来源：经济参考报

9月1日，《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》将正式施行，临近整改期结束，银行理财市场迎来“换锚”冲刺高峰。

为符合新规要求，8月以来，已有超5000只银行理财产品的业绩比较基准，从数值型、区间型被切换成公式型。

冲刺调整

Wind统计显示，8月以来，银行系理财公司及商业银行已合计发布5125条理财产品业绩比较基准调整公告，其中，8月下旬调整公告越发密集，共涉及3900余只产品。仅8月26日当天，便有852条理财产品业绩比较基准调整公告披露。

通俗来讲，业绩比较基准是理财产品管理人基于过往投资经验及对产品存续期投资市场波动的预判而设定的投资目标。它不是预期收益率，也不代表产品的未来表现和实际收益，更不是管理人对产品的收益承诺。

此前，业绩比较基准的表现形式是静态数字或数字区间，如今不少机构将其调整为由指数、利率计算公式表现的动态标尺，业内称之为“换锚”。

例如，8月28日，招银理财发布近200条理财产品业绩比较基准调整公告。其中，将招睿金葵一年定开3号产品的业绩比较基准由1%—2%（年化）调整为“15%×中国人民银行公布的活期存款利率+83.5%×中债-新综合全价（1年以下）指数收益率+1.5%×中证800指数收益率”。

8月28日，平安理财发布公告，将旗下10余只灵活成长添利系列日开型产品的业绩比较基准调整为“中债-综合全价（总值）指数收益率*70%+中国人民银行公布的活期存款利率*30%”。

为何“换锚”

“过去很长一段时间，银行理财产品普遍用固定数值或收益区间做业绩比较基准，但暴露出的不足越来越多。”招银理财相关业务人员告诉中国证券报记者。

“一方面，当前市场利率持续下行，数值、区间型基准渐渐跟不上真实市场变化；另一方面，理财产品净值化转型之后，配置股票、权益类资产的含权产品不断增多，这类产品的收益跟着股、债市场行情上下波动。旧基准表现方式，既反映不出底层资产的涨跌，也匹配不上产品真实的投资策略。”上述业务人员说。

顺应监管要求或是理财公司近期集中“换锚”的主因。

将于9月1日正式施行的资产管理产品信披新规明确，资产管理产品披露业绩比较基准的，产品管理人应当保持产品业绩比较基准的连贯性，原则上不得调整业绩比较基准。

华宝证券研究创新部副总经理蔡梦苑认为，数值型、区间型业绩比较基准的核心问题是“静态数字对标动态市场”。在低利率环境下，资管产品收益率中枢持续下移，产品实际收益容易与业绩比较基准产生偏离。在此情况下，若基准跟随市场波动频繁调整，便与新规中对基准的连贯性要求产生冲突。

此外，业内人士认为，理财产品业绩比较基准由静态数值、区间形式转向指数公式，从根源上破除了静态数字变相传递预期收益的误导性，有利于打破“刚性兑付”幻觉。过去靠高基准吸引客户、粉饰真实投资业绩等乱象也将被杜绝。

探索新的产品业绩展示方式

“以前业绩比较基准是数值区间，很直观。现在调整后变成一堆复杂的公式，我一点都看不明白，也不知道如何选择。”北京市民周女士近期向记者表达她的困惑。

多位业内人士表示：“指数型业绩比较基准能真实反映市场走势以及底层资产收益表现，但可能带来投资者看不懂的问题。”

“我们对理财经理做了统一培训，针对基准为什么变、由哪些指标构成、这些指数是什么、风险波动如何等问题都准备了简单易懂的讲解话术，力求给有疑问的投资者解释明白。”某国有大行北京地区零售业务负责人表示。

此外，部分理财机构及银行也在探索新的产品业绩展示方式，例如，有机构尝试将理财产品收益分层化展示，并展示最大回撤；也有机构正在开发测试可视化系统，将指数基准换算成每日数值，形成一条波动可见的曲线。

来源：中国证券报微信公众号

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