营业收入同比下滑超两成

2026年上半年，金隅集团实现营业收入359.16亿元，较上年同期的455.66亿元同比下降21.18%。受水泥行业需求单边下行、房地产市场深度调整的双重压力，两大主业营收均出现不同程度收缩，其中新型绿色建材板块主营业务收入330.6亿元，同比下降18.4%；地产开发及运营板块主营业务收入29.4亿元，同比下降43.7%。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
营业收入（亿元）	359.16	455.66	-21.18%

亏损幅度进一步扩大

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-21.72亿元，上年同期为-14.96亿元，亏损额同比增加45.22%。利润总额为-26.62亿元，较上年同期的-13.30亿元同比下滑100.13%，亏损规模近乎翻倍。主要受水泥行业“量价齐跌”、地产项目结转收入大幅减少影响，同时投资收益同比大幅转负也进一步拖累整体盈利表现。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
利润总额（亿元）	-26.62	-13.30	-100.13%
归母净利润（亿元）	-21.72	-14.96	-45.22%

扣非净利润同比小幅下滑

2026年上半年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-24.29亿元，上年同期为-22.00亿元，同比下降10.42%。非经常性损益合计2.57亿元，主要来自非流动性资产处置收益、政府补助等项目，非经常性损益对亏损规模形成一定缓冲，但核心主业盈利能力仍处于承压状态。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
扣非净利润（亿元）	-24.29	-22.00	-10.42%

基本每股收益同比下滑31.58%

报告期内公司基本每股收益为-0.25元/股，上年同期为-0.19元/股，同比下滑31.58%；稀释每股收益与基本每股收益一致，均为-0.25元/股，反映公司普通股股东的每股亏损幅度进一步扩大。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
基本每股收益（元/股）	-0.25	-0.19	-31.58%

扣非每股收益小幅下滑

2026年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.27元/股，上年同期为-0.26元/股，同比仅下滑3.85%，变动幅度小于基本每股收益，体现非经常性损益对当期每股收益的调节作用。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
扣非每股收益（元/股）	-0.27	-0.26	-3.85%

加权平均净资产收益率减少2个百分点

报告期内公司加权平均净资产收益率为-6.76%，较上年同期的-4.76%减少2.00个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-7.41%，较上年同期的-6.42%减少0.99个百分点，公司净资产盈利水平进一步承压。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
加权平均净资产收益率	-6.76%	-4.76%	减少2.00个百分点

应收账款规模小幅上升

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为114.72亿元，上年末为114.00亿元，同比微增0.63%。其中1年以内应收账款占比82.43%，5年以上应收账款达16.15亿元，坏账准备余额26.20亿元，整体坏账计提比例18.59%，长期应收款回款压力仍存。

指标	2026年6月末	2025年末	变动
应收账款账面价值（亿元）	114.72	114.00	+0.63%

应收票据规模小幅下降

截至报告期末，公司应收票据账面价值为4.69亿元，上年末为4.98亿元，同比下降5.69%。其中商业承兑票据占比96.47%，已质押应收票据0.5亿元，已背书未终止确认的应收票据5.86亿元，票据结算整体保持平稳。

指标	2026年6月末	2025年末	变动
应收票据账面价值（亿元）	4.69	4.98	-5.69%

存货规模小幅增长

截至2026年6月末，公司存货账面价值为841.64亿元，上年末为824.80亿元，同比增长2.04%。其中开发成本367.53亿元，开发产品360.26亿元，存货跌价准备余额32.24亿元，本期转回存货跌价准备1.97亿元，主要系部分开发产品实现销售结转所致。公司权益口径土地储备面积523.4万平方米，整体去化压力仍较大。

指标	2026年6月末	2025年末	变动
存货账面价值（亿元）	841.64	824.80	+2.04%

期间费用全面下降

2026年上半年公司期间费用合计58.94亿元，较上年同期的63.74亿元同比下降7.53%，整体费用管控成效显现。

费用类型	2026年1-6月（亿元）	2025年1-6月（亿元）	同比变动
销售费用	10.45	11.36	-8.03%
管理费用	31.93	34.24	-6.74%
财务费用	13.35	14.58	-8.44%
研发费用	3.21	3.57	-10.01%

销售费用同比下降8.03%

报告期内销售费用10.45亿元，同比减少0.91亿元，主要系公司优化营销渠道、缩减非必要市场推广投入，同时地产项目销售相关费用随结转收入减少同步下降。

管理费用同比下降6.74%

管理费用31.93亿元，同比减少2.31亿元，主要得益于公司调整人力资源配置，应付职工薪酬同比下降36.98%，人员成本得到有效管控。

财务费用同比下降8.44%

财务费用13.35亿元，同比减少1.23亿元，主要系公司加权平均融资成本降至2.6%，利息费用同比下降12.17%，资金成本管控效果显著。

研发费用同比下降10.01%

研发费用3.21亿元，同比减少0.36亿元，主要系部分研发项目进入收尾阶段，阶段性研发投入同比减少，公司上半年新增授权专利182项，其中发明专利38项，研发核心产出保持稳定。

经营活动现金流大幅转正

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为26.78亿元，上年同期为-15.38亿元，同比大增274.12%，实现由负转正。主要系上年同期公司新增大额土地储备导致经营现金大额流出，本期无新增土地投资，同时地产项目现金回款79.2亿元，同比增长21.9%，经营端现金回流明显改善。

指标	2026年1-6月（亿元）	2025年1-6月（亿元）	同比变动
经营活动现金流净额	26.78	-15.38	+274.12%

投资活动现金净流出收窄

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-20.59亿元，上年同期为-26.52亿元，同比收窄22.37%。本期收回投资收到的现金21.95亿元，同比大幅增长，同时固定资产购建支出保持合理规模，投资端现金支出得到有效控制。

指标	2026年1-6月（亿元）	2025年1-6月（亿元）	同比变动
投资活动现金流净额	-20.59	-26.52	净流出收窄22.37%

筹资活动现金流同比大降

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为12.98亿元，上年同期为54.62亿元，同比下降76.24%。主要系本期公司债券发行规模同比减少，同时加大存量高息债务置换力度，偿还永续债70亿元，整体筹资性现金流入规模同比收缩。截至报告期末，公司合并口径有息债务余额1301.57亿元，资产负债率68.91%，债务结构整体保持稳定。

指标	2026年1-6月（亿元）	2025年1-6月（亿元）	同比变动
筹资活动现金流净额	12.98	54.62	-76.24%

风险提示

当前金隅集团面临多重经营压力：一是水泥行业需求持续下行，“量价齐跌”局面短期难以扭转，核心建材业务盈利修复难度较大；二是房地产市场仍处于筑底阶段，低能级城市去化压力突出，地产板块业绩承压态势延续；三是公司有息债务规模超1300亿元，短期到期债务规模达583.61亿元，资金周转仍存在一定结构性压力；四是碳市场履约、超低排放技改等刚性环保投入持续增加，长期成本端压力不容忽视，投资者需充分关注相关风险。

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