营业收入：订单周期调整下规模收缩

2026年上半年公司实现营业收入51.67亿元，较上年同期的57.51亿元同比下降10.14%，变动原因主要受市场订单周期性调整影响。分业务板块来看，锻铸分部对外交易收入42.24亿元，液压环控分部对外交易收入9.62亿元，商用航空、民用产业、大国防业务收入占比维持稳定，部分对冲了重点型号领域订单阶段性不足的影响。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
营业收入（亿元）	51.67	57.51	-10.14%

净利润：非经常性损益支撑账面利润

报告期内归属于上市公司股东的净利润为4.44亿元，上年同期为4.92亿元，同比小幅下降9.85%。账面利润的稳定性主要依赖大额非经常性损益支撑，当期非流动性资产处置损益达3.22亿元，占利润总额比重接近48%，主业造血能力明显弱化。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
归母净利润（亿元）	4.44	4.92	-9.85%

扣非净利润：主业盈利大幅滑坡

扣除非经常性损益后，公司当期净利润仅为1.16亿元，较上年同期的4.80亿元同比大幅下滑75.91%，下滑幅度远超营收降幅。核心原因在于营业收入下降叠加毛利率同步走低，主业盈利空间被双重挤压，盈利质量出现明显下滑。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
扣非净利润（亿元）	1.16	4.80	-75.91%

基本每股收益：收益水平同步回落

2026年上半年公司基本每股收益为0.29元，上年同期为0.31元，同比下降6.45%，与归母净利润变动幅度基本匹配。稀释每股收益与基本每股收益持平，不存在潜在稀释性股权工具对当期收益的摊薄影响。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
基本每股收益（元/股）	0.29	0.31	-6.45%

扣非每股收益：主业收益近乎腰斩

扣除非经常性损益后的基本每股收益仅为0.07元，上年同期为0.30元，同比大幅下降76.67%，直接反映出公司扣非后每股收益的断崖式下滑，主业实际盈利水平已降至近年低位。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
扣非每股收益（元/股）	0.07	0.30	-76.67%

应收账款：资金占用规模持续抬升

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值达108.20亿元，较上年末的95.94亿元同比增长12.78%。其中1年以内应收账款82.39亿元，占比74.5%，1-2年应收账款28.07亿元，5年以上应收账款6.92亿元。前五名客户应收账款合计占比达51.95%，客户集中度较高，叠加行业上游客户结算模式导致回款周期普遍较长，“两金”管控压力持续加大。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收账款账面价值（亿元）	108.20	95.94	+12.78%

应收票据：承兑规模大幅收缩

截至报告期末，公司应收票据账面价值为17.54亿元，上年末为24.87亿元，同比下降29.46%，主要是到期托收的票据承兑额大幅增加所致。其中商业承兑票据占比超97%，合计17.13亿元，票据结构仍以产业链下游客户开具的商业票据为主，流动性弱于银行承兑汇票。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收票据账面价值（亿元）	17.54	24.87	-29.46%

加权平均净资产收益率：盈利效率明显下滑

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为3.08%，较上年同期的3.46%下降0.38个百分点；扣非后加权平均净资产收益率仅为0.80%，较上年同期的3.38%大幅下降2.58个百分点，资产盈利效率出现明显滑坡，股东回报水平显著降低。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
加权平均净资产收益率	3.08%	3.46%	下降0.38个百分点
扣非加权平均净资产收益率	0.80%	3.38%	下降2.58个百分点

存货：库存规模小幅回落

截至2026年6月末，公司存货账面价值为58.15亿元，上年末为58.73亿元，同比微降0.98%。其中原材料账面价值22.30亿元，在产品9.80亿元，库存商品25.11亿元，存货跌价准备余额3.43亿元。公司存货规模整体保持稳定，但叠加下游订单阶段性调整，库存周转效率仍存在优化空间。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
存货账面价值（亿元）	58.15	58.73	-0.98%

销售费用：营销投入小幅增长

2026年上半年公司销售费用合计5109.01万元，上年同期为4939.99万元，同比增长3.42%。费用结构中职工薪酬占比超66%，合计3386.11万元，其余为差旅费、代理服务费等项目，整体费用管控保持平稳，未出现异常大幅增长情况。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
销售费用（万元）	5109.01	4939.99	+3.42%

管理费用：管控成效显现

报告期内公司管理费用合计3.81亿元，上年同期为3.99亿元，同比下降4.55%。职工薪酬为最大支出项，合计2.40亿元，较上年同期小幅缩减，中介咨询费、物料消耗等项目同比均有不同程度下降，公司降本增效措施在管理端已显现成效。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
管理费用（亿元）	3.81	3.99	-4.55%

财务费用：汇兑损失推动支出激增

2026年上半年财务费用达5999.61万元，上年同期为3042.66万元，同比大幅增长97.18%，变动核心原因是受美元汇率波动影响，本年度结汇汇率损失同比大幅增加，汇兑损益科目当期净损失2595.34万元，直接推高整体财务费用规模，汇率波动已成为影响公司当期利润的重要变量。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
财务费用（万元）	5999.61	3042.66	+97.18%

研发费用：研发投入适度收缩

报告期内公司研发费用合计2.62亿元，上年同期为2.80亿元，同比下降6.33%。直接材料为最大投入项，合计1.17亿元，人工费6160.81万元，外协费2402.44万元，研发投入整体保持在合理区间，重点支撑航空锻铸核心技术攻关需求。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
研发费用（亿元）	2.62	2.80	-6.33%

经营活动现金流：回款改善实现转正

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为4.40亿元，上年同期为-6.73亿元，同比大幅增加11.12亿元，实现由负转正。核心驱动因素是票据回款增加、票据到期解付减少，经营活动现金流入增幅超过流出，公司经营性现金流状况得到阶段性改善。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
经营活动现金流净额（亿元）	4.40	-6.73	增加11.12亿元

投资活动现金流：处置股权实现净流入

报告期内投资活动产生的现金流量净额为1.10亿元，上年同期为-3.01亿元，同比大幅转正。主要是报告期内公司通过询价转让方式处置参股公司上大股份4.22%股权，交易金额4.0977亿元，扣除相关费用后实际到账4.0790亿元，大额资产处置直接带动投资端现金流转正。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
投资活动现金流净额（亿元）	1.10	-3.01	增加4.11亿元

筹资活动现金流：偿债规模大幅提升

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-7.19亿元，上年同期为-0.68亿元，净流出规模同比大幅扩大，核心原因是公司当期归还长期借款同比显著增加，同时支付第二期股权激励回购款1.47亿元，整体筹资端呈现大额净流出状态，公司主动压降有息负债规模。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
筹资活动现金流净额（亿元）	-7.19	-0.68	净流出增加6.51亿元

风险提示

中航重机当期扣非净利润近乎腰斩，主业盈利承压信号明确，后续需重点跟踪下游航空装备订单复苏进度、汇率波动对财务费用的后续影响，以及应收账款和存货“两金”管控成效，警惕主业盈利持续走弱的潜在风险。

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