报告期内，A类份额净值增长率0.61%，同期业绩比较基准收益率0.04%，超额收益0.57个百分点；C类份额净值增长率0.56%，跑赢基准0.52个百分点。过去六个月，A类、C类净值增长率分别为0.43%、0.38%，均显著跑赢基准。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | C类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 自成立至今 | 0.61% | 0.04% | 0.57% | 0.56% | 0.04% | 0.52% |
| 过去六个月 | 0.43% | 0.01% | 0.42% | 0.38% | 0.01% | 0.37% |
| 过去三个月 | 0.35% | 0.43% | -0.08% | 0.32% | 0.43% | -0.11% |
投资策略：抽样复制跟踪指数 调整久期控制回撤
基金采用抽样复制和动态最优化策略，以中债-0-3年政策性金融债指数为标的，通过优选流动性较好的成份券构建组合。报告期内，管理人根据债市“宽幅震荡、结构分化”特点，及时调整组合久期，积极参与利率债交易，力争减少跟踪误差并控制回撤。2025年债市经历一季度上行、二季度下行、三四季度震荡，基金通过优化持仓结构，实现了与风险匹配的收益。
业绩归因：利息收入贡献主要收益 买卖价差亏损43万元
基金全年债券投资收益148.98万元，其中利息收入192.20万元，买卖债券差价收入亏损43.22万元。公允价值变动收益-49.87万元，主要因债市波动导致持仓债券估值调整。综合来看，利息收入为收益主要来源，交易价差和估值变动对业绩形成拖累。
| 收益构成 | 金额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 债券利息收入 | 1,921,976.63 | 139% |
| 买卖债券差价收入 | -432,197.00 | -31% |
| 公允价值变动收益 | -498,662.00 | -36% |
| 合计（营业总收入） | 1,385,192.49 | 100% |
费用分析：管理费14万元 托管费4.77万元
报告期内，基金当期应支付管理费14.32万元，托管费4.77万元，销售服务费0.86万元（仅C类收取）。费用合计19.95万元，占期末净资产比例0.20%，处于行业较低水平。
| 费用项目 | 金额（元） | 计算标准 |
|---|---|---|
| 管理费 | 143,165.72 | 年费率0.30% |
| 托管费 | 47,721.96 | 年费率0.05% |
| 销售服务费 | 859.81 | C类年费率0.10% |
债券持仓：前五大券占净值93.25% 政策性金融债为主
基金期末债券投资1.01亿元，占总资产99.17%，全部为政策性金融债和国债。前五大持仓债券合计占基金资产净值93.25%，其中“17农发15”占比31.54%，“24国开清发02”“24国开清发03”分别占20.23%、20.02%，持仓集中度较高。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 170415 | 17农发15 | 31,788,945.21 | 31.54% |
| 09240202 | 24国开清发02 | 20,391,315.07 | 20.23% |
| 09240203 | 24国开清发03 | 20,175,342.47 | 20.02% |
| 190205 | 19国开05 | 10,859,326.03 | 10.77% |
| 180210 | 18国开10 | 10,777,126.03 | 10.69% |
持有人结构：机构占比99.82% 单一投资者风险显著
期末基金总份额1.00亿份，其中A类1.00亿份（机构持有99.999亿份，占比99.82%），C类17.30万份（全部为个人持有）。存在单一机构投资者持有99.82%份额的情况，若该投资者大额赎回，可能引发流动性风险。管理人表示已通过配置高流动性资产应对。
| 份额类型 | 持有人户数 | 机构持有份额（份） | 占比 | 个人持有份额（份） | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 66 | 99,999,000.00 | 99.82% | 2,306.21 | 0.00% |
| C类 | 176 | 0.00 | 0.00% | 173,044.52 | 100.00% |
份额变动：规模缩水83% C类几乎清盘
基金成立时募集份额6.00亿份，报告期末仅剩1.00亿份，缩水83.2%。其中A类从5.50亿份赎回至1.00亿份，赎回率81.82%；C类从5000.79万份赎回至17.30万份，赎回率高达99.65%，近乎清盘。规模快速萎缩可能影响基金运作效率。
| 份额类型 | 成立日份额（份） | 期末份额（份） | 赎回份额（份） | 赎回率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 550,014,551.37 | 100,001,306.21 | 450,013,245.16 | 81.82% |
| C类 | 50,007,946.97 | 173,044.52 | 49,834,902.45 | 99.65% |
管理人展望：2026年债市震荡上行 利率区间1.8%-2.0%
管理人认为，2026年我国经济将“总量温和回落、结构优化”，GDP增速预计4.5%-4.7%，货币政策“适度宽松”，降准50BP、降息10-20BP概率较大。债市整体震荡上行，10年期国债收益率或在1.8%-2.0%区间波动，基金将继续跟踪指数，控制跟踪误差和回撤。
风险提示：单一持有人与流动性风险需警惕
基金存在两大风险点：一是单一机构持有99.82%份额，大额赎回可能导致资产变现压力；二是C类份额近乎清盘，或面临清盘风险。投资者需关注持有人结构变化及规模稳定性，谨慎参与。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
