核心财务指标：成立三月即亏损526万元 净资产缩水23.33%
南华科技创新混合发起式基金（以下简称“南华科创基金”）2025年年度报告显示，该基金于2025年9月24日成立，截至12月31日运作仅3个月，期间遭遇净值下跌与份额缩水双重压力。报告期内，基金A类份额净值增长率为-3.36%，C类为-3.50%，均跑输同期业绩比较基准收益率1.42%。
从财务数据看，基金合计实现本期利润-526,498.69元，其中A类亏损433,429.48元，C类亏损93,069.21元。期末净资产合计11,351,206.61元，较成立时的14,805,207.68元减少3,454,001.07元，缩水比例达23.33%。
| 指标 | A类份额 | C类份额 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | -433,429.48 | -93,069.21 | -526,498.69 |
| 期末净资产（元） | 9,934,010.83 | 1,417,195.78 | 11,351,206.61 |
| 期末份额净值（元） | 0.9664 | 0.9650 | - |
| 净值增长率 | -3.36% | -3.50% | - |
份额变动：成立三月净赎回305万份 缩水比例20.65%
基金成立初期总份额为14,805,207.68份，报告期内总申购340,230.52份，总赎回3,397,183.61份，净赎回3,056,953.09份，份额缩水比例达20.65%。其中A类份额从12,415,188.68份降至10,279,727.89份，C类份额从2,390,019.00份降至1,468,526.70份，C类赎回比例更高，达41.92%。
| 份额类型 | 成立日份额（份） | 期末份额（份） | 净赎回份额（份） | 赎回比例 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 12,415,188.68 | 10,279,727.89 | -2,395,321.86 | 19.30% |
| C类 | 2,390,019.00 | 1,468,526.70 | -1,001,861.75 | 41.92% |
| 合计 | 14,805,207.68 | 11,748,254.59 | -3,056,953.09 | 20.65% |
投资运作：聚焦TMT产业却跑输基准 股票交易佣金100%流向关联方
投资策略与业绩背离：创业板全年涨49.57% 基金净值却下跌
管理人在报告中表示，2025年权益市场整体表现优异，创业板指数全年上涨49.57%，其中下半年涨幅达48.78%。基金成立后主要聚焦TMT产业投资机会，但实际业绩却与市场走势背离。截至期末，基金股票投资市值3,014,453.00元，占资产净值比例26.56%，前五大重仓股为寒武纪（2.40%）、新易盛（2.28%）、中际旭创（2.15%）、天孚通信（1.97%）、兆易创新（1.51%），均为TMT板块标的。
股票交易佣金全部支付给托管人财通证券
报告显示，基金报告期内股票交易成交金额60,331,108.05元，全部通过关联方财通证券（基金托管人）的交易单元完成，支付佣金28,338.94元，占佣金总量的100%。同期债券回购交易171,585,000元，同样全部通过财通证券进行。
| 交易类型 | 成交金额（元） | 佣金（元） | 占比 | 交易单元提供方 |
|---|---|---|---|---|
| 股票交易 | 60,331,108.05 | 28,338.94 | 100% | 财通证券 |
| 债券回购交易 | 171,585,000.00 | - | 100% | 财通证券 |
持有人结构：机构占比超85% 管理人固有资金占85.11%
期末基金总持有人户数37户，户均持有份额317,520.39份。机构投资者持有9,999,388.89份，占比85.11%，其中基金管理人南华基金固有资金持有9,999,388.89份，占总份额的85.11%，为第一大持有人；个人投资者持有1,748,865.70份，占比14.89%。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 9,999,388.89 | 85.11% |
| 其中：管理人固有资金 | 9,999,388.89 | 85.11% |
| 个人投资者 | 1,748,865.70 | 14.89% |
费用与收益：管理费4.33万元 股票投资亏损39.75万元
报告期内，基金计提管理费43,255.80元（年费率1.2%），托管费3,604.65元（年费率0.1%），销售服务费2,673.93元（C类年费率0.5%）。投资收益方面，股票投资收益-397,538.03元，其中买卖股票差价收入-398,494.03元，股利收益956.00元；公允价值变动收益2,172.72元，主要来自股票持仓浮盈。
| 项目 | 金额（元） |
|---|---|
| 管理人报酬 | 43,255.80 |
| 托管费 | 3,604.65 |
| 销售服务费 | 2,673.93 |
| 股票投资收益 | -397,538.03 |
| 其中：买卖股票差价收入 | -398,494.03 |
| 股利收益 | 956.00 |
| 公允价值变动收益 | 2,172.72 |
风险提示：管理人年内两度受罚 单一持有人占比过高存流动性风险
管理人合规风险：年内两次被浙江证监局采取行政监管措施
报告显示，南华基金管理有限公司在2025年11月21日、12月29日两度被中国证监会浙江监管局采取行政监管措施，涉及合规内控、投资运作、基金销售等问题，被责令改正并暂停受理部分业务三个月，相关高级管理人员被监管谈话或出具警示函。
流动性风险：单一机构持有人占比85% 大额赎回或引发净值波动
基金机构持有人占比超85%，且主要为管理人固有资金，若未来发生大额赎回，可能导致基金资产净值大幅波动。根据报告，“单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%”，存在极端情况下连续60个工作日基金资产净值低于5000万元而面临合同终止的风险。
管理人展望：2026年经济稳中向好 A股盈利增速有望提升
管理人认为，2025年中国GDP同比增长5.0%，经济韧性凸显。展望2026年，经济稳中向好态势未变，价格回升支撑基本面改善，A股企业盈利增速有望平稳向上，结构上仍有估值洼地，权益市场整体或稳中向好。
总结：成立初期业绩承压 合规与流动性风险需警惕
南华科创基金作为成立仅三个月的次新基金，在2025年市场回暖背景下未能实现正收益，净值与份额双降，反映出投资策略与市场节奏的匹配问题。管理人年内两次受罚暴露出合规内控隐患，而高度集中的持有人结构进一步加剧流动性风险。投资者需密切关注管理人整改效果及后续运作情况，审慎评估投资价值。
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