双焦——焦煤近月合约涨势凶猛

下游原料煤补库行为或将继续推进

 总结 

基本面：在焦煤现货紧缺格局不变的背景下，今日焦煤近月合约涨幅明显，jm2609和jm2610合约盘中几乎触及涨停，主力合约涨势较为温和，收盘价格报1591.5元/吨，微涨1.34%。

焦炭现货价格提涨通道开启，焦炭主力合约跟涨1.2%报2072.5元/吨。市场格局已从前期的负反馈逻辑切换至原料供应紧张的多头逻辑。值得注意的是，当前双焦的库存矛盾逐步突出，随着下游开始加大原料煤采购力度，本周523家样本煤矿炼焦煤库存环比继续下降15.4万吨至165.4万吨，创下库存数据新低。

而且蒙煤口岸监管区受到通关量下滑的影响，库存也在持续下降。短期来看，下游原料煤补库行为或将继续推进，双焦上涨行情有望延续。但下游钢材供需格局改善力度不佳，谨防上涨空间受到需求偏弱限制。

牛雅琦

从业资格证号：F03101678

投资咨询证号：Z0021142

菜籽油——现货供应紧张推升价格

远月仍存丰产供应压力

总结 

基本面：今日菜籽油维持震荡偏强走势，领涨油脂板块，主力OI2611收盘于10682点，上涨216点。现货市场今日四级菜油出厂均价11002元/吨，较昨日上涨210元/吨，基差320元/吨，维持坚挺。

国际市场，ICE菜籽受加拿大产区高温天气扰动推升进口成本价格走高，但加拿大新季菜籽种植面积处于高位，远期丰产预期始终压制上方空间。国内方面，菜籽到港环比有所回升，油厂压榨开机率小幅修复，沿海压榨厂菜油库存及华东商业库存小幅回升，但绝对数值依旧不高，油厂挺价。不过后续菜籽持续到港仍存在供应边际放宽的潜在压力。

需求方面，当前消费淡季，终端以刚需随采随用为主，菜油相对豆油、棕榈油的价差扩大，替代效应增强，仅依靠双节前置备货带来少量采购增量，尚未出现集中放量，提货更多来自还储需求拉动，真实消费拉动有限。

短期低库存与高基差仍对菜油价格形成支撑，后续重点跟踪菜籽到港、油厂开机回升节奏以及双节终端备货兑现情况，警惕备货结束后资金获利了结带来回调风险。

王颖桂

从业资格证号：F03133339

投资咨询证号：Z0020896

棉花——国内外天气扰动叠加现货优质棉紧缺

郑棉区间震荡偏强

 总结 

基本面：今日郑棉维持震荡偏强，主力CF2701收盘于17035点，上涨170点。国际市场，ICE美棉受主产区德州持续干旱扰动，作物优良率持续走低，结铃期高温推升新季单产下调预期影响，价格走势偏强。

现货市场，今日3128B新疆棉市场价18539元/吨，上涨82元/吨，基差1504元/吨，维持高位。供应方面，新疆花铃期高温天气延续，市场对新棉减产担忧，储备棉7月下旬以来持续投放补充流通货源，一定程度缓解现货缺口，9月中下旬新棉即将进入采摘期，新棉开秤成本将成为后期重要锚点。

需求方面，目前仍处在传统淡季尾声，纺企开机负荷小幅回落，棉纱成品库存仍有累积，织造端订单整体偏弱，暂无大规模秋冬旺季订单落地，市场期待金九银十旺季兑现。

短期天气扰动与优质棉紧缺提振棉价，但下游需求尚未实质改善，行情高度依赖旺季订单兑现情况，后期重点跟踪新疆产区天气、储备棉投放节奏、下游织厂订单以及美棉作物长势变化。

王颖桂

从业资格证号：F03133339

投资咨询证号：Z0020896

贵金属——美国大幅回购美债

贵金属反弹

 总结 

基本面：美国联邦政府债务突破40万亿美元，美财政部拟将回购规模扩大一倍至40亿美元，以抑制国债收益率狂飙。一方面美国债务危机激发了市场的避险情绪并且高额债务减少了美联储加息预期，另一方面美财政部回购美债降低了美元及美债收益率，贵金属上方压力减弱，有反弹动力。

目前央行购金支撑黄金价格，国内持续增持黄金，韩国央行时隔13年也首次买入黄金相关资产，加入了全球储备管理机构将贵金属作为地缘政治和经济不确定性对冲工具的行列，央行购金为贵金属价格提供了有力支撑。

但中东冲突持续，原油价格高企，后续高通胀预期带来的高利率预期依然是压制黄金价格的主要因素，反弹持续性要看高利率环境能否缓解。

目前来看，加息预期回落主导贵金属行情，后续重点关注美联储官员讲话以及中东地缘局势变化。

李一凡

从业资格证号：F30118156

投资咨询证号：Z0022741

股指——美债收益率压力减弱

叠加政策支撑，股指反弹

 总结 

基本面：美元及美债收益率回落，增加了市场对权益类资产的偏好，另外今日上海市推出一揽子优化房地产政策，政策支撑不断增加，股指下方支撑较强。

但目前美伊冲突激化，中东局势升级，市场风险偏好回落，对权益类资产形成压制，外围风险仍大。

从基本面来看，目前国内经济恢复有序，大多数企业业绩报告偏好，且政策支撑预期持续加码，对股指下方有支撑，但外围风险持续走高，高利率预期不断反复，为股指带来了逆风，短期有反弹动力，但反弹动能较弱，上方风险压制较强，如果地缘风险持续增长，战争局势升级，或带来进一步回落风险。

李一凡

从业资格证号：F30118156

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