主营业务多点协同增长

2026年上半年粤桂股份总营收达23.43亿元，较上年同期13.59亿元同比大增72.37%，三大核心板块协同发力，新能源材料板块成为第二增长曲线核心引擎，营收同比暴涨1252.68%。核心子公司经营质量同步提升，云硫矿业贡献净利润6.55亿元，同比大增160%，贵糖集团、瑞盈投资均实现扭亏为盈。作为全国首家向电解锰行业供应硫铁矿块矿的矿山企业，下游客户覆盖钛白粉、磷肥、新能源等高景气赛道，产品出口额同比增长92.92%，海内外市场布局持续优化。

行业板块	2026年上半年营收（万元）	上年同期营收（万元）	同比增速
采矿业	101,396.37	53,812.32	88.43%
化工业	43,209.50	18,566.92	132.72%
新能源材料	42,281.06	3,125.73	1252.68%
造纸业	22,862.38	19,829.64	15.29%
机制糖	17,976.62	29,172.19	-38.38%

盈利水平大幅跃升

受益于硫铁矿、硫酸等核心产品价格高位运行，公司整体盈利能力实现质的飞跃，核心盈利指标全面向好。高毛利资源类业务成为利润增长核心支撑，采矿业毛利率达69.83%，较上年同期提升5.92个百分点，化工业毛利率53.93%，同比提升13.04个百分点。期间费用控制得当，管理费用仅微增0.26%，研发投入同比增长42.26%至3667.79万元，为长期技术迭代筑牢基础。

核心盈利指标	2026年上半年	上年同期	同比变动
归母净利润（亿元）	6.63	2.34	+182.76%
扣非净利润（亿元）	6.61	2.32	+184.67%
加权平均净资产收益率	15.79%	6.47%	+9.32个百分点
基本每股收益（元/股）	0.8263	0.2922	+182.79%

利润质量扎实资产充裕

公司盈利含金量充足，2026年上半年存货跌价准备转回421.06万元，显示核心产品价格处于上行通道，资产质量持续优化。截至2026年6月末，货币资金达9.96亿元，较期初大增92.12%，合同负债同比暴增165%至2.65亿元，下游客户订单需求旺盛，预收款项规模创近年新高。公司手握亚洲最大硫铁矿资源，保有硫铁矿资源量10.83亿吨，占全国硫铁矿产量约13.98%，是国内可采储量最大的硫铁矿富矿龙头，资源壁垒极高。两大石英矿项目合计拥有超7763万吨玻璃用石英矿石资源量，精准对接粤港澳大湾区新能源产业链需求，长期成长空间打开。

核心资产指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
总资产（亿元）	83.45	65.37	+27.65%
归母净资产（亿元）	44.59	39.38	+13.22%
货币资金（亿元）	9.96	5.18	+92.12%
合同负债（亿元）	2.65	1.00	+164.93%

产能建设稳步推进

报告期内公司核心在建项目进展顺利，10万吨/年精制湿法磷酸项目于2026年6月26日进入试生产阶段，项目整体进度达91.9%，投产后将实现向精细磷化工领域的战略跨越。下太镇白面石石英矿项目建设进度达59.44%，2025年12月已取得安全生产许可证，矿山基建有序推进。2026年上半年硫铁矿碎磨系统改造项目已正式投产，设备性能达标，选矿工艺水平全面提升，硫精矿产能释放进一步摊薄单位生产成本，产能利用率维持高位运行，后续新项目落地将持续贡献业绩增量。

核心在建项目	期末账面价值（万元）	项目进度
10万吨/年精制湿法磷酸项目	66,453.29	91.90%
下太镇白面石矿区玻璃用石英砂岩矿项目	11,015.58	59.44%
银粉二期项目	4,078.01	94.00%

技术壁垒持续筑牢

2026年上半年公司新增授权发明专利6项、实用新型专利11项，完成计算机软件著作权登记4项，核心技术覆盖硫精矿浮选、酸性矿山废水处理等关键领域，同时参与修订《冰糖》《糖料甘蔗》两项国家标准，行业话语权持续增强。光伏银粉业务逆势突围，在行业“少银化”、白银价格飙升的背景下，通过精细化管理提升产品得率，产销两旺，核心产品通过下游头部银浆企业压力测试，实现稳质稳产，顺利切入TOPCon、HJT等主流光伏电池供应链。

公司“硫磷硅+新能源材料”战略落地节奏超预期，硫化工、糖纸业务基本盘稳固，光伏银粉、石英矿等新能源赛道布局逐步进入收获期，2026年上半年业绩大幅超出市场预期，随着后续定增项目落地、新建产能释放，公司长期成长曲线将持续向上。

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