核心财务数据透视

江苏金融租赁股份有限公司（以下简称"江苏金租"）2026年半年报披露的核心财务数据呈现出明显的两极分化态势。在营收和净利润保持增长的同时，多项风险指标出现显著恶化，其中手续费及佣金支出和筹资活动现金流净额的异常变动尤为引人注目。

关键财务指标变动表

指标	2026年上半年	2025年上半年	变动比例
营业收入	351,450.01万元	300,621.25万元	16.91%
归母净利润	170,915.96万元	156,411.91万元	9.27%
手续费及佣金支出	26,358.38万元	11,993.13万元	119.78%
信用减值损失	82,696.81万元	58,098.57万元	42.34%
资本充足率	15.34%	16.90%	-1.56个百分点
筹资活动现金流净额	-120,651.72万元	230,214.12万元	-152.41%

盈利能力深度剖析

营业收入稳步增长，利息净收入贡献突出

公司上半年实现营业收入35.15亿元，较上年同期的30.06亿元增长16.91%。这一增长主要依赖利息净收入的拉动，利息净收入达37.19亿元，同比增长22.29%，占营业收入的比例高达105.83%。这一数据表明公司业务结构高度依赖传统租赁业务的利差收入，利息净收入占比超过100%也意味着其他业务板块可能存在亏损或成本支出大于收入的情况。

净利润增速放缓，盈利质量待考

归属于上市公司股东的净利润17.09亿元，同比增长9.27%，但增速明显低于营业收入增速7.64个百分点，反映出公司成本控制能力正在减弱。值得注意的是，扣除非经常性损益后的归母净利润为16.82亿元，同比增长8.44%，增速进一步放缓，表明公司主营业务盈利能力面临一定压力。

基本每股收益与扣非每股收益分化

基本每股收益0.30元，同比增长11.11%；扣非后基本每股收益0.29元，同比增长7.41%。每股收益的增长主要得益于净利润的增加，公司总股本未发生变化。但扣非每股收益增速显著低于基本每股收益增速，反映出非经常性损益对公司业绩的贡献有所提升。

加权平均净资产收益率小幅提升

加权平均净资产收益率6.64%，同比增加0.3个百分点；扣非后加权平均净资产收益率6.53%，同比增加0.24个百分点。收益率提升主要由于净利润增长幅度超过净资产增长幅度，但增幅较小，表明公司净资产使用效率未有明显改善。

资产质量与风险指标解析

应收账款相关科目表现

作为金融租赁公司，江苏金租的主要应收款项体现为融资租赁资产及其应计利息。上半年公司计提融资租赁资产及其应计利息减值准备8.53亿元，同比增加41.68%，这一数据反映出公司对应收资产质量的担忧正在加剧。

不良率微升，拨备覆盖率下降

截至2026年6月末，公司不良融资租赁资产率0.89%，较年初上升0.01个百分点；拨备覆盖率397.64%，较年初下降23.58个百分点；拨备率3.53%，较年初下降0.18个百分点。尽管不良率仍处于较低水平，但拨备覆盖率的持续下降值得警惕，尤其是在当前宏观经济环境下，资产质量下行压力可能加大。

信用减值损失大幅增加

上半年信用减值损失8.27亿元，同比增加42.34%，主要由于计提融资租赁资产及其应计利息减值准备增加。减值损失的增加反映公司对资产质量风险的预期有所上升，也直接影响了公司的利润表现。

资本充足率持续承压

核心一级资本充足率14.11%，较年初下降1.57个百分点；一级资本充足率14.13%，较年初下降1.57个百分点；资本充足率15.34%，较年初下降1.56个百分点。尽管各项指标仍满足监管要求，但持续下滑趋势明显，可能限制公司未来的业务扩张能力。

现金流量状况分析

经营活动产生的现金流量净额改善

经营活动产生的现金流量净额-13.92亿元，较上年同期的-50.57亿元有显著改善，主要由于借款及同业拆入现金净流入增加77.69亿元。但融资租赁业务仍产生214.55亿元的现金净流出，同比增加39.52亿元，显示公司业务扩张对现金流的消耗持续加大。

投资活动产生的现金流量净额持续为负

投资活动产生的现金流量净额-0.23亿元，较上年同期的-0.17亿元有所扩大，主要由于购建固定资产和无形资产支付的现金增加。这表明公司仍在进行资产投入，但规模相对较小。

筹资活动产生的现金流量净额由正转负

筹资活动产生的现金流量净额-12.07亿元，上年同期为23.02亿元，同比下降152.41%。主要原因是上年同期发行金融债40亿元，而本期无新增债券发行，同时偿还债务支付的现金增加。这一变化反映出公司融资环境可能正在收紧，需要警惕未来的流动性压力。

费用结构与管理效率分析

销售费用与业务及管理费增长

公司业务及管理费3.25亿元，同比增长13.13%，其中员工薪酬2.25亿元，同比增长12.25%；业务费用0.75亿元，同比增长17.52%。费用增长与业务扩张基本匹配，成本收入比9.33%，同比减少0.35个百分点，显示管理效率略有提升。

财务费用与手续费及佣金支出激增

最值得关注的是手续费及佣金支出达2.63亿元，同比激增119.78%，成为侵蚀利润的主要因素之一。财报显示，手续费及佣金支出主要用于业务拓展和渠道维护，但如此大规模的增长需要公司进一步说明具体用途和效益。

研发费用投入不足

公司未单独披露研发费用数据，作为金融科技转型中的租赁公司，研发投入不足可能影响长期竞争力。在金融科技快速发展的背景下，缺乏明确的研发投入可能使公司在数字化转型中落后于同行。

风险提示与未来展望

江苏金租作为国内首家上市的金融租赁公司，上半年业绩保持增长，但多项风险指标值得投资者警惕：

1. 资本充足率持续下滑风险：各项资本充足率指标较年初均下降超过1.5个百分点，若业务持续扩张而资本补充不足，可能面临监管压力。

2. 手续费支出激增风险：手续费及佣金支出同比增长119.78%，若不能带来相应的业务增长和收益提升，将显著影响公司盈利水平。

3. 资产质量下行风险：拨备覆盖率持续下降，信用减值损失大幅增加，反映公司对资产质量的担忧，需警惕经济下行周期中的信用风险暴露。

4. 流动性风险：公司有息负债期限与融资租赁项目期限存在一定错配，尽管目前流动性指标正常，但筹资活动现金流由正转负，需关注未来融资能力和成本变化。

5. 业务集中度风险：租赁资产占总资产比重超92%，业务过度集中可能加剧行业周期波动带来的风险。

在行业监管趋严和经济下行压力下，公司需加强资本管理，优化业务结构，控制成本支出，以应对日益复杂的经营环境。投资者应密切关注公司资本补充计划、手续费支出控制措施以及资产质量变化情况，审慎评估投资价值。

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