中经记者 顾梦轩 李正豪 广州 北京报道
2026年开年以来，此前大热的航天板块却开始出现降温。Wind（万得）数据显示，1月13日—21日7个交易日，航空航天（中信）指数下跌13.71%。另据Wind数据，1月13日—21日，航空航天（中信）成份板块整体资金净流出金额高达12.95亿元。
同时，近期多家被归入商业航天概念的上市公司密集发布公告或在投资者互动平台发声，或澄清称与商业航天业务关联度很低，或提示股价已严重偏离基本面。
金鹰基金方面在接受《中国经营报》记者采访时表示，近期航天板块下跌的直接原因可能是监管部门加强了对概念炒作的管控，原本春季躁动的高涨情绪被一定程度地压制了；更深层的原因或是前期涨幅过快导致的部分资金兑现，也导致虽然产业层面未见明显利空，但航天航空板块还是有所下跌。
涉嫌概念炒作
监管方面，近日，上海证券交易所对一些上市公司发布监管警示，指出其在商业航天相关信息披露中存在不准确、不完整及风险提示不足等问题。
如2026年1月13日，上海证券交易所对电科数字（维权）（600850.SH）和杭萧钢构（维权）（600477.SH）两家公司及相关责任人出具监管警示决定书，主要针对其在商业航天相关信息披露中存在的相关问题予以警示。
这直接引发市场对概念炒作乱象的担忧，缺乏资金承接的股价大幅回调，叠加部分股东减持，成为行情转折的催化剂。
记者注意到，近日，多家被归入商业航天概念的上市公司密集发布公告或在投资者互动平台发声，或澄清称其与商业航天业务关联度低，或提示股价已严重偏离基本面。
2026年1月21日，航发科技（600391.SH）发布公告表示，公司股票自2025年12月4日以来收盘价格累计上涨幅度为75.14%，同期申万军工行业涨幅24.08%，上证A指涨幅6.14%，公司股票短期涨幅明显高于同期行业及上证指数涨幅，但公司基本面未发生重大变化，存在市场情绪过热、非理性炒作风险。
2026年1月13日， 航天发展发布公告表示，公司关注到近期市场对于商业航天的热点概念关注度很高。公司下属航天天目（重庆）卫星科技有限公司主要从事商业低轨卫星运营及数据应用服务，其2025年前三季度营业收入占公司总营业收入的比例低于1%，对公司整体业绩影响极小。
记者注意到，2026年1月17日0时55分，我国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭发射实践三十二号卫星，火箭飞行异常，发射任务失利。同日12时8分，谷神星二号民营商业运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，火箭飞行异常，首次飞行试验任务失利。两起卫星发射失败具体原因正在进一步分析排查。
济安研究院研究员万力向记者表示，航天企业发公告的核心原因在于资本市场早前对商业航天概念的热炒导致许多公司股价在缺乏实质性业务支撑的情况下迅速上涨。部分公司被市场标签化为“商业航天概念股”，即便其主营业务在通信、软件、设备等领域，与航天核心能力和收入贡献并不密切。
这造成相关公司股价与基本面脱节，触及交易所对“异常波动”的监管标准，促使这些公司发布公告澄清自身业务边界，以防误导投资者和触发违规风控机制。万力表示，公告背后反映出市场对“概念炒作”风险的重新认识和投资者对真实业绩支撑的关注回归。
北京邮电大学经管学院副教授、卫星互联网研究中心主任张斌撰文指出，（商业航天）这种上涨并未完全基于公司基本面或订单变化，而是明显呈现出主题扩散与情绪传导特征，甚至波及部分主营业务与商业航天关联度有限的上市公司，迫使其通过公告澄清相关概念。由此可见，阶段性市场定价中，情绪与叙事的权重显著上升。
估值回归
自2025年以来，一系列政策利好使得航天板块加速升温。经历了前期的大涨和近期的下跌，航天板块目前估值如何？前期大涨是否有炒作之嫌？
受访人士向记者表示，目前，航天板块估值显著高估，存在过度炒作迹象。具备核心技术竞争力的企业占比低，需警惕估值回归风险。
苏商银行特约研究员张思远向记者指出，此次板块回调本质是市场对“概念炒作”的纠偏，资金正从纯主题标的向具备订单兑现能力的企业集中。
《经济日报》撰文指出，从长期来看，政策支持、技术突破、市场需求都将持续，这是构成行业发展确定性的因素。但从短期来看，商业航天还面临着应用场景拓展与成本控制的双重挑战，提升技术成熟度、优化产业链成本结构、拓展更多应用场景，都需要行业长期耕耘，绝非短期内能够完成的。
