Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月19日，久盛电气发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为23.21亿元，同比增长21.43%；归母净利润为3696.12万元，同比增长203.93%；扣非归母净利润为3486.23万元，同比增长186.79%；基本每股收益0.16元/股。
公司自2021年9月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.33亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对久盛电气2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为23.21亿元，同比增长21.43%；净利润为3696.12万元，同比增长203.93%；经营活动净现金流为9149.77万元，同比增长132.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.5亿元、-0.4亿元、0.4亿元，同比变动分别为-39.46%、-170.18%、203.93%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 5067.54万 | -3556.47万 | 3696.12万 |
| 净利润增速 | -39.46% | -170.18% | 203.93% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动21.43%，销售费用同比变动-2.15%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 20.04亿 | 19.11亿 | 23.21亿 |
| 销售费用（元） | 5419.75万 | 5974.21万 | 5845.96万 |
| 营业收入增速 | 4.86% | -4.64% | 21.43% |
| 销售费用增速 | 1.62% | 10.23% | -2.15% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.48%，同比增长14.35%；净利率为1.59%，同比增长185.58%；净资产收益率（加权）为3.39%，同比增长200.89%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为13.89%、10.91%、12.48%，同比变动分别为-6.5%、-21.41%、14.36%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 13.89% | 10.91% | 12.48% |
| 销售毛利率增速 | -6.5% | -21.41% | 14.36% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.39%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 4.69% | -3.36% | 3.39% |
| 净资产收益率增速 | -36.96% | -171.64% | 200.89% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.75%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 2.11% | 0.34% | 3.75% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为74.57%，客户过于集中。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大客户销售占比 | 55.51% | 58.09% | 74.57% |
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为77.67%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大供应商采购占比 | 79.48% | 79.03% | 77.67% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为69.75%，同比下降1.56%；流动比率为1.35，速动比率为1.23；总债务为18.98亿元，其中短期债务为17.79亿元，短期债务占总债务比为93.71%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.57，1.41，1.35，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 1.57 | 1.41 | 1.35 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至10.78。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 13.54亿 | 12.13亿 | 12.91亿 |
| 长期债务（元） | 2.15亿 | 2.45亿 | 1.2亿 |
| 短期债务/长期债务 | 6.29 | 4.96 | 10.78 |
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为3.4亿元，短期债务为12.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.26，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 2.95亿 | 4.22亿 | 3.35亿 |
| 短期债务（元） | 13.54亿 | 12.13亿 | 12.91亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.22 | 0.35 | 0.26 |
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为3.4亿元，短期债务为12.9亿元，经营活动净现金流为0.9亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | -2.68亿 | 1.41亿 | 4.27亿 |
| 短期债务+财务费用（元） | 13.75亿 | 12.55亿 | 13.45亿 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.17 | 0.19 | 0.15 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.19、0.15、0.15，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.19 | 0.15 | 0.15 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.8亿元，短期债务为12.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.992%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 2.63亿 | 3.76亿 | 2.81亿 |
| 短期债务（元） | 13.54亿 | 12.13亿 | 12.91亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 2.11% | 1.15% | 0.99% |
• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为58.87%，利息支出占净利润之比为149.96%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务/负债总额 | 80.71% | 58.5% | 58.87% |
| 利息支出/净利润 | 52.61% | -121.97% | 149.96% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为42.08%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 911.77万 |
| 本期预付账款（元） | 1295.41万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长42.08%，营业成本同比增长19.3%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 261.69% | 11.28% | 42.08% |
| 营业成本增速 | 6.05% | -1.35% | 19.3% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.3亿元，较期初变动率为163.53%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 1246.31万 |
| 本期其他应付款（元） | 3284.45万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为8亿元，公司营运资金需求为21.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-13.1亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -13.13亿 |
| 营运资金需求（元） | 21.15亿 |
| 营运资本（元） | 8.02亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.18，同比增长17.15%；存货周转率为7.77，同比增长17.76%；总资产周转率为0.67，同比增长14.42%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为1.18%、1.37%、1.72%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为58.19%、39.96%、28.93%，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收票据/流动资产 | 1.18% | 1.37% | 1.72% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 58.19% | 39.96% | 28.93% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.5亿元，同比增长30.43%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 财务费用（元） | 2105.03万 | 4125.68万 | 5381.14万 |
| 财务费用增速 | 23.65% | 95.99% | 30.43% |
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