主要财务指标：单季亏损9.23亿元 期末净值69.68亿元
报告期内，万家行业优选混合型证券投资基金（LOF）（简称“万家优选”）主要财务指标呈现显著波动。本期已实现收益1.42亿元，但受公允价值变动影响，本期利润为-9.23亿元，加权平均基金份额本期利润-0.1714元。截至报告期末，基金资产净值69.68亿元，基金份额净值1.3446元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 141,682,175.28元 |
| 本期利润 | -922,739,816.84元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1714元 |
| 期末基金资产净值 | 6,967,637,672.83元 |
| 期末基金份额净值 | 1.3446元 |
基金净值表现：单季跑输基准10.76个百分点 波动显著高于基准
过去三个月，万家优选净值增长率为-10.87%，同期业绩比较基准收益率为-0.11%，基金跑输基准10.76个百分点。从风险指标看，基金净值增长率标准差1.68%，显著高于基准的0.76%，表明组合波动风险明显大于市场基准。拉长周期看，过去一年基金净值增长48.99%，跑赢基准34.66个百分点，但短期业绩出现显著回撤。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准标准差④ | ②-④（波动差异） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -10.87% | -0.11% | -10.76% | 1.68% | 0.76% | 0.92% |
| 过去六个月 | 21.60% | 13.87% | 7.73% | 1.75% | 0.72% | 1.03% |
| 过去一年 | 48.99% | 14.33% | 34.66% | 1.94% | 0.76% | 1.18% |
投资策略与运作：增配机械设备 减持创新药和半导体
基金管理人表示，四季度A股市场呈现“震荡慢牛、风格均衡”特征，资金在成长与价值间再平衡。报告期内，基金持仓结构整体变化不大，主要基于机器人和商业航天等先进制造领域景气度提升，增加了机械设备行业持仓，相应降低了部分创新药公司和中低阶制程半导体公司的持仓。截至季末，基金持仓仍偏成长风格。
业绩表现：单季净值跌10.87% 大幅跑输基准
截至报告期末，万家优选基金份额净值1.3446元，报告期内净值增长率-10.87%，同期业绩比较基准收益率-0.11%，基金业绩显著跑输基准。这一表现与基金高仓位运作及成长风格持仓在四季度市场风格再平衡中承压有关。
资产组合：权益投资占比92.78% 现金储备仅4.17%
报告期末，基金总资产70.41亿元，其中权益投资65.33亿元，占比92.78%，维持高仓位运作；固定收益投资2.11亿元，占比3.00%；银行存款和结算备付金合计2.94亿元，占比4.17%，现金储备较低。高权益仓位叠加低现金储备，使得基金在市场调整中缓冲能力有限。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 6,532,660,069.08 | 92.78 |
| 固定收益投资 | 211,040,580.82 | 3.00 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 293,649,371.81 | 4.17 |
| 其他资产 | 3,965,226.91 | 0.06 |
| 合计 | 7,041,315,248.62 | 100.00 |
行业配置：信息传输业占比45% 行业集中度极高
基金股票投资高度集中于信息传输、软件和信息技术服务业，公允价值31.35亿元，占基金资产净值比例45.00%，为绝对重仓行业。其他行业中，批发和零售业、科学研究和技术服务业占比仅0.00%，行业配置呈现“单一行业独大”特征，行业集中风险突出。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 3,135,198,002.12 | 45.00 |
| 批发和零售业 | 14,705.90 | 0.00 |
| 科学研究和技术服务业 | 17,975.99 | 0.00 |
| 合计 | 6,532,660,069.08 | 93.76 |
股票持仓：前十大重仓股占比69.82% 铂力特（维权）被立案调查
期末前十大股票投资合计公允价值48.66亿元，占基金资产净值比例69.82%，持仓集中度极高。第一大重仓股深信服（300454）占比9.64%，前三大持仓深信服、绿的谐波（688017）、思瑞浦（688536）合计占比25.94%。需注意的是，第十大重仓股铂力特（688333）本期被中国证监会立案调查，可能对组合估值产生不利影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 300454 | 深信服 | 9.64 |
| 2 | 688017 | 绿的谐波 | 8.27 |
| 3 | 688536 | 思瑞浦 | 8.03 |
| 4 | 688256 | 寒武纪 | 7.78 |
| 5 | 688235 | 百济神州 | 7.71 |
| 6 | 603893 | 瑞芯微 | 7.68 |
| 7 | 600588 | 用友网络 | 7.61 |
| 8 | 688333 | 铂力特 | 7.20 |
| 9 | 688331 | 荣昌生物 | 5.58 |
| 10 | 300661 | 圣邦股份 | 4.93 |
| 合计 | - | - | 69.82 |
份额变动：报告期净赎回8.29亿份 投资者信心承压
报告期内，基金总赎回份额8.29亿份，期末基金份额总额51.82亿份，赎回比例约16%。大额赎回可能反映投资者对短期业绩回撤的担忧，同时也可能加剧基金流动性压力，需警惕后续赎回对组合运作的影响。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 828,698,344.95 |
| 报告期期末基金份额总额 | 5,182,115,256.36 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金当前存在四大风险点：一是高权益仓位（92.78%）叠加低现金储备（4.17%），市场波动下净值调整压力较大；二是行业集中度极高，信息传输业占比45%，单一行业政策或景气度变化可能显著影响组合表现；三是前十大重仓股占比69.82%，个股集中风险突出，且第十大重仓股铂力特被立案调查，存在估值下修风险；四是大额赎回（8.29亿份）可能引发流动性管理压力。
投资机会：基金已开始布局机器人、商业航天等先进制造领域，机械设备行业持仓增加，若相关领域景气度持续提升，或为组合贡献长期收益。投资者需密切关注基金对高集中度持仓的调整情况及先进制造板块的业绩兑现能力。
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