Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月14日，合富中国发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为6.78亿元，同比下降27.83%；归母净利润为-3364.3万元，同比下降222.04%；扣非归母净利润为-3326.5万元，同比下降227.4%；基本每股收益-0.08元/股。
公司自2021年12月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为2.07亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合富中国2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.78亿元，同比下降27.83%；净利润为-3368.77万元，同比下降218.33%；经营活动净现金流为1767.99万元，同比下降86.68%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为6.8亿元，同比下降27.83%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 10.93亿 | 9.39亿 | 6.78亿 |
| 营业收入增速 | -14.62% | -14.05% | -27.83% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.3亿元，同比大幅下降222.04%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 4718.69万 | 2756.63万 | -3364.3万 |
| 归母净利润增速 | -42.96% | -41.58% | -222.04% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-38.18%，-44.35%，-227.41%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 4691.92万 | 2610.97万 | -3326.5万 |
| 扣非归母利润增速 | -38.18% | -44.35% | -227.41% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-148.6万元，-501.2万元，-0.3亿元，连续为负数。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业利润（元） | -148.63万 | -501.2万 | -2550.19万 |
• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-0.3亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 4716.17万 | 2846.95万 | -3368.77万 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为67.69%、78.63%、101.81%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 7.4亿 | 7.38亿 | 6.9亿 |
| 营业收入（元） | 10.93亿 | 9.39亿 | 6.78亿 |
| 应收账款/营业收入 | 67.69% | 78.63% | 101.81% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.76%，同比下降24.72%；净利率为-4.97%，同比下降263.96%；净资产收益率（加权）为-2.99%，同比下降225.63%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.69%、19.6%、14.76%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 20.69% | 19.6% | 14.76% |
| 销售毛利率增速 | 2.82% | -5.28% | -24.72% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为4.32%，3.03%，-4.97%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 4.32% | 3.03% | -4.97% |
| 销售净利率增速 | -33.22% | -29.77% | -263.96% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-2.99%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 4.06% | 2.38% | -2.99% |
| 净资产收益率增速 | -46.3% | -41.38% | -225.63% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为4.06%，2.38%，-2.99%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 4.06% | 2.38% | -2.99% |
| 净资产收益率增速 | -46.3% | -41.38% | -225.63% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.67%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 3.7% | 2.51% | -2.67% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为25.82%，同比增长20.78%；流动比率为3.06，速动比率为2.59；总债务为1.7亿元，其中短期债务为1.68亿元，短期债务占总债务比为98.88%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.39，4.05，3.06，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 4.39 | 4.05 | 3.06 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.37、0.33、0.29，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.37 | 0.33 | 0.29 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-6.24%，营业成本同比增长-23.48%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -24.74% | -15.71% | -6.24% |
| 营业成本增速 | -15.23% | -12.86% | -23.48% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.1亿元，较期初变动率为54.99%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 7031.18万 |
| 本期应付票据（元） | 1.09亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为7.6亿元，公司营运资金需求为8.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.6亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -5957.69万 |
| 营运资金需求（元） | 8.17亿 |
| 营运资本（元） | 7.57亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.95，同比下降25.33%；存货周转率为3.09，同比下降18.53%；总资产周转率为0.46，同比下降27.02%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.47，1.27，0.95，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 1.47 | 1.27 | 0.95 |
| 应收账款周转率增速 | -25.76% | -13.56% | -25.33% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.31，3.79，3.09，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 4.31 | 3.79 | 3.09 |
| 存货周转率增速 | -19.03% | -12.22% | -18.53% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.72，0.64，0.46，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.72 | 0.64 | 0.46 |
| 总资产周转率增速 | -24.25% | -12.16% | -27.02% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为9.7、8.03、6.02，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 10.93亿 | 9.39亿 | 6.78亿 |
| 固定资产（元） | 1.13亿 | 1.17亿 | 1.13亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 9.7 | 8.03 | 6.02 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.6亿元，较期初增长127.33%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 2476.61万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 5629.99万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为7.63%、8.08%、8.87%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 8340.11万 | 7585.33万 | 6014.88万 |
| 营业收入（元） | 10.93亿 | 9.39亿 | 6.78亿 |
| 销售费用/营业收入 | 7.63% | 8.08% | 8.87% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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