中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅向记者指出，我国商业航天企业整体呈现“发展快、潜力大、短板明显”的特征。实力方面，在政策红利驱动下，近些年来注册的商业航天企业超400家，形成“火箭制造（如蓝箭航天、星际荣耀）、卫星应用（如银河航天、长光卫星）、配套服务（如航天驭星）”三大集群，部分领域实现突破，民营火箭企业掌握了液氧甲烷发动机、可回收技术等核心能力，低轨卫星单星成本降至千万级以下，卫星互联网星座建设进入实质阶段。
“但问题也较为突出，一是技术积累相对不足，与传统航天企业相比，商业航天企业在核心技术研发、可靠性验证等方面仍有差距。”中国国际科技促进会低空经济分会专家顾问高承远表示，二是资金压力大，航天项目投入高、周期长，企业融资渠道有限，资金链易紧张。三是市场竞争激烈，国内外航天企业众多，我国商业航天企业需在技术、成本、服务等方面不断提升竞争力。
技术方面，张思远向记者表示，我国可回收火箭处于验证阶段（朱雀三号、长征十二号甲尚未实现稳定复用），液氧甲烷发动机推力与寿命距国际领先水平（SpaceX猛禽发动机）有差距。
产业链协同方面，张思远指出，目前，商业航天上游材料（如碳纤维）、中游制造（卫星批产能力）、下游应用（遥感数据利用率不足5%）尚未形成闭环，发射成本（国内约15万元/公斤）是SpaceX的3倍以上。
张思远和万力都认为，目前，我国商业航天企业的盈利方面问题也比较突出。许多企业的收入和利润主要来自研发合同或早期订单，尚未形成稳定的盈利性业务。
Wind数据显示，2025年前三季度，航空航天（中信）49家成份股中，有14家公司亏损，占比约为28.57%。其中，亏损最严重的是航天发展（000547.SZ），亏损额为-5.48亿元。
与世界先进水平相比，张思远指出，在火箭技术方面，SpaceX猎鹰9号实现一级火箭32次复用，发射成本降至1.8万元/公斤，而我国可回收火箭尚处首飞验证阶段，朱雀三号近地轨道运力21.3吨（猎鹰9号为22.8吨），但回收成功率与复用效率有待提升。
卫星制造方面，张思远表示，美国OneWeb、星链卫星实现公斤级轻量化与日均10颗量产能力，我国单星制造成本仍较高，批产线建设滞后。
大推力发动机方面，袁帅向记者表示，SpaceX猛禽发动机海平面推力185吨，比冲330秒，我国蓝箭航天朱雀二号的天鹊发动机推力在80吨，且可靠性需进一步提升。
此外，我国商业航天成本控制能力差距显著，主要因供应链分散、产量不足。“需注意的是，我国在固体火箭快速发射、高光谱遥感卫星等细分领域已实现并跑甚至领跑，但整体技术代差仍需时间追赶。”袁帅向记者表示。
防范短期过热
航天板块的下跌也引发了投资者的焦虑，不知是该持有还是该减仓或清仓。航天板块后续表现将如何？对投资者而言，投资商业航天需要注意哪些风险？
爱建证券研报指出，2026年有望成为中国商业航天景气元年，多星座发射节奏加速转向规模化部署，火箭发射频次有望快速抬升。行业景气度具备中长期延续性：中国已申报低轨星座中，超23.7万颗卫星需按ITU规则在2039年前完成部署；Starlink当前在轨卫星超过9000颗，频轨资源持续收紧，后续发射需求具备较强刚性。
但短期内，金鹰基金建议投资者短期规避投资过热的风险，航天强国是写入“十五五”规划建议的重要产业发展方向，国家大力支持其发展，但短期资本市场出现较为明显的概念炒作过热的现象，需注意防控短期风险。
高承远向记者指出，首先，投资者要深入了解企业核心技术实力，关注其在火箭发射、卫星制造等关键领域的技术优势和创新能力。其次，要关注企业财务状况，包括资金储备、盈利模式、研发投入等，避免投资财务状况不佳的企业。再次，要关注行业政策变化，航天领域政策影响大，政策调整可能对企业产生重大影响。最后，还需关注市场情绪和板块估值，避免在估值过高时盲目追高，合理评估投资风险，做到理性投资。
“商业航天属于高技术、高风险、长周期产业，投资关注点应超越简单的股价涨跌和新闻炒作。”万力表示，需要重点关注企业的核心技术实力、可靠发射与交付记录、商业客户订单与变现能力、现金流和资金耐力、管理团队项目执行力以及真实的业务边界；不要仅仅依据政策利好或短线资本博弈进行操作，因为缺乏实质性收入和盈利支撑的炒作往往会出现显著波动。“理性评估企业基本面与成长路径是防范风险的关键，而不是被单一事件或概念标签所驱动。”万力说。
