12月24日，在当前全球金融市场对人工智能（AI）估值逻辑进行重构的关键期，OEXN观察到，尽管科技股经历了一定程度的震荡，但支撑AI运行的底层逻辑——电力与数据中心——依然是华尔街资本追逐的焦点。市场数据表示，兆瓦级电力资源的换手依然活跃，这表明AI领域的实物资产投资并未降温，反而因稀缺性而更显珍贵。

　　当前的M&A（并购）活动正受到一个根本性问题的驱动：无论是数字资产矿工还是AI开发者，对大规模电力供应的需求已进入“白热化”阶段。B． Riley Securities的相关研究表示，虽然比特币减半后矿工面临利润压缩，但那些成功转型为高效能计算（HPC）设施的服务商，正通过承接GPU算力需求获得了显著的估值提升。OEXN认为，这种业务模式的切换，使得相关企业能够以更具吸引力的条款获取资本，从而在基建博弈中占据主动。

　　关于“AI泡沫”的争论，评估行业景气度的核心应回归到数据中心产能的供需关系。相关数据显示，目前市场上GPU密集型数据中心的租户大多为信用评级极高的头部企业，且租赁协议多为长期合同，这为资产的现金流稳定性提供了背书。以Hut 8近期达成的15年长期租赁协议为例，高达70亿美元的合同价值反映了算力需求的长期性，而非短期投机。

　　在具体的并购估值分析中，OEXN表示，地理位置优越且电力设施完备的资产，其每兆瓦估值已攀升至40万至50万美元的区间。即便是一些传统工业遗址，只要具备电力扩容的潜力，也会吸引包括超大规模云服务商在内的多方竞购。OEXN认为，这种从“数字资产”向“能源资产”的估值锚点转移，正是2025年及未来AI交易链条中的核心动向。

　　展望2026年的市场走向，如果宏观利率环境如期进入下行周期，风险资产的吸引力将进一步放大。只要数据中心开发商能够维持高比例的预租率和稳健的租金收益，AI基建的增长引擎就不会熄火。OEXN总结认为，算力与能源的结合已成为当今最稳固的交易逻辑之一，只要这种供需错配依然存在，AI交易的生命力将长期延续。

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