核心财务指标：净利润大幅下滑，净资产与份额显著增长
净利润同比下滑超八成，A/C类份额表现分化
2025年，该基金A类份额本期利润4,821,095.44元，较2024年的27,331,065.55元同比下降82.36%；C类份额本期利润34,526.30元，较2024年的144,473.74元同比下降76.10%。加权平均基金份额本期利润A类为0.0085元，C类为0.0086元，均较2024年（A类0.0503元、C类0.0585元）大幅回落。
| 指标 | A类2025年 | A类2024年 | 同比变化 | C类2025年 | C类2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 4,821,095.44 | 27,331,065.55 | -82.36% | 34,526.30 | 144,473.74 | -76.10% |
| 加权平均份额利润（元） | 0.0085 | 0.0503 | -83.10% | 0.0086 | 0.0585 | -85.30% |
净资产规模激增436%，份额总量突破31亿份
截至2025年末，基金净资产合计3,400,418,186.50元，较2024年末的634,556,177.93元增长435.87%。其中A类份额净资产3,372,616,669.86元，同比增长435.96%；C类份额净资产27,801,516.64元，同比增长426.24%。
基金份额总额从2024年末的596,543,814.95份增至3,173,111,901.26份，增幅达432.08%。A类份额净申购25.56亿份，C类份额净申购2.03亿份，规模扩张显著。
| 指标 | 2025年末 | 2024年末 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 净资产合计（元） | 3,400,418,186.50 | 634,556,177.93 | +435.87% |
| 基金份额总额（份） | 3,173,111,901.26 | 596,543,814.95 | +432.08% |
净值表现：短期跑输基准，长期超额收益显著
过去一年净值增长不及基准，A/C类均跑输
2025年，A类份额净值增长率0.74%，低于业绩比较基准收益率1.19%，差额-0.45个百分点；C类份额净值增长率0.64%，低于基准1.19%，差额-0.55个百分点。短期业绩表现不佳，主要受债市震荡上行、利率波动影响。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | C类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 0.74% | 1.19% | -0.45% | 0.64% | 1.19% | -0.55% |
| 过去三年 | 8.68% | 7.36% | +1.32% | 8.33% | 7.36% | +0.97% |
| 成立以来 | 17.17% | 15.23% | +1.94% | 13.64% | 12.52% | +1.12% |
长期跟踪误差控制良好，成立以来超额收益1.94%
自2020年8月成立以来，A类份额累计净值增长率17.17%，跑赢基准15.23%，超额收益1.94个百分点，体现指数基金长期跟踪有效性。三年期年化收益率约2.78%，符合中短债指数基金风险收益特征。
投资策略与运作：动态调整久期杠杆，把握骑乘与杠杆收益
2025年债市震荡上行，组合灵活应对利率波动
报告期内，债券市场收益率震荡上行，期限利差收窄。年初资金面收紧推升短端收益率，年中降准降息后利率先下后上，四季度债市超跌修复。基金通过动态调整组合久期和杠杆，在控制跟踪偏离度的前提下，利用品种利差和期限利差调整券种配置，增厚骑乘收益和杠杆收益。
持仓聚焦政策性金融债，前五大债券占净值35.5%
截至2025年末，基金债券投资公允价值3,686,198,905.55元，占资产净值108.4%（含杠杆）。前五大持仓均为政策性金融债，合计公允价值1,197,619,416.44元，占净值35.51%，集中度较高。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 250413 | 25农发13 | 2,800,000 | 282,707,484.93 | 8.31% |
| 220208 | 22国开08 | 2,400,000 | 247,239,846.58 | 7.27% |
| 230208 | 23国开08 | 2,300,000 | 238,224,358.90 | 7.01% |
| 250202 | 25国开02 | 2,200,000 | 221,799,238.36 | 6.52% |
| 220402 | 22农发02 | 2,100,000 | 217,648,487.67 | 6.40% |
费用与交易：管理费托管费随规模增长，交易费用显著上升
管理费同比增7.65%，费率维持0.15%
2025年基金管理费907,247.68元，较2024年的842,764.35元增长7.65%，与资产规模增长基本匹配。管理费按前一日基金资产净值0.15%年费率计提，全年提取稳定。托管费302,415.89元，同比增长7.65%，费率0.05%，符合合同约定。
| 费用类型 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 907,247.68 | 842,764.35 | +7.65% |
| 托管费 | 302,415.89 | 280,921.32 | +7.65% |
交易费用激增107%，应付交易费用3.95万元
2025年应付交易费用39,461.77元，较2024年的19,032.26元增长107.3%；交易费用（买卖债券）48,410.00元，同比增长60.4%。费用上升主要因基金规模扩大，债券交易活跃度增加。
持有人结构：机构持有占比超99%，流动性风险需警惕
机构投资者主导，A类机构持有99.89%
截至2025年末，A类份额持有人375户，机构投资者持有3,144,497,907.72份，占比99.89%；个人投资者仅持有3,544,095.66份，占比0.11%。C类份额机构持有90.01%，个人占比9.99%。机构持有高度集中，若单一机构大额赎回，可能引发流动性冲击。
| 份额类型 | 机构持有份额（份） | 占比 | 个人持有份额（份） | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 3,144,497,907.72 | 99.89% | 3,544,095.66 | 0.11% |
| C类 | 22,565,213.47 | 90.01% | 2,504,684.41 | 9.99% |
| 合计 | 3,167,063,121.19 | 99.81% | 6,048,780.07 | 0.19% |
从业人员持有份额不足2000份，内部认可度低
基金管理人从业人员仅持有本基金1,943.37份，占总份额0.00006%，其中基金经理持有A类份额0~10万份，C类份额为0。内部持有比例极低，或反映从业人员对产品信心不足。
管理人展望：2026年债市震荡，关注政策与通胀影响
管理人认为，2026年经济增速稳健，财政扩张与制造业投资发力，消费温和复苏。通胀方面，CPI受基数效应抬升但空间有限，PPI温和反弹。流动性保持平稳，货币政策适度宽松，债市或呈震荡行情。操作上，组合将动态复制指数，控制跟踪偏离度，把握利率波动中的配置机会。
风险提示与投资建议
风险提示
- 业绩波动风险：2025年净值增长跑输基准，短期业绩承压；
- 流动性风险：机构持有占比超99%，单一机构赎回可能引发流动性冲击；
- 利率风险：组合利率敏感度缺口34亿元，市场利率上行或导致净值波动；
- 集中度风险：前五大债券占净值35.5%，单一券种信用事件可能影响组合表现。
投资建议
- 长期配置：作为中短端政金债指数基金，适合低风险偏好投资者长期配置，获取稳定票息收益；
- 短期谨慎：短期债市震荡，利率上行压力下，建议关注1-3年政金债利率走势，择机布局；
- 警惕流动性：个人投资者需注意机构持有集中风险，避免在大额申赎时段操作。
（数据来源：交银施罗德中债1-3年政策性金融债指数证券投资基金2025年年度报告）
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