营业收入大幅跃升

荣昌生物2026年上半年营收实现跨越式增长，当期录得营业收入58.53亿元，较上年同期的10.98亿元同比增幅达433.11%。本次营收爆发并非单一产品驱动，核心支撑来自核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内市场销售持续放量，同时叠加与艾伯维签署RC148独家授权许可协议带来的大额技术授权收入，两大因素共同推高营收规模。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
营业收入（亿元）	58.53	10.98	+433.11%

净利润实现扭亏为盈

报告期内公司归母净利润表现亮眼，2026年上半年录得46.62亿元，上年同期则为亏损4.50亿元，成功实现大额扭亏。净利润的转正完全依托于当期营业收入的爆发式增长，盈利端的表现与营收端的高增形成直接联动。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
归母净利润（亿元）	46.62	-4.50	扭亏为盈

扣非净利润同步转正

扣非口径下的盈利表现同样大幅改善，2026年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润达43.38亿元，上年同期为亏损4.46亿元，实现大额正向盈利。该指标转正也印证了公司核心经营业务的造血能力已得到实质性提升。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
扣非归母净利润（亿元）	43.38	-4.46	扭亏为盈

基本每股收益大幅转正

伴随净利润的转正，基本每股收益指标同步迎来正向跳升。2026年上半年基本每股收益为8.32元/股，上年同期仅为-0.83元/股，每股收益水平实现跨越式转正，直接反映股东当期享有的盈利权益大幅增厚。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
基本每股收益（元/股）	8.32	-0.83	扭亏为盈

扣非每股收益同步转正

扣除非经常性损益后的基本每股收益同样实现转正，2026年上半年录得7.75元/股，上年同期为-0.82元/股。该指标表现进一步剔除偶发性因素干扰，体现公司日常经营业务带来的每股回报已进入正向区间。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
扣非基本每股收益（元/股）	7.75	-0.82	扭亏为盈

应收账款规模有所下降

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为3.35亿元，较2025年末的4.23亿元下降20.76%。公司按5%的固定比例计提坏账准备，前五大客户应收账款合计占比仅25.75%，整体应收账款分散度较高，信用风险处于可控区间。

指标	2026年6月末	2025年末	变动幅度
应收账款账面价值（亿元）	3.35	4.23	-20.76%

应收票据规模小幅回落

2026年6月末公司应收票据余额为1.88亿元，较2025年末的2.37亿元小幅下降20.25%。当前全部应收票据均为银行承兑票据，其中1.36亿元已用于质押借款，依托银行信用背书，票据整体兑付风险处于极低水平。

指标	2026年6月末	2025年末	变动幅度
应收票据余额（亿元）	1.88	2.37	-20.25%

加权平均净资产收益率大幅转正

报告期内公司加权平均净资产收益率达到78.38%，上年同期为-23.66%，指标实现大幅转正且处于极高水平。该表现主要来自当期大额盈利的拉动，净资产使用效率短期大幅提升，但超高收益率的可持续性仍需后续经营数据验证。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
加权平均净资产收益率	78.38%	-23.66%	扭亏为盈

存货规模稳步增长

截至2026年6月末，公司存货账面价值为7.59亿元，较2025年末的6.61亿元同比增长14.83%。存货增长主要来自原材料、半成品备货规模提升，目的是匹配核心产品后续销售放量的供应需求，当前存货跌价准备计提充分，不存在明显减值风险。

指标	2026年6月末	2025年末	变动幅度
存货账面价值（亿元）	7.59	6.61	+14.83%

销售费用小幅增长

2026年上半年公司销售费用录得5.50亿元，较上年同期的5.26亿元同比仅增长4.53%。费用小幅增长主要来自员工薪酬和市场开发费的自然增加，公司超1400人的商业化团队持续推进核心产品的医院准入与市场推广，费用投放效率保持稳定。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
销售费用（亿元）	5.50	5.26	+4.53%

管理费用大幅增长

报告期内管理费用出现大幅攀升，2026年上半年录得2.73亿元，较上年同期的1.46亿元同比增长86.27%。费用大幅增长的核心原因是RC148对外授权相关的咨询服务费大幅增加，对应中介服务支出同比增长超7倍，是当期管理费用的主要增量来源。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
管理费用（亿元）	2.73	1.46	+86.27%

财务费用大幅下降

2026年上半年财务费用为0.24亿元，较上年同期的0.45亿元同比下降46.12%。费用下降的核心驱动因素是本期公司集中偿还前期银行贷款，利息支出大幅缩减，同时当期利息收入同步有所增长，双向作用下推动财务费用明显回落。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
财务费用（亿元）	0.24	0.45	-46.12%

研发费用同比下降

报告期内研发费用为4.14亿元，较上年同期的6.47亿元同比下降36.01%。费用下滑并非研发投入收缩，核心原因是RC148对外授权后，相关后续研发费用按协议约定由合作方分担，公司自身承担的临床试验等开支相应减少。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
研发费用（亿元）	4.14	6.47	-36.01%

经营活动现金流大额转正

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额录得42.14亿元，上年同期为净流出2.46亿元，实现大额净流入。该指标转正的核心支撑是RC148授权的6.5亿美元首付款顺利到账，同时叠加核心产品销售回款规模大幅增长，共同推动经营现金流状态反转。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
经营活动现金流净额（亿元）	42.14	-2.46	由负转正

投资活动现金流净流出大幅扩大

报告期内投资活动产生的现金流量净额为净流出20.26亿元，上年同期仅为净流出1.19亿元，净流出规模大幅提升。变动核心原因是公司本期使用闲置资金大量购买理财产品，理财投资支付的现金同比大幅增加，属于阶段性现金管理操作。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
投资活动现金流净额（亿元）	-20.26	-1.19	净流出规模大幅扩大

筹资活动现金流由正转负

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为净流出18.02亿元，上年同期为净流入8.80亿元。变动核心原因是本期公司集中偿还前期银行贷款，债务偿还支付的现金规模大幅超过当期借款收到的现金，筹资端现金流呈现净流出状态。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
筹资活动现金流净额（亿元）	-18.02	8.80	由正转负

业绩可持续性风险提示

本次荣昌生物业绩的爆发式增长高度依赖RC148对外授权的大额首付款，后续相关里程碑付款高度绑定海外临床试验进度、监管审批结果，未来能否持续取得同等规模的对外授权收入存在重大不确定性。若后续核心产品销售收入增长不及预期，或研发投入、商业化推广支出持续高企，公司未来业绩存在大幅波动、盈利可持续性不足的风险，投资者需警惕当前业绩高增背后的结构性隐忧。

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