营业收入
2026年上半年青木科技营收实现9.10%的同比增长，7.29亿元的总营收规模较上年同期的6.68亿元稳步提升，四大业务板块全线向好，抖音渠道代运营收入同比大增46.0%成为核心增长引擎，天猫渠道代运营收入同比下滑14.2%，平台流量格局变动带来的业务结构调整值得重点关注。
| 业务板块 | 2026年上半年收入（万元） | 2025年上半年收入（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 电商代运营服务 | 31810.20 | 30014.11 | 5.98% |
| 品牌孵化与管理 | 25483.88 | 23268.64 | 9.52% |
| 品牌经销 | 11048.12 | 9472.40 | 16.63% |
| AI智能营销与技术服务 | 4543.44 | 4052.84 | 12.11% |
| 合计 | 72885.64 | 66807.98 | 9.10% |
净利润
报告期内归属于上市公司股东的净利润达8673.19万元，同比大幅增长67.90%，利润增速远超当期营收增速。但其中包含1210.74万元非经常性损益，来自联营企业核算转换为其他权益工具投资的收益，该部分收益不具备可持续性，主业实际盈利含金量需要投资者审慎评估。
扣非净利润
剔除非经常性损益后，2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为7322.32万元，同比增长50.89%，增速较净利润整体增速低17个百分点，进一步印证非经常性损益对当期利润的明显增厚作用。剔除偶发性收益后，公司主业盈利能力虽保持稳健增长，但增长弹性已出现明显收窄。
基本每股收益
2026年上半年公司基本每股收益为0.6695元，上年同期为0.3987元，同比增长67.92%。该指标增长受到权益分派的扰动：2026年5月公司完成每10股转增4股，总股本从9253.53万股扩张至1.29亿股，若按转增前期初股本计算，本期基本每股收益为0.9373元，股本扩张带来的收益摊薄效应十分显著。
扣非每股收益
报告期内扣非每股收益为0.5789元，上年同期为0.3741元，同比增长54.74%，增速与扣非净利润增速基本匹配。剔除偶发性收益和股本变动影响后，公司主业的单位股本盈利水平同步提升，但后续若股本进一步扩张，该指标存在持续下行的潜在压力。
应收账款
截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为2.21亿元，与上年末几乎持平，占总资产比例为11.98%。应收账款前五名客户合计占比达43.35%，客户集中度较高，若核心品牌客户出现经营波动或回款逾期，公司将面临较大的坏账风险。目前公司按5%比例计提坏账准备，合计计提1164.70万元，整体计提比例处于合理区间，仍需持续关注头部客户回款情况。
| 项目 | 2026年6月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面余额 | 23278.98 | 23279.67 | -0.003% |
| 坏账准备 | 1164.70 | 1169.21 | -0.39% |
| 应收账款账面价值 | 22114.28 | 22110.46 | 0.02% |
应收票据
加权平均净资产收益率
2026年上半年公司加权平均净资产收益率为5.61%，上年同期为3.59%，同比提升2.02个百分点，反映公司净资产盈利效率有所改善。但该指标提升部分受益于当期非经常性损益贡献，剔除非经常性损益影响后，加权平均净资产收益率为4.79%，仍低于5%的水平，资产盈利效率仍有较大提升空间。
存货
截至报告期末，公司存货账面价值为1.22亿元，较上年末的1.01亿元同比增长21.37%，规模快速扩张主要来自品牌孵化与管理板块备货增加。存货占总资产比例从上年末的5.40%升至6.62%，报告期内计提存货跌价准备64.14万元，整体跌价计提规模较小。由于品牌经销和孵化业务需要承担库存风险，若后续品牌合作出现变动或商品动销不及预期，公司将面临存货积压、跌价损失扩大的风险。
| 项目 | 2026年6月末（万元） | 2025年末（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 存货账面余额 | 12428.06 | 10212.82 | 21.69% |
| 存货跌价准备 | 206.59 | 143.22 | 44.25% |
| 存货账面价值 | 12221.48 | 10069.59 | 21.37% |
销售费用
2026年上半年公司销售费用为2.24亿元，较上年同期的2.08亿元同比增长7.63%，增速与品牌孵化与管理业务收入增速基本匹配。销售费用中占比最高的是市场推广费，达1.53亿元，同比增长8.43%，职工薪酬及劳务费2737.29万元，同比增长20.02%。整体销售费用率为30.77%，较上年同期的31.19%小幅下降，反映公司营销投放效率有所优化，但流量成本高企仍是电商运营行业的普遍压力，后续销售费用率若出现反弹将直接挤压利润空间。
| 费用明细 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 职工薪酬及劳务费 | 2737.29 | 2280.70 | 20.02% |
| 市场推广费 | 15336.22 | 14143.52 | 8.43% |
| 仓储及物流费 | 164.15 | 147.02 | 11.65% |
| 平台费用 | 3007.78 | 3311.10 | -9.16% |
