8月26日，蒙牛乳业发布2026年中期业绩报告。上半年公司实现收入448亿元，同比增长7.8%；经营利润达36.8亿元，创出历史新高；归母净利润23.7亿元，同比增长15.9%，核心经营指标增速大幅跑赢行业。值得一提的是，若剔除非经营性因素影响，反应真实盈利能力的可比归母净利润达到26.91亿元，同比增长31.52%。

　　2024年以来，在原奶价格下行、下游需求不振的大背景下，乳制品企业普遍承压。今年以来，生鲜乳价格开始企稳，乳品供需矛盾业在缓解，行业逐渐走出底部。而在这一轮行业周期中，蒙牛乳业已经全面领跑。

　　蒙牛全面领跑全行业 经营利润创出历史新高

　　根据WIND数据，今年上半年绝大部分液奶企业营收增长在5%左右及以下，蒙牛乳业以7.8%的增速领跑全行业。

　　与此同时，上半年经营利润达到36.8亿元、创出历史新高。归母净利润23.71亿元，增速达到15.9%，反应真实盈利能力的可比归母净利润增速达到31.52%，在液体乳公司利润普遍承压的情况下，显得尤其亮眼。

　　在收入端稳步增长的同时，蒙牛正在大幅释放利润。上半年应占联营公司业绩大幅改善，上游牧业迎来拐点，这意味着此前拖累利润的上游牧业板块正成为利润弹性的来源。从现金流来看，核心主营业务的现金转化能力保持稳健，上半年现金净流入24.93亿元。

　　公司的运营效率也在同步提升，今年上半年在收入增长的情况下，整体费用率降低接近1个百分点。在品牌营销上，蒙牛跳出了传统曝光模式，聚焦用户互动与销售转化。

　　今年冬奥会和FIFA世界杯期间，蒙牛旗下全品类、全品牌矩阵全面参与，活动累积的用户与人气直接流向美团、京东、天猫等电商平台，借助即时零售优势带动销售。这两场营销战役中，蒙牛的传播声量、用户互动热度、品牌口碑指数全面领跑行业，斩获社媒传播力第一的优异成绩。实现声量、口碑同步增长的同时，也大幅提升了营销效率。

　　在完成 “一体两翼” 的业务框架搭建之后，蒙牛主动收缩资本开支，上半年资本支出同比下降51.2%。这释放了蒙牛从 “规模驱动” 向 “价值驱动” 转型的信号，未来盈利能力的提升值得期待。

　　受益于资本开支减少等因素，期末现金达到172.33亿元，同比大幅增长。充裕的现金储备让蒙牛在行业底部具备更强的调节能力，为长期布局预留充足的空间。

　　“一体两翼”战略进入收获期 鲜奶、奶粉、奶酪高速增长

　　蒙牛两年前提出的“一体两翼”战略已经进入收获期。

　　“一体两翼”以常温、低温、鲜奶、奶酪、冰品、奶粉六大核心乳制品业务业务为“一体”，以营养健康平台和海外平台为“两翼”。

　　上半年六大业务板块实现了全面增长，其中鲜奶、奶粉、奶酪三大板块更是实现了超过30%的高速增长。在乳制品行业调整期，鲜奶、奶粉、奶酪成为了新的增长主线。蒙牛在这方面的超前布局，使其充分享受到了这一轮红利。

　　在鲜奶业务上，蒙牛的高端品牌每日鲜语保持着强劲增长，荣获了世界食品创新奖最佳天然有机产品推荐奖及国际蒙特奖（MondeSelection）特别金奖，站稳高端鲜奶标杆地位。依托“5A标准”，低温酸奶连续保持市场份额第一。

　　蒙牛发展低温产品有着得天独厚的优势，低温鲜奶对奶源新鲜度、冷链物流要求极高。蒙牛通过控股现代牧业等上游企业，掌握了优质奶源，同时依托全国化的生产基地和冷链配送体系，实现低温产品全程冷链覆盖，这是新进入者（如区域性乳企）在短期内难以复制的壁垒。

　　在奶粉业务上，蒙牛通过功能化、精准营养、高端化不断攻城略地，旗下高端婴幼儿粉品牌瑞哺恩去年实现20%以上的增长，今年仍在进行产品结构升级。有机婴幼儿食品品牌贝拉米表现亮眼，收入增长超60%。中老年品牌悠瑞在成人奶粉市场份额大幅提升，线上份额稳居第一。

　　奶酪板块，旗下奶酪业务运营主体妙可蓝多连续三个季度增速高于20%，收入和利润规模均创蒙牛控股以来的新高。

　　此外，常温板块同样可圈可点，上半年高端品牌特仑苏、蒙牛母品牌纯牛奶均实现高个位数增长，常温板块整体增速跑赢行业。

　　在“两翼”方面，蒙牛的创新业务和国际业务有诸多亮点。创新业务方面，蒙牛发力精深加工，马斯卡彭、马苏里拉奶酪、乳铁蛋白、膜分离酪蛋白及脱盐乳清粉D90实现国产自主量产。旗下运动营养品牌“迈胜”、婴儿特殊医学用途配方食品瑞葆安均在稳步推进。国际业务方面，冰淇淋品牌“艾雪”深耕东南亚市场，稳居印尼份额第一、菲律宾即食冰淇淋第二，越南行业第二；有机奶粉品牌“贝拉米”收入增长超60%；奶酪业务也在积极开拓中东及其他国际市场。

　　从行业全局来看，国内乳制品行业已步入 “奶价企稳、消费企稳、结构升级” 的新阶段。上游原奶供需逐步实现再平衡，价格结束下行周期进入企稳区间，行业整体成本压力边际缓解。终端消费稳步复苏的同时，需求结构持续向高品质、功能化方向演进，高端乳品、功能乳品的市场容量持续扩容，成为行业新一轮增长的核心增量来源。

　　在此行业背景下，蒙牛的多品类布局优势正在显现。当前公司常温业务作为 “基本盘” 保持稳健，鲜奶、奶粉、奶酪三大高附加值品类持续高速增长，成为拉动业绩向上的核心引擎。相较于行业内多数仍面临增长压力的企业，蒙牛已率先完成全品类梯队的战略布局，抢占了高端与功能乳品赛道的先发优势。随着行业结构升级的持续深化，这种多品类协同的布局将持续兑现红利，为公司打开长期增长空间。