（来源：标普信评）

标普信评于2025年11月19日评定汉高股份有限及两合公司（即Henkel AG&Co. KGaA，以下简称“汉高”或“公司”）主体信用等级为“AAAspc”，展望为稳定。

汉高是一家多元化的工业与快消品集团，成立于1876年，总部位于德国杜塞尔多夫。公司业务分为粘合剂技术和消费品业务两大板块。粘合剂技术业务的核心产品包括粘合剂、密封剂及特种功能涂料，主要品牌涵盖乐泰、Bonderite及Technomelt等，消费品业务涵盖洗衣及家居护理、美发护理与其他消费业务，重要品牌包括宝莹、施华蔻与All。

汉高已获得标普全球评级“A”的主体信用等级和“稳定”的评级展望。标普信评根据《标普信用评级（中国）熊猫债券评级方法论》，在标普全球评级所评等级的基础上上调5个子级，评定汉高股份有限及两合公司的主体信用等级为AAAspc，评级展望为“稳定”。自2011年5月以来，标普全球评级对汉高股份有限及两合公司的主体信用评级一直维持在A/稳定。

根据《标普信用评级（中国）熊猫债券评级方法论》，在分析外资发行主体的信用状况时，标普信评通常会参考标普全球评级的信用观点，并以此为起点来考虑其在标普信评的评级。通常情况下，当外资发行主体的信用质量位于标普全球评级的BBB序列或以上时，标普信评可能会给予AAAspc的主体信用等级。当外资发行主体的信用质量逐渐下降时，标普信评的主体信用等级也会相应下调。当外资发行主体的信用质量位于标普全球评级的B序列时，标普信评的序列也可能会落在Bspc序列。

标普全球评级给予汉高股份有限及两合公司“a”的个体信用状况，根据标普全球评级和标普信评信用质量结论之间的大致关系，在标普信评的国内序列中，我们认为汉高股份有限及两合公司的个体信用质量为aaaspc。

汉高股份有限及两合公司评级展望为“稳定”。“稳定”的评级展望主要考虑了标普全球评级给予汉高股份有限及两合公司的主体信用等级在未来两年内将保持相对稳定。

上调情形：不适用。

下调情形：如果标普全球评级下调汉高股份有限及两合公司的主体信用等级至BB序列，我们可能会考虑下调公司在标普信评的主体信用等级。由于公司目前的标普全球评级远高于BB序列，我们认为在未来两年发生该种下调情景的可能性很小。

评级方法

• 标普信用评级（中国）-熊猫债券评级方法论，2025年4月23日。

• 标普信用评级（中国）-评级调整因子及偿付顺序的通用考量因素，2019年5月21日。

分析师：

曹艺馨，北京；

Yixin.Cao@spgchinaratings.cn

王宇飞，北京；

Fred.Wang@spgchinaratings.cn

王子天，北京；

Zitian.Wang@spgchinaratings.cn