| 其他 | 1183.22 | 955.70 | 23.81% |
| 合计 | 22428.66 | 20838.05 | 7.63% |
管理费用
报告期内公司管理费用为8021.11万元，较上年同期的8972.14万元同比下降10.60%，是本期期间费用中唯一负增长的项目。管理费用下降主要系上年同期广州办公场地搬迁产生的大额租金、装修及搬迁支出在本期消除，其中水电房租物业费从2095.89万元降至1637.38万元，装修费从793.73万元降至426.11万元，办公及差旅费从842.31万元降至599.92万元。管理费用的阶段性下降为利润增长提供了支撑，但后续若无持续降本空间，管理费用大概率回归正常水平，该部分利润贡献不具备可持续性。
| 费用明细 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 工资薪酬及劳务费 | 4508.57 | 4150.03 | 8.64% |
| 水电房租物业费 | 1637.38 | 2095.89 | -21.88% |
| 办公及差旅费 | 599.92 | 842.31 | -28.78% |
| 装修费 | 426.11 | 793.73 | -46.31% |
| 其他 | 849.13 | 1090.18 | -22.11% |
| 合计 | 8021.11 | 8972.14 | -10.60% |
财务费用
2026年上半年公司财务费用为408.94万元，上年同期为-8.33万元，同比暴增5011.25%，是所有财务指标中变动幅度最大的项目。财务费用由负转正的核心原因是利息收入较往期大幅减少，同时汇兑损益同比显著增加，当期汇兑损失达305.02万元，而上年同期仅为80.34万元。财务费用的异常激增直接侵蚀了公司利润，后续若人民币汇率波动加剧，叠加利息收入持续下滑，财务费用将继续对盈利形成明显拖累。
| 项目 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 利息支出 | 188.21 | 200.98 | -6.35% |
| 减：利息收入 | 127.25 | 324.98 | -60.85% |
| 汇兑损益 | 305.02 | 80.34 | 279.66% |
| 手续费及其他 | 42.97 | 35.33 | 21.62% |
| 合计 | 408.94 | -8.33 | 5011.25% |
研发费用
报告期内公司研发费用为2457.92万元，较上年同期的2072.49万元同比增长18.60%，增速显著高于营收增速。研发投入增长主要来自研发人员人力成本及相关费用增加，其中职工薪酬相关费用2108.37万元，同比增长9.34%，软件及技术服务费349.55万元，同比大幅增长142.48%。研发投入重点投向AI技术在电商运营场景的落地，目前公司已完成40+AI驱动的电商运营操作场景上线，试点项目中基础运营人员编制减少约25%，研发投入转化为实际运营效率的效果有待后续持续验证。
| 项目 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 职工薪酬相关费用 | 2108.37 | 1928.33 | 9.34% |
| 软件、技术服务费 | 349.55 | 144.16 | 142.48% |
| 合计 | 2457.92 | 2072.49 | 18.60% |
经营活动产生的现金流量净额
2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为2343.57万元，较上年同期的1301.12万元同比增长80.12%，现金流表现明显改善。经营现金流增长主要来自收入增长驱动，销售商品、提供劳务收到的现金达7.63亿元，同比增长11.82%，同时支付给职工以及为职工支付的现金同比减少1847.37万元，现金流回笼效率有所提升。但需注意的是，经营活动现金流净额仅为同期净利润的27.02%，利润的现金含量仍处于较低水平，盈利质量有待进一步提升。
投资活动产生的现金流量净额
报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为8168.37万元，较上年同期的9698.87万元同比下降15.78%。投资现金流相关变动主要系本期闲置资金购买理财产品的收支规模变化，报告期内购买理财产品支付15.99亿元，收回理财产品16.86亿元，理财相关现金净流入8700万元，而上年同期该数值为17.7亿元。整体来看公司投资活动现金流仍以理财产品收支为主，实体项目购建支出仅为1095.91万元，投资活动尚未形成大规模的资本开支。
筹资活动产生的现金流量净额
2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-6665.94万元，上年同期为-1891.09万元，净流出规模同比大增252.49%，是变动幅度第二大的财务指标。筹资现金流大额净流出主要系子公司偿还银行借款，报告期内偿还债务支付现金2163.64万元，同时分配股利、利润支付现金3739.68万元，而当期新增借款仅500万元，筹资端现金回笼大幅减少。截至2026年6月末公司短期借款余额已从上年末的3570.14万元降至1906.21万元，债务规模收缩的同时也带来了短期流动性的阶段性压力。
风险提示：青木科技本期利润高增背后存在非经常性损益增厚、财务费用暴增、筹资现金流大额净流出、存货快速增长等多重隐忧，投资者需警惕业绩增速不及预期的风险，审慎评估公司盈利的可持续性。
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