转自：经济参考报

2025年，白银价格出现爆发式上涨，迄今年内累计涨幅高达94%，白银价格创下历史新高。白银成为黄金之外另一个受市场关注的新焦点。一些市场人士指出，白银的价格涨势与黄金并驾齐驱，并仍有进一步上涨空间。

国际市场上，白银价格从2025年10月开始突破50美元／盎司关口，10月中旬国际银价曾触及每盎司54.44美元的历史峰值，同比涨幅达71%。虽然后续涨幅有所回落，但稍作调整后，银价在11月持续走高，COMEX白银期货于11月28日触及57.245美元／盎司的历史新高。因价格波动剧烈，白银被戏称为“魔鬼金属”。

这一波涨势主要由多重因素共同驱动。

一是供应持续低迷，供需结构性紧张。全球白银库存降至近10年低位，且连续五年出现供应缺口。根据白银协会《2025年全球白银调查报告》，过去10年全球白银矿产产量持续下滑，尤以中南美洲地区为甚。而据报道，过去几年间，伦敦金银库存储备持续快速流失，伦敦金银市场协会白银库存已从2022年6月的31023吨降至2025年3月的22126吨，降幅约三分之一。

二是印度市场需求旺盛。据报道，作为全球最大白银消费国，印度年均白银消耗量约达4000吨，主要用于制作珠宝首饰、日用器皿与工艺装饰品。今年以来，印度国内银价一度飙升至每千克170415卢比的历史新高，较年初涨幅高达85%。然而印度80%的白银供应均依赖进口，因而助推了国际银价的上升。

三是工业需求爆发，尤其在AI硬件、光伏、新能源车等领域。景顺公司主管保罗·西姆斯表示，白银在贵金属与工业金属之间架起独特桥梁。在迈向电气化时代的进程中，随着电池技术、太阳能面板等科技的发展，白银拥有广阔的应用前景。还有分析人士表示，近12个月以来，三大结构性因素推动工业领域白银需求增长：汽车电气化进程加速、人工智能产业扩张及光伏需求激增。

四是受美联储降息预期和通胀对冲需求推动以及关税调整等政策因素的影响。受美联储降息预期又有回升的影响，白银价格继续受到支撑，美联储政策成为短期内白银走势的重要推手。美国关税政策不仅提高了白银的避险需求，也影响了市场的供求平衡。此外，美国已将白银纳入关键矿产清单，增加了需求的紧张局面。

目前，国际市场上白银价格仍涨势迅猛。一方面，乐观者继续看好长期白银价格，认为还有可能持续上涨并维持相对高位。2025年11月，多家机构上调白银价格预期，瑞银预计2026年白银价格将达到60美元／盎司，所罗门全球甚至预测白银可能突破100美元／盎司。另一方面，白银市场规模并不大，仅为黄金市场的约十分之一，因此一有风吹草动，波动会更加剧烈，需要关注白银价格在高位的投资风险。

编辑：张瑶