主要财务指标：本期利润亏损4918万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），南方中证创新药产业ETF（以下简称“基金”）主要财务指标呈现明显亏损。本期已实现收益648.65万元，但受公允价值变动影响，本期利润为-4917.56万元，加权平均基金份额本期利润-0.1044元。期末基金资产净值3.24亿元，期末基金份额净值0.6602元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日－2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 6,486,520.00元 |
| 本期利润 | -49,175,619.70元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1044元 |
| 期末基金资产净值 | 323,580,254.34元 |
| 期末基金份额净值 | 0.6602元 |
基金净值表现：三个月下跌13.98% 长期跑赢基准
短期业绩承压，长期跟踪效果显著
过去三个月，基金净值增长率为-13.98%，同期业绩比较基准（中证创新药产业指数）收益率为-13.99%，基金跑赢基准0.01个百分点，跟踪误差控制在0.01%，标准差与基准一致（1.31%），显示指数跟踪效果良好。
长期来看，基金表现优于基准：过去一年净值增长20.56%（基准19.34%），超额收益1.22个百分点；过去三年净值下跌8.71%（基准-12.24%），跑赢基准3.53个百分点；自2021年3月成立以来，净值累计下跌33.98%（基准-37.84%），超额收益3.86个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -13.98% | -13.99% | 0.01% |
| 过去六个月 | 5.75% | 5.41% | 0.34% |
| 过去一年 | 20.56% | 19.34% | 1.22% |
| 过去三年 | -8.71% | -12.24% | 3.53% |
| 自成立以来 | -33.98% | -37.84% | 3.86% |
投资策略与运作分析：指数调整与申赎影响跟踪误差
基金管理人表示，四季度市场高位震荡，中证创新药指数下跌13.99%。期间通过指数化交易系统、日内择时模型等工具控制跟踪误差，主要影响因素包括：
1. 指数成份股调整：按计划完成调仓，多方校验机制确保实施效果，跟踪误差控制在目标范围内；
2. 大额申赎影响：通过日内择时交易减少成份股权重偏差；
3. 成份股停牌与新股波动：长期停牌个股导致权重偏离，新股上市初期涨幅较大对净值产生短期影响。
资产组合：99.75%仓位配置权益资产
报告期末，基金总资产3.24亿元，其中权益投资占比99.75%（3.23亿元），银行存款和结算备付金占0.23%（74.63万元），其他资产占0.02%（6.65万元），固定收益、基金投资等均为0，符合指数基金高仓位运作特征。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 323,189,234.75 | 99.75 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 746,306.03 | 0.23 |
| 其他资产 | 66,471.09 | 0.02 |
| 合计 | 324,002,011.87 | 100.00 |
行业配置：制造业与科技服务占比超99%
基金股票投资高度集中于制造业和科学研究与技术服务业。其中，制造业占基金资产净值的78.94%（2.55亿元），科学研究和技术服务业占17.54%（5675.69万元），两者合计占比96.48%，其他行业配置为0，行业集中度极高。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 255,420,622.55 | 78.94 |
| 科学研究和技术服务业 | 56,756,895.20 | 17.54 |
| 合计 | 323,100,828.25 | 99.85 |
重仓股：前两大权重股合计超20%
指数投资前十名股票合计占基金资产净值的44.65%，集中度较高。其中，药明康德（603259）以10.31%的权重居首，恒瑞医药（600276）以9.93%次之，两者合计占比20.24%。华东医药（000963）、复星医药（600196）等紧随其后，权重均在3%以上。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 603259 | 药明康德 | 33,360,958.40 | 10.31 |
| 600276 | 恒瑞医药 | 32,134,440.80 | 9.93 |
| 000963 | 华东医药 | 10,923,310.50 | 3.38 |
| 600196 | 复星医药 | 10,622,490.00 | 3.28 |
| 002422 | 科伦药业 | 10,360,550.00 | 3.20 |
| 688235 | 百济神州 | 9,757,700.80 | 3.02 |
| 000661 | 长春高新 | 9,523,395.00 | 2.94 |
| 300759 | 康龙化成 | 9,279,552.00 | 2.87 |
| 300347 | 泰格医药 | 9,239,491.80 | 2.86 |
| 688578 | 艾力斯 | 8,880,453.90 | 2.74 |
份额变动：净申购2900万份 规模小幅增长
报告期内，基金总申购1.56亿份，总赎回1.27亿份，净申购2900万份，期末份额总额4.90亿份，较期初（4.61亿份）增长6.29%。份额增长反映市场对创新药板块长期配置需求，但短期申赎波动可能加剧净值波动。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 461,098,318.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 156,000,000.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 127,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 490,098,318.00 |
风险提示：单一投资者持有超50%份额 流动性风险需警惕
报告显示，联接基金持有基金份额2.60亿份，占比52.97%，为单一持有人。若该投资者大额赎回，可能导致基金被迫变现资产，引发净值波动。此外，基金行业配置高度集中（制造业+科技服务占比超99%），创新药板块政策变化、研发失败等风险可能对净值产生显著影响。
管理人展望：“十五五”规划或提振科技成长 关注盈利驱动转换
管理人认为，2026年一季度“十五五”规划细则落地有望提振科技成长板块情绪，AI、先进制造等新质生产力方向为中长期主线。市场或延续结构性行情，同时面临从流动性驱动向盈利驱动的转换，建议投资者关注创新药产业链业绩兑现能力。
总结：南方中证创新药产业ETF四季度净值随板块调整下跌13.98%，但长期跟踪误差控制良好，跑赢基准。高仓位、高行业集中度特征显著，单一持有人风险需警惕。短期板块承压，长期可关注政策利好与业绩改善机会。
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