文｜小南

丸美生物，正在迎来上市以来最关键的变革拐点。

近日，丸美生物2026年上半年财报正式发布，数据显示，上半年丸美生物营业收入16.63亿元，同比下滑5.76%；归母净利润为1.55亿元，同比下降10.86%。

与财报同步发布的，还有丸美生物董事会主席兼CEO孙怀庆的一封内部信。信中，他并未回避业绩下滑的现实，反而释放出一个明确信号：丸美已全面进入战略投入与策略调整的关键周期。

事实上，不仅是丸美生物，当下大部分头部美妆集团，都在经历着转型的阵痛与业绩增长的压力，有的企业选择业务线调整，而丸美的选择，却是继续加大在人才、科技与产品方面的战略投入，一两个季度的“阵痛”，换取未来三到五年的结构性领先。

那么，在业绩转折的节点，丸美凭什么敢加大投入？孙怀庆所看到的未来，究竟是什么？

一个不可否认的事实是，市场周期永远是波动的，没有企业能永远稳居市场前列，也没有企业能永远保持增长。

也正是因此，孙怀庆在内部信中特别强调：“越是周期波动的阶段，越需要我们拨开迷雾、厘清核心，（搞清楚）哪些是必须坚守的长期方向，哪些是值得重仓投入的核心赛道。”

那么，丸美生物的变革，为什么是现在？答案，要从当下的市场变局中找寻。

先看市场端。美妆竞争早已告别“流量为王”的时代，平台红利持续退潮，曾经靠短期投放冲上榜单的“白牌”正批量退场；而另一些企业死磕GMV增长，加重达播投入，销售费用水涨船高，利润却被一再挤压。

再看消费端，用户需求日益细分，对皮肤科学的认知也愈发成熟。没有真实成分支撑、缺乏研发积累的品牌，单凭“造概念”“讲情怀”已再难赢得信任。市场的投票权，正悄然交还给那些真正懂皮肤、懂技术的长期主义者。

搞清楚了市场的变化，再来回看丸美生物今年上半年的财报，青眼看到了一些容易被数字遮蔽的“暗线”。

据财报数据，今年上半年，丸美生物线上渠道实现营业收入14.51亿元，占比87.48%，同比下降7.33%。但这一下滑，并非市场失守，而是源于丸美及恋火品牌线上达播业务收入的主动收缩。

早在今年5月的公开采访中，孙怀庆就透露，丸美生物正在进行线上渠道的改革：优先保障盈利能力较强的货架电商稳定增长，收缩内容电商中亏损业务板块，持续放大盈利板块规模，大力发展品牌自播，维持自播与达播6:4的稳定结构。

财报数据也显示，今年上半年，丸美生物营业收入的下降源于线上达播业务收入降低，但与此同时，其销售费用也同比下降2.39%。

也就是说，线上渠道现阶段的业绩下滑，是丸美生物面对市场端变化的一次主动调整，其本质不是“守不住”，而是“不想要”，不想要以牺牲利润为代价营造虚假繁荣。

与销售费用降低相对应的，则是快速增长的研发费用。财报数据显示，今年上半年丸美生物锚定自主关键技术突破、核心原料自研转化、评价验证体系完善核心方向，研发费同比增长11.55%至4458万元。

不仅如此，报告期内，丸美生物新增申请专利35项，累计申请专利721项；新增授权发明专利10项，累计获得授权专利399项，其中获得授权发明专利283项；新增主导或参与制订标准12项，累计主导或参与制订标准102项；新增发表SCI论文2篇，累计发表论文65篇，其中SCI收录25篇。

从这一方面来看，丸美生物的改革并非起始于当下，而是早已开始布局。正如孙怀庆在内部信中所言：“我们主动选择短期阵痛，换取长期高质量增长。”

取舍与变革，是丸美生物当下所聚焦的核心，但变革并非盲目，取舍并非随意，这背后贯穿着一个清晰的主线。

在今年上半年的公开采访中，孙怀庆明确提到，“今年公司所有增长必须以盈利为前提，亏损的业务与渠道，即便能带来规模扩张，我们也坚决不做。”而在这条主线之上，丸美生物也锚定了下半年的变革与投入方向。

首先，剔除无效销售。

财报中，丸美生物明确提到，其正在实施“以质换量”的经营策略，主动调整业务结构， 阶段性淡化短期规模诉求，将经营重心锚定在用户体验提升、品牌资产积累与经营效率改善三大方向，以长期发展为准绳，系统性增强企业的抗风险能力。

