主业稳盘新业务破局 营收结构持续优化
报告期内凯添燃气聚焦清洁能源核心赛道，在巩固传统燃气主业基本盘的同时落地两轮换电电池销售新业务，实现营收规模大幅跃升。公司运营输气管网超850公里，服务20余万燃气用户，核心经营区域覆盖宁夏银川“一县两区”、甘肃武威、贵州贵阳等地，城市燃气基本盘根基稳固。 传统燃气销售业务实现营收2.46亿元，同比增长15.64%，成为业绩核心压舱石；燃气安装业务虽收入阶段性下滑，但毛利率逆势提升7.21个百分点至72.96%，盈利质量大幅优化。新拓展的储能两轮换电电池业务带动其他业务收入同比大增219.56%，成功打破单一燃气业务的增长天花板。分区域来看，宁夏大本营贡献营收2.26亿元同比增10.90%，甘肃区域受益于LNG贸易收入释放营收同比大增91.95%，贵州区域营收平稳运行，跨区域布局协同效应持续显现。
| 类别/项目 | 营业收入 | 营业成本 | 毛利率% | 营业收入比上年同期增减% | 营业成本比上年同期增减% | 毛利率比上年同期增减 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 燃气销售 | 246,288,376.41 | 220,073,041.95 | 10.64% | 15.64% | 0.18% | 减少2.04个百分点 |
| 燃气安装 | 8,496,128.17 | 2,297,434.51 | 72.96% | -45.87% | -57.26% | 增加7.21个百分点 |
| 其他 | 41,186,727.84 | 28,651,214.29 | 30.44% | 219.56% | 321.88% | 减少16.87个百分点 |
盈利韧性凸显 费用管控成效突出
2026年上半年公司整体盈利能力保持稳健，归母净利润达1938.97万元，同比增长5.65%；扣非归母净利润1886.66万元，同比增速达6.17%，盈利含金量进一步提升。期间费用端管控效率持续优化，销售费用同比微降1.55%，管理费用仅小幅增长3.06%，整体期间费用率从上年同期的8.79%下降至7.44%，成本管控能力表现突出。联营企业贵州管网新能源本期扭亏为盈，贡献投资收益119.48万元，叠加闲置资金理财收益释放，整体投资收益同比暴增2529.64%，非主营收益成为业绩重要补充。
| 项目 | 本期 | 上年同期 | 增减比例% |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 295,971,232.42 | 241,560,012.63 | 22.52% |
| 毛利率% | 15.19% | 17.98% | - |
| 归属于上市公司股东的净利润 | 19,389,742.74 | 18,352,810.44 | 5.65% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 | 18,866,559.55 | 17,770,879.10 | 6.17% |
| 加权平均净资产收益率%(依据归属于上市公司股东的净利润计算) | 2.79% | 2.70% | - |
| 加权平均净资产收益率%(依据归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润计算) | 2.71% | 2.62% | - |
利润质量大幅提升 现金流高增82%
报告期内公司利润含金量实现跨越式提升，经营活动产生的现金流量净额达1764.13万元，较上年同期的968.29万元大幅增长82.19%，核心驱动因素是公司把握市场行情，销售前期储备的部分LNG商品，实现现金流快速回笼。资产负债结构持续优化，合并资产负债率从上年末的36.44%下降至31.93%，债务压力进一步缓解；应收账款规模同比微降2.11%，整体回款情况稳定，坏账风险可控。公司期末货币资金达6672.61万元，叠加1222.26万元银行理财产品，流动性储备充足，为后续业务拓展筑牢资金安全垫。
| 项目 | 本期 | 上年同期 | 增减比例% |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 17,641,262.85 | 9,682,877.62 | 82.19% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -27,061,726.22 | -14,336,479.65 | -88.76% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -44,407,472.23 | -41,314,005.56 | -7.49% |
产能布局稳步推进 新赛道建设提速
报告期内公司在建工程规模达1.02亿元，较上年同期增长22.52%，核心投向凯添智算（宁夏）中心项目，累计投入已超9369.35万元，算力业务布局正在有序落地，为后续切入数字能源新赛道储备核心产能。公司主动优化债务结构，短期借款从上年末的1亿元降至7500万元，同比压降25%，一年内到期的非流动负债同比大降49.36%，整体财务成本持续下行。同时公司持续推进天然气管网向乡镇农村延伸，报告期内累计完成600余户农村居民通气，进一步夯实用户底盘，巩固区域燃气市场的垄断优势。
| 项目 | 本期期末 | 上年期末 | 变动比例% |
|---|---|---|---|
| 在建工程 | 102,432,925.55 | 83,603,014.87 | 22.52% |
| 短期借款 | 75,000,000.00 | 100,000,000.00 | -25.00% |
| 存货 | 37,289,475.21 | 78,449,647.91 | -52.47% |
| 资产负债率%(合并) | 31.93% | 36.44% | - |
研发投入持续加码 技术壁垒不断夯实
报告期内公司研发投入达167.48万元，同比增长10.67%，重点投向燃气AI管网监测平台、智能调压监测仪、智能阀井监测仪等智慧燃气相关项目，同时布局光伏储能耦合制氢系统、驻车锂电池开发等前沿技术领域。期内公司新增2项实用新型专利与2项计算机软件著作权，自主研发实力持续提升，燃气AI技术落地后将推动管网运维向“事前预防”模式转型，大幅降低安全管理成本，构建差异化的技术竞争壁垒。公司作为宁夏省级“专精特新”企业，技术研发的持续投入正在逐步转化为经营端的实际生产力。
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 燃气AI管网监测平台的开发及应用 | 396,295.54 | - |
| 光伏储能耦合制氢系统 | 527,982.30 | - |
| 智能调压监测仪 | 71,948.43 | - |
| 智能阀井监测仪 | 71,948.43 | - |
| 驻车锂电池开发 | 234,432.36 | - |
| 合计 | 1,674,794.75 | 1,513,261.27 |
第二成长曲线清晰 长期成长价值凸显
2026年作为“十五五”开局之年，天然气作为传统能源向新能源过渡的“桥梁能源”战略价值持续凸显，国内城市燃气用气需求保持稳定增长，交通领域LNG重卡用气拉动效应显著，行业整体运行平稳。而公司提前布局的两轮换电赛道当前国内电动两轮车保有量突破4亿辆，2030年市场规模有望突破千亿元，渗透率持续快速提升，市场空间广阔。 凯添燃气作为区域燃气龙头，在稳固传统燃气基本盘的基础上，已经成功实现储能电池业务的商业化落地，同时有序推进智算中心建设，从单一燃气运营商向综合能源服务商转型的路径清晰。当前公司估值处于合理区间，业绩增速显著高于行业平均水平，新业务逐步进入收获期后，有望迎来估值与业绩的戴维斯双击，长期成长价值凸显。
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