核心盈利指标全面转弱
营业收入微增
报告期内公司实现营业收入3.47亿元，同比仅微增1.36%，营收规模基本与上年同期持平，增长动能明显不足。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 34749.59 | 34283.05 | 1.36% |
净利润大幅转亏
报告期内归属于上市公司股东的净利润亏损866.89万元，上年同期为盈利1422.89万元，同比大幅下滑160.92%，直接由上年同期的盈利状态转为亏损。
扣非净利润降幅超170%
扣除非经常性损益后的净利润亏损878.63万元，上年同期为盈利1239.43万元，同比下滑幅度达170.89%，盈利质量同步大幅恶化，主业造血能力出现明显倒退。
基本每股收益转负
报告期内基本每股收益为-0.0810元/股，上年同期为0.1358元/股，同比下滑159.65%，对应每股收益从正收益转为亏损。
扣非每股收益同步下滑
扣非每股收益为-0.0821元/股，上年同期为0.1358元/股，同比下滑160.44%，扣非后每股收益的下滑幅度甚至超过基本每股收益，进一步印证主业盈利端的疲软。
加权平均净资产收益率转负
报告期内加权平均净资产收益率为-0.91%，上年同期为1.54%，同比下滑2.45个百分点，公司净资产的收益能力由正转负，股东权益的增值能力出现倒退。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | -866.89 | 1422.89 | -160.92% |
| 扣非净利润（万元） | -878.63 | 1239.43 | -170.89% |
| 基本每股收益（元/股） | -0.0810 | 0.1358 | -159.65% |
| 扣非每股收益（元/股） | -0.0821 | 0.1358 | -160.44% |
| 加权平均净资产收益率 | -0.91% | 1.54% | -2.45个百分点 |
资产端数据暗藏风险
应收账款小幅下降
截至报告期末，公司应收账款账面价值为2.08亿元，较上年度末的2.15亿元小幅下降3.07%，占总资产比例为13.57%。公司对应收账款计提坏账准备合计3093.21万元，整体坏账计提比例为12.93%。其中涉及诉讼、胜诉后执行中的单项计提坏账的应收账款合计1863.28万元，100%计提坏账准备，相关款项回收存在较大不确定性，投资者需警惕坏账集中爆发风险。
| 项目 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面余额（万元） | 23921.93 | 24593.68 | -2.73% |
| 坏账准备（万元） | 3093.21 | 3130.21 | -1.18% |
| 应收账款账面价值（万元） | 20828.71 | 21463.47 | -3.07% |
应收票据规模收缩
截至报告期末，公司应收票据余额为7177.13万元，较期初的7978.33万元下降10.04%，全部为银行承兑汇票。其中已背书或贴现且未到期未终止确认的应收票据金额达5642.87万元，占应收票据总额的78.62%，该部分票据相关的偿付风险仍由公司承担，存在潜在的或有负债风险。
存货规模持续上升
截至报告期末，公司存货账面价值为2.15亿元，较上年度末的1.93亿元增长11.5%，占总资产比例为13.99%。存货增长主要来自原材料和在产品规模的扩张，其中原材料账面余额1.03亿元，同比增长15.3%。报告期内存货跌价准备余额为81.73万元，整体计提比例仅为0.38%，存货跌价计提相对谨慎，若下游需求不及预期，存货存在减值计提不足的风险。
| 项目 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货账面余额（万元） | 21548.79 | 19351.13 | 11.36% |
| 存货跌价准备（万元） | 81.73 | 97.45 | -16.13% |
| 存货账面价值（万元） | 21467.05 | 19253.68 | 11.49% |
期间费用分化明显
销售费用大增超五成
报告期内销售费用发生额5488.34万元，较上年同期的3521.09万元增长55.87%，是期间费用中增幅最大的项目。费用增长主要来自三方面：职工薪酬同比增长37.16%至1925.65万元，新增股权激励费用627.64万元，其他类费用同比增长268.09%至1583.70万元，主要系市场拓展投入加大所致。
| 项目 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1925.65 | 1403.95 | 37.16% |
| 股权激励费用 | 627.64 | 0 | - |
| 市场拓展费 | 424.99 | 962.10 | -55.83% |
| 差旅费 | 291.22 | 124.68 | 133.57% |
| 合计 | 5488.34 | 3521.09 | 55.87% |
管理费用增长超两成
报告期内管理费用发生额4492.23万元，较上年同期的3645.49万元增长23.23%，主要系股权激励费用大幅增加所致。本期管理费用项下股权激励费用达537.99万元，上年同期无相关支出，叠加评估审计咨询费同比大增212.52%至350.03万元，共同推高管理费用规模。
| 项目 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2375.65 | 2329.88 | 1.96% |
| 股权激励费用 | 537.99 | 0 | - |
| 评估审计咨询费 | 350.03 | 111.67 | 212.52% |
| 合计 | 4492.23 | 3645.49 | 23.23% |
财务费用同比下降
报告期内财务费用发生额314.21万元，较上年同期的413.83万元下降24.07%，主要受益于银行借款利率降低以及汇率变动带来的汇兑收益，有效对冲了利息支出压力。
研发费用小幅下降
报告期内研发费用发生额2686.00万元，较上年同期的3106.39万元下降13.53%，主要系研发人员人工费用减少所致。研发投入占营业收入比例为7.73%，仍保持在相对合理区间。
现金流结构显著分化
经营活动现金流大幅下滑
报告期内经营活动产生的现金流量净额为1373.56万元，较上年同期的4698.96万元大幅下滑70.77%，是报告期内变动幅度最大的核心财务指标。下滑主要原因是支付给职工以及为职工支付的现金同比增长18.05%至9181.24万元，支付的各项税费同比增长27.86%至1762.75万元，支付其他与经营活动有关的现金同比增长37.96%至4232.79万元，经营端现金流出规模显著扩大。
投资活动现金净流出扩大
报告期内投资活动产生的现金流量净额为-7176.57万元，上年同期为-6192.75万元，净流出规模同比扩大15.89%，主要系报告期内购建长期资产支付的现金同比增长23.4%至6683.67万元，公司持续加大对意大利生产基地、水性新材料项目等长期资产的投入。
筹资活动现金流大幅转正
报告期内筹资活动产生的现金流量净额为6856.14万元，上年同期为-2856.68万元，同比增幅达340%，是另一项变动幅度极大的核心指标。变动原因是公司本期银行借款大幅增加，取得借款收到的现金达2.6亿元，较上年同期的8567.99万元大幅增长，公司通过扩大债务融资规模补充现金流，短期偿债压力随之上升。
| 现金流项目 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 1373.56 | 4698.96 | -70.77% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -7176.57 | -6192.75 | -15.89% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 6856.14 | -2856.68 | 340.00% |
投资风险提示
公司本期业绩由盈转亏，经营活动现金流大幅缩水，同时债务融资规模快速扩张，截至报告期末短期借款达2.96亿元，长期借款达4450万元，合计有息负债规模超3.4亿元，流动性压力有所上升。公司存在大量涉诉应收款项，合计金额超千万元，相关款项回收进度存在重大不确定性，未来可能出现集中坏账计提风险。公司海外布局持续推进，意大利、巴西、柬埔寨等境外生产基地尚处于建设初期，暂未产生收益，地缘政治、汇率波动、海外合规风险等因素可能对项目落地进度和盈利预期造成不利影响。本期股权激励费用合计达1631.72万元，未来等待期内仍将持续计入当期费用，后续仍将对利润端形成持续侵蚀。
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