主要财务指标：成立首季亏损1.69亿元 份额净值0.7971元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），华安恒生生物科技ETF实现本期利润-169,485,454.03元（约-1.69亿元），期末基金资产净值686,017,744.92元（约6.86亿元），期末基金份额净值0.7971元。加权平均基金份额本期利润为-0.1981元，反映出基金成立初期即面临市场下行压力。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -6,193,918.10元 |
| 本期利润 | -169,485,454.03元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1981元 |
| 期末基金资产净值 | 686,017,744.92元 |
| 期末基金份额净值 | 0.7971元 |
基金净值表现：跑赢基准0.35% 成立以来跑输基准2.28%
过去三个月，基金份额净值增长率为-20.11%，同期业绩比较基准（恒生生物科技指数收益率，经汇率调整）增长率为-20.46%，基金跑赢基准0.35个百分点；净值增长率标准差1.85%，低于基准标准差1.90%，波动略小于基准。自2025年9月5日成立至报告期末，基金累计净值增长率-20.29%，基准增长率-18.01%，跑输基准2.28个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -20.11% | 1.85% | -20.46% | 1.90% | 0.35% | -0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | -20.29% | 1.74% | -18.01% | 1.93% | -2.28% | -0.19% |
投资策略与运作分析：坚持指数跟踪 市场环境压制表现
基金管理人表示，四季度国内经济稳步复苏，但创新药出海授权交易节奏放缓，市场对高估值标的基本面预期修正；海外美联储降息预期反复，美元流动性偏紧压制港股生物科技板块估值，导致指数表现不佳。基金严格执行完全复制策略，以紧密跟踪标的指数为目标，降低跟踪偏离度和误差。
基金业绩表现：份额净值0.7971元 季度跌幅20.11%
截至2025年12月31日，基金份额净值0.7971元，较成立时的1元初始净值下跌20.29%；报告期内（过去三个月）份额净值增长率-20.11%，与业绩比较基准的-20.46%基本同步，体现出指数基金对标的指数的紧密跟踪特性。
宏观与市场展望：创新药出海与流动性成关键变量
管理人指出，当前生物科技板块表现受创新药出海进度和全球流动性环境双重影响。短期来看，创新药出海交易节奏放缓、美联储政策不确定性仍将压制板块估值；长期需关注国内经济复苏对医疗需求的拉动，以及全球流动性宽松周期启动后成长板块的估值修复机会。
基金资产组合：97.48%仓位配置权益 现金占比仅2.52%
报告期末，基金总资产689,103,237.02元，其中权益投资（全部为股票）占比97.48%，金额671,771,445.71元；银行存款和结算备付金合计17,331,412.89元，占比2.52%；其他资产仅378.42元，占比0.00%。高权益仓位使得基金净值与标的指数波动高度相关，抗风险能力较弱。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 671,771,445.71 | 97.48 |
| 2 | 银行存款和结算备付金合计 | 17,331,412.89 | 2.52 |
| 3 | 其他资产 | 378.42 | 0.00 |
| 4 | 合计 | 689,103,237.02 | 100.00 |
行业投资组合：医疗保健占比93.22% 行业集中度极高
基金通过港股通投资的股票中，医疗保健行业公允价值639,491,559.68元，占基金资产净值比例93.22%；日常消费品行业32,279,886.03元，占比4.71%；其他行业（能源、原材料、工业等）均为0。行业配置高度集中于医疗保健，板块系统性风险对基金净值影响显著。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 639,491,559.68 | 93.22 |
| 日常消费品 | 32,279,886.03 | 4.71 |
| 能源 | - | - |
| 原材料 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 非日常生活消费品 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 信息技术 | - | - |
| 通信服务 | - | - |
股票投资明细：前十大持仓占比62.22% 药明生物居首
报告期末，基金前十大重仓股均为港股通生物科技标的，合计公允价值427,124,611.69元，占基金资产净值比例62.22%。其中，药明生物（02269）持仓占比10.71%，百济神州（06160）9.57%，信达生物（01801）8.68%，康方生物（09926）8.27%，前四大持仓占比合计37.23%，个股集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 02269 | 药明生物 | 2,586,500 | 73,449,452.98 | 10.71 |
| 2 | 06160 | 百济神州 | 405,400 | 65,653,454.07 | 9.57 |
| 3 | 01801 | 信达生物 | 865,000 | 59,573,004.13 | 8.68 |
| 4 | 09926 | 康方生物 | 556,000 | 56,747,506.16 | 8.27 |
| 5 | 01093 | 石药集团 | 6,084,000 | 46,324,455.75 | 6.75 |
| 6 | 01177 | 中国生物制药 | 7,784,000 | 43,449,506.49 | 6.33 |
| 7 | 03692 | 翰森制药 | 1,142,000 | 37,215,698.82 | 5.42 |
| 8 | 01530 | 三生制药 | 1,468,000 | 32,060,913.89 | 4.67 |
| 9 | 02359 | 药明康德 | 352,900 | 31,460,263.56 | 4.59 |
| 10 | 02228 | 晶泰控股 | 2,597,000 | 22,189,965.74 | 3.23 |
基金份额变动：净赎回650万份 规模微降0.75%
报告期期初基金份额总额867,122,004.00份，报告期内总申购52,000,000.00份，总赎回58,500,000.00份，净赎回6,500,000.00份，期末份额总额860,622,004.00份，较期初减少0.75%，投资者情绪受净值下跌影响偏谨慎。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 867,122,004.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 52,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 58,500,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 860,622,004.00 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金净值季度下跌20.11%，成立以来累计下跌20.29%，反映出生物科技板块高波动特性；97.48%的权益仓位叠加93.22%的医疗保健行业集中度，使得基金对板块系统性风险敏感；前十大持仓占比超60%，个股波动影响显著。投资者需警惕创新药政策变化、海外流动性收紧、港股市场波动等风险。
投资机会：当前恒生生物科技指数估值处于历史低位，若后续创新药出海交易回暖、美联储启动降息周期，板块或迎来估值修复机会。作为被动指数基金，该产品可作为长期布局生物科技赛道的工具，但需匹配投资者风险承受能力。
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