中经记者 罗辑 北京报道

1月20日，国新办举行的新闻发布会上，国家发展改革委副主任王昌林表示，要发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资、基金布局规划等，促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力。

多位受访人士对此表示，国家级并购基金被提上日程是国家着眼于优化产业结构、加快培育、发展新质生产力的重要战略举措。

“国家级并购基金不仅可凭借资金规模优势和专业运作能力，引导社会资本投向战略性新兴产业、高新技术产业等重点领域，推动产业结构向更高层次迈进，亦能与现有政府投资基金形成有效互补，加强政府投资和基金布局的规划引导，构建起覆盖企业不同发展阶段的资本支持体系。”清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩如此表示。

为新质生产力的培育注入强劲动力

2025年年末，备受关注的国家创业投资引导基金以及三只区域基金完成工商注册，或撬动万亿级社会资本“投早、投小、投长期、投硬科技”。上述新闻发布会上，王昌林表示，将研究设立国家级并购基金，再度引起市场高度关注。

“国家级并购基金的设立被提上日程，是国家着眼于优化产业结构、促进创新创业创造、加快培育和发展新质生产力的重要战略举措。”田轩强调。

在他看来，首先，国家级并购基金能够凭借其资金规模优势和专业运作能力，引导社会资本投向战略性新兴产业、高新技术产业等重点领域，推动产业结构向更高层次迈进。

其次，可促进创新创业创造、加快培育新质生产力。通过并购帮助创新企业整合技术、人才、市场等资源，加速科技成果转化和产业化进程；也能为处于成长期的创新企业提供更广阔的发展平台和更稳定的发展环境，激发全社会的创新活力和创造潜能，为新质生产力的培育注入强劲动力。

最后，国家级并购基金能够与现有政府投资基金形成有效互补，加强政府投资和基金布局的规划引导，构建起覆盖企业不同发展阶段的资本支持体系，确保资本投向与国家战略和产业政策导向高度一致，更好地服务于国家整体发展大局。

在此背景下，并购重组市场或全面迎来“国家队”的入场。

“‘国家队’的入场，将有效引导社会资本投向，将资金精准投向国家重点发展的战略性新兴产业、高新技术产业以及存在并购整合需求的传统优势产业。推动社会资本向符合国家产业政策和发展方向的领域聚集，促进产业内优势资源的集中和优化组合，提升整个行业的发展质量和效率。”田轩指出。

具体来看，田轩认为，此举不仅能够提升产业集中度，还能促进产业向高端化、智能化、绿色化转型，加快新旧动能转换，为经济发展注入新的活力。同时，“国家队”的入场传递出国家对并购重组市场发展的重视和支持，能够稳定市场预期，增强市场信心，激发市场主体参与并购重组的积极性，进一步激活资本市场活力。

据Wind数据，按交易完成日统计，2025年第三季度中国并购市场（包括国内企业出境并购及外资入境并购）的并购交易总规模为3504.25亿元，同比增长150.42%，环比实现了44.67%的增长。

或展现强聚焦性、专业性、独立性和可持续性

一般而言，国家级并购基金资金来源如何？将如何运作？

中泰证券政策首席分析师杨畅研究观察发达国家设立国家级并购基金的情况表示，从资金来源上看，全球国家级并购基金的资金来源存在三类，既包括公共养老金、主权财富基金，也包括多元化募资。

“从全球看，并购投资是国家级并购基金的主流投资策略，在承接早期PE/VC退出、推动产业整合的同时，实现资本循环。”杨畅进一步分析强调，从全球看，国家级并购基金开展并购动作，具有极强的针对性，并购对象存在两个维度：一是聚焦成熟资产，承担“接力棒”的角色；二是聚焦战略领域，既涉及关键技术，也涉及国家软实力。

而在治理结构和退出机制方面，国家级并购基金还注重专业性、独立性和可持续性。“在治理结构上，通过‘政府引导、市场主导’保证基金的专业性、独立性；在退出机制上，侧重流动性与再投资能力。”杨畅如此总结。

虽然目前我国国家级并购基金的设立尚在研究阶段，但当前各地国资已纷纷设立并购基金。

“这是在国家战略指引下，地方政府结合区域发展需求，通过市场化运作方式优化资源配置、推动产业升级、服务实体经济的重要举措。”田轩强调。

田轩表示，当前各地国资积极响应国家战略，通过设立并购基金，能够更有效地将政府引导资金与社会资本相结合，聚焦战略性新兴产业、先进制造业等重点领域，加速产业链上下游资源整合，推动产业向高端化、智能化、绿色化转型，助力新质生产力的培育。

同时，田轩认为，国资设立并购基金，可以充分发挥国有资本的引导和带动作用，针对地方产业发展的薄弱环节和关键领域进行精准投资，优化产业结构、提升区域经济竞争力。此外，基金体现了政府引导与市场运作相结合的特点，能够提高资金使用效率，避免行政干预对市场机制的过度干扰，同时吸引更多社会资本参与到地方产业发展中来，形成多元化的投融资体系，为区域经济高质量发展提供持续动力。

不过，田轩也提示地方设立并购基金尚有多个方面需进一步健全完善。

“在各地国资纷纷设立并购基金的过程中，需要注意加强顶层设计和统筹规划，根据不同地区的产业基础和发展定位，制定差异化的基金投资策略，避免出现基金同质化竞争和资源浪费的现象。”田轩表示，基金的治理结构和监管机制还需健全，确保资金投向符合国家产业政策和地方发展规划，防范国有资产流失风险，真正发挥并购基金在促进产业升级和经济高质量发展中的积极作用。

（编辑：夏欣 审核：何莎莎 校对：颜京宁）