主要财务指标：本期利润3221万元 期末净值4.54亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），嘉实黄金LOF实现本期已实现收益1569.87万元，本期利润3221.04万元，加权平均基金份额本期利润0.1811元。截至报告期末，基金资产净值45415.48万元，基金份额净值2.027元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（人民币元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 15,698,695.24 |
| 本期利润 | 32,210,405.62 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1811 |
| 期末基金资产净值 | 454,154,751.75 |
| 期末基金份额净值 | 2.027 |
基金净值表现：三个月净值增长10.16% 长期持续跑输基准
过去三个月，基金份额净值增长率为10.16%，业绩比较基准（经汇率调整后的伦敦金价格）收益率为12.95%，基金跑输基准2.79个百分点。拉长时间维度看，基金长期表现持续弱于基准：过去一年跑输8.72个百分点，过去三年跑输26.94个百分点，自基金合同生效以来累计跑输82.70个百分点。从波动性看，基金净值增长率标准差1.40%，略低于基准的1.47%，风险水平相对较低。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（跑输幅度） | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准标准差④ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 10.16% | 12.95% | -2.79% | 1.40% | 1.47% |
| 过去六个月 | 25.98% | 30.45% | -4.47% | 1.10% | 1.15% |
| 过去一年 | 54.97% | 63.69% | -8.72% | 1.12% | 1.20% |
| 过去三年 | 116.10% | 143.04% | -26.94% | 0.91% | 0.98% |
| 自基金合同生效起至今 | 102.70% | 185.40% | -82.70% | 0.86% | 1.00% |
投资策略与运作分析：高仓位跟踪金价 依赖黄金ETF实现目标
报告期内，基金管理人表示，四季度金价在美联储降息、地缘政治避险需求等因素推动下维持高位强势运行，期间创历史新高。本基金以跟踪国际金价为目标，采用“高仓位运作+谨慎调整”策略，通过投资有实物黄金支持的海外黄金ETF实现跟踪。具体操作中，兼顾流动性、跟踪误差及管理人水平筛选ETF，未直接持有实物黄金。
资产组合配置：基金投资占比79.22% 现金及等价物不足5%
截至报告期末，基金总资产47573.27万元，其中基金投资（主要为黄金ETF）占比79.22%，金额37689.23万元；固定收益投资仅占0.11%，为50.30万元的A评级债券；银行存款和结算备付金合计2289.73万元，占比4.81%；其他资产7544.01万元，占比15.86%，主要为应收申购款。
| 项目 | 金额（人民币元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 基金投资 | 376,892,295.54 | 79.22 |
| 固定收益投资 | 503,015.07 | 0.11 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 22,897,296.02 | 4.81 |
| 其他资产 | 75,440,093.46 | 15.86 |
| 合计 | 475,732,700.09 | 100.00 |
基金投资明细：前四大黄金ETF合计占净值60.92% 集中度较高
报告期末，基金持有6只黄金ETF，前四只合计公允价值27670.95万元，占基金资产净值比例60.92%。其中，SPDR Gold Shares、abrdn Physical Gold Shares ETF、iShares Gold Trust三只ETF持仓占比均超15%，分别为15.78%、15.76%、15.53%，瑞士的Swisscanto CH Gold ETF占比13.85%。
| 基金名称 | 管理人 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| SPDR Gold Shares | State Street Global Advisors Inc | 71,673,069.32 | 15.78 |
| abrdn Physical Gold Shares ETF | ETF Securities US LLC | 71,580,570.45 | 15.76 |
| iShares Gold Trust | BlackRock Fund Advisors | 70,535,480.11 | 15.53 |
| Swisscanto CH Gold ETF | Swisscanto Funds Management Ltd | 62,920,411.84 | 13.85 |
份额变动：报告期净申购3520.93万份 份额增长率18.64%
报告期期初基金份额总额18882.94万份，期末增至22403.87万份，净申购3520.93万份，份额增长率18.64%。投资者在金价高位背景下申购热情较高，推动基金规模扩张。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 188,829,430.99 |
| 报告期期末基金份额总额 | 224,038,694.47 |
| 报告期净申购份额 | 35,209,263.48 |
| 份额增长率 | 18.64% |
风险提示与投资机会
风险提示
- 跟踪误差持续存在：基金长期跑输业绩比较基准，过去三个月至成立以来均未实现有效跟踪，或与ETF选择、汇率波动、申赎冲击等因素有关，需警惕跟踪失效风险。
- 金价波动风险：黄金价格受美联储政策、地缘政治等多重因素影响，历史波动率较高，基金高仓位运作下净值波动可能加剧。
- 集中度风险：前四大ETF持仓占比超60%，若相关ETF流动性下降或跟踪误差扩大，可能影响基金整体表现。
投资机会
当前全球宽松预期与央行购金趋势未变，黄金作为避险资产配置价值仍存。但投资者需关注基金跟踪效率改善情况，若未来跟踪误差收窄，或可通过该基金间接参与黄金市场投资。
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