核心主业逆势高增

2026年上半年，青海春天聚焦酒水快消品、大健康两大核心赛道，在行业整体承压环境下实现核心主业的亮眼突破。当期公司总营收达5909.90万元，其中大健康板块的冬虫夏草原草业务凭借销售旺季周期错位优势，实现营收2489.59万元，同比大幅增长59.02%，成为当期业绩的核心增长引擎。中成药板块受集采中标影响，利肺片终端覆盖短期承压，营收2467.54万元，同比小幅下降7.90%；虫草参芪膏正处于渠道调整期，已完成新客户开拓与生产计划优化，为下半年启动销售做好铺垫。酒水快消品板块受行业深度调整、消费需求萎缩叠加二季度淡季影响，当期营收684.12万元，同比有所下滑，公司正通过深化经销商合作、坚守品质标准推进后续业绩修复。

各业务板块营收明细如下：

业务类型	2026年上半年营收（万元）	同比变动
冬虫夏草原草	2489.59	+59.02%
中成药	2467.54	-7.90%
酒水快消品	2467.54	-7.90%
酒水快消品	684.12	-91.42%
其他	268.66	基本持平

成本管控成效突出

报告期内公司持续优化费用结构，降本增效举措落地见效。2026年上半年营业总成本1.06亿元，同比下降13.20%，其中营业成本3425.06万元，同比下降28.93%，成本端收缩幅度显著高于营收端变动，展现出极强的运营管控能力。销售费用3879.61万元，同比下降15.03%，广告宣传、业务推广等非刚性支出得到合理优化，资源进一步向核心主业倾斜。

研发投入大幅加码

公司持续加大研发投入夯实技术壁垒，2026年上半年研发费用达976.23万元，同比大幅增长58.30%，重点投向研发材料采购与核心技术人员薪酬，为大健康、酒水两大主业的产品创新提供核心支撑，新增委托研发项目布局也为后续技术成果转化埋下伏笔。

研发投入明细如下：

研发投入项目	2026年上半年金额（万元）	同比变动
材料燃料动力	467.46	+56.4%
职工薪酬	250.53	+27.5%
折旧费	73.01	+3.9%
租赁费	93.15	+132.9%
委托研发费用	67.93	新增
合计	976.23	+58.30%

现金流质量显著修复

报告期内公司现金流状况实现大幅改善，经营活动产生的现金流量净额为-2264.53万元，较上年同期的-6065.86万元大幅收窄亏损，核心驱动因素是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅减少73%，运营资金使用效率明显提升。投资活动产生的现金流量净额达1.09亿元，同比由负转正，前期预付宜宾听花的1亿元投资款及对应利息已于2026年4月30日前全额收回，彻底消除历史遗留资金回收风险。截至2026年6月末，公司货币资金余额达2.48亿元，较上年末同比增长49.01%，资金储备更加充裕。

资产负债表核心指标变动如下：

指标	2026年6月末	2025年末	变动幅度
货币资金（亿元）	2.48	1.66	+49.01%
总资产（亿元）	9.97	10.44	-4.56%
归属于上市公司股东净资产（亿元）	9.59	9.95	-3.63%
资产负债率	3.31%	4.30%	下降0.99个百分点

极低负债筑牢安全垫

截至2026年6月末，公司资产负债率仅为3.31%，处于行业极低水平，无任何有息负债，财务结构极其健康，抗风险能力突出。依托充裕的现金储备与极低的财务杠杆，公司在2026年7月以830万元总价收购新疆逸炫智算科技有限公司51%股权，正式切入智算科技领域，形成“大健康+酒水快消+新科技”的多元业务布局，为后续业绩增长打开全新空间。

周期底部弹性充足

当前白酒行业已显现边际改善信号，2026年一季度20家A股上市酒企营收、净利降幅较2025年全年大幅收窄，行业正处于周期底部修复阶段。公司大健康板块受益于《中医药振兴发展“十五五”规划》政策红利，冬虫夏草、中成药业务长期增长逻辑清晰。后续随着酒水业务渠道拓展、虫草参芪膏上市及新智算业务落地，公司业绩具备充足的修复弹性，当前估值已充分反映短期经营压力，安全边际显著。

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