孙怀庆在内部信中也明确提到，丸美生物正在压缩、清理高费比的低效业务，将资源集中于真正能够创造用户价值、企业价值的板块。品牌端聚焦核心人群，拒绝无效流量追逐；渠道端更追求可持续、高质量的经营回报。

第二，加码研发投入。

正如上文所提到的，今年上半年，丸美生物依旧在不断强化研发投入。不仅如此，青眼梳理发现，近4年上半年，丸美生物的研发投入一直都保持10%以上的稳步增长，真金白银的投入，构成了丸美生物长期发展之路上最坚实的护城河。

从产品端来看，截至目前，丸美品牌在今年就已推出了包括新一代丸美胶原小金针次抛精华、胶原支棱眼霜、小红笔眼霜4.0、小红笔眼油等新品，完成了从实验室到市场的落地与转化；第二增长曲线PL恋火，则除了持续推出限定系列外，还发布了首款「看不见」防晒气垫。

第三，是布局未来版图。

近几年来，丸美生物一直在围绕美与健康展开战略布局，其所聚焦的不仅仅是简单的涂抹类护肤品，而是从生物技术方向不断尝试新的路径。

最典型的例子是，目前在核心原料领域，丸美生物深度布局重组功能蛋白赛道，不断迭代酵母表达技术，多款重组功能蛋白完成工艺定型与中试量产，甚至凭借重组双胶原技术先后斩获“日内瓦国际发明展金奖”“沙特王国专家团创新荣誉奖”等。而这一框架之下，丸美生物不仅产出了多款新品，更开始朝着临床医学的方向进阶。

孙怀庆在内部信中透露，丸美生物有望在明年落地该战略方向下的新业务，切入全新赛道，为企业后续发展注入新的动力。

事实上，这一系列的举措背后，正折射出丸美生物对“变”与“不变”的深刻理解。

“变”的，是渠道结构的优化、研发方向的聚焦、业务版图的延展，本质还是前进的方式；“不变”的，则是战略层面的价值定位，即以用户为中心、以科技为底座、以长期主义为方向。

从优化盈利结构，到重投研发，再到入局新赛道……丸美生物的改革计划似乎很全面，但面对此，市场难免会生出疑问，丸美生物为什么选择扩张而非收缩？

事实上，答案并不复杂。

丸美的底气，既源于在基础研发领域多年沉淀的深厚积累，也来自丸美和PL恋火两大核心品牌在消费端牢固的心智壁垒。前者决定了它能走多远，后者决定了它站得多稳。也正是这“双重保险”，让丸美生物敢于选择向前。

以品牌为例，在货架电商的主赛道，丸美小红笔眼霜常年位列天猫紧致眼霜热销榜TOP1，胶原小金针次抛精华、胶原小金针面霜等大单品更是频繁登上面部抗老回购榜单前列。财报数据显示，今年上半年，丸美品牌实现营业收入12.70亿元，同比上升1.97%。

PL恋火的核心单品“看不见”粉底液，同样位列天猫粉底液好评榜TOP1，今年推出的防晒气垫则进入油皮气垫霜回购榜TOP3。

这些成绩单的背后，验证了两大品牌在产品力和用户口碑方面的能力，也证明了其绝非“流量产品”，而是能够为企业提供稳定营收的底气，短期的业绩下滑并不会对高质量、高口碑、高技术含量的产品产生过多的影响。

换句话说，丸美的扩张绝非空谈，而是一场筹谋多年的变革，当科技力和产品力已经能够持续不断为企业提供增长的动力，扩张就成了一件顺理成章的事。

或也正是因此，孙怀庆才敢在内部信中表示，丸美生物的业绩，“下半年会优于上半年，2027年会优于2026年。”

而在内部信的最后，孙怀庆说了一句话：“人生是一场长跑，企业亦是如此。”

从24年前用在眼部护理赛道深耕的决心，开荒拓土，走出了一条属于国货眼部护理的新路，到现如今成长为眼部护理赛道的头部选手，并延展出了第二增长曲线……丸美生物的每一步，都不曾追逐风口，而是用时间熬出竞争壁垒。

而今回看，这场企业变革的长跑，丸美正跑向新一段的赛程。