核心经营基本面韧性凸显

2026年上半年，长裕集团在营收微降3.77%的背景下，归母净利润逆势实现22.12%的高增，扣非净利润同步提升21.10%至1.34亿元，盈利增速大幅跑赢营收表现，展现出极强的经营韧性与成本管控能力，整体业绩表现远超市场此前预期。

核心经营指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
营业收入（万元）	86249.00	89628.61	-3.77%
归母净利润（万元）	13762.96	11269.74	+22.12%
扣非归母净利润（万元）	13442.72	11100.09	+21.10%
基本每股收益（元/股）	0.37	0.31	+19.35%
加权平均净资产收益率	8.26%	8.53%	减少0.27个百分点

成本红利释放盈利大幅优化

本期公司营业成本同比大降11.73%，降幅显著高于营收3.77%的小幅下滑，核心来自锆英砂、二元胺等主要原材料价格回落，叠加全产业链协同降本、精益生产提效，直接带动整体毛利率水平大幅提升。期间费用端呈现研发投入优先倾斜的结构，研发费用同比大增21.70%，重点布局工艺升级、材料替代、绿色低碳等核心方向，自主研发的核心工艺包已完成中试验证，多项关键性能指标达到行业领先水平，为后续高端产品放量筑牢技术壁垒。

期间费用指标	2026年上半年（万元）	2025年上半年（万元）	同比变动
营业成本	60457.53	68491.71	-11.73%
销售费用	1361.20	1294.25	+5.17%
管理费用	3469.43	3215.98	+7.88%
研发费用	3291.29	2704.50	+21.70%
财务费用	914.46	-457.56	299.85%

利润质量扎实资金储备充裕

本期公司归母净利润1.38亿元中，扣非占比高达97.67%，非经常性损益合计仅320.23万元，盈利含金量处于极高水平。叠加首发上市后账面资金大幅增厚，货币资金规模达到12.01亿元，同比增长71.34%，为后续产能建设、技术研发与市场拓展提供了充足的资金安全垫，整体资产规模与净资产规模同步实现40%以上的大幅增长，抗风险能力显著提升。

盈利与现金流指标	2026年上半年（万元）	2025年上半年（万元）	同比变动
经营活动现金流净额	4243.69	7123.00	-40.42%
货币资金	120101.27	70094.95	+71.34%
归母净资产	214347.40	151455.17	+41.53%
总资产	268456.37	190419.80	+40.98%

产能建设加速成长动能落地

报告期末公司在建工程余额同比暴增1659.41%至1.86亿元，两大核心募投项目推进节奏明确：4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目累计投入进度达51.54%，目前已进入设备调试阶段，2026年9月即将投产，达产后公司氧氯化锆总产能将提升至12万吨，进一步巩固全球龙头地位；年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目投入进度达30.17%，预计2027年6月落地，将填补国内高端尼龙弹性体的供给空白，打开全新成长曲线。

核心在建项目	预算金额（万元）	累计投入进度	预计投产时间
4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目	25108.73	51.54%	2026年9月
年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目	24000.00	30.17%	2027年6月

赛道高景气成长确定性凸显

公司所处的锆制品与特种尼龙两大赛道正处于产业升级红利期：高端氧化锆在固态电池电解质、半导体高k栅介质、AI光通信器件等新兴领域渗透率快速提升，特种尼龙在低空经济、具身智能机器人、新能源汽车等高端场景的进口替代进程加速。公司作为全球最大的氧氯化锆生产商、国内特种尼龙核心供应商，依托“锆类+特种尼龙”双链一体化布局，50余种牌号特种尼龙产品矩阵，以及与全球行业龙头的深度合作，将充分受益于下游新兴需求爆发。

整体来看，长裕集团2026年上半年业绩表现超市场预期，成本优化成效显著，产能扩张稳步落地，技术壁垒持续夯实，随着后续高端产能逐步释放，公司有望迎来量利齐升的成长新阶段。

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