业绩表现：营收微增难掩盈利质量隐忧

2026年上半年，江苏飞力达国际物流股份有限公司（以下简称"飞力达"）实现营业收入33.34亿元，同比增长10.02%；归属于上市公司股东的净利润2460.40万元，同比下降17.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2325.82万元，同比大幅增长59.44%。基本每股收益0.0662元/股，同比下降17.66%；扣非每股收益0.0626元/股，同比增长59.44%。

核心财务指标变动表

指标	2026年上半年	2025年上半年	变动幅度
营业收入（亿元）	33.34	30.31	+10.02%
归母净利润（万元）	2460.40	2986.76	-17.62%
扣非归母净利润（万元）	2325.82	1458.75	+59.44%
基本每股收益（元/股）	0.0662	0.0804	-17.66%
扣非每股收益（元/股）	0.0626	0.0393	+59.44%
加权平均净资产收益率	1.71%	2.09%	-0.38个百分点

财务深度解读

营收增长但盈利质量下滑

飞力达上半年营业收入实现双位数增长，主要得益于业务量增加。分产品看，国际货运代理业务收入18.54亿元，同比增长7.68%，毛利率5.90%，同比提升0.22个百分点；综合物流服务收入14.80亿元，同比增长13.11%，毛利率9.81%，同比下降0.10个百分点。尽管营收增长，但公司整体毛利率仅提升0.12个百分点至7.63%，显示成本控制压力较大。

值得注意的是，公司净利润下滑17.62%与扣非净利润增长59.44%形成鲜明对比。据财报显示，本期非经常性损益134.58万元，主要来自非流动性资产处置损益13.27万元、政府补助143.48万元和单独进行减值测试的应收款项减值准备转回352.72万元。扣非净利润的增长主要得益于公司聚焦高附加值业务、优化客户结构，但净利润的下滑反映出非经常性收益对利润的贡献减弱，盈利质量有待提升。

应收账款持续攀升 周转效率下降

截至2026年6月末，公司应收账款余额15.10亿元，较期初增长12.44%，远超营业收入10.02%的增速。应收账款占总资产比例为33.86%，较期初提升1.97个百分点。应收账款周转率为2.31次，较上年同期下降0.08次，周转天数增加1.26天至77.92天。

应收账款账龄结构表

账龄	金额（万元）	占比	坏账准备（万元）	计提比例
1年以内	145,854.17	96.38%	6,525.92	4.48%
1-2年	5,317.86	3.52%	-	-
2-3年	5,421.46	3.59%	-	-
3年以上	6,098.97	4.03%	-	-
合计	162,692.46	100.00%	13,461.75	8.28%

应收账款的快速增长和周转效率下降，一方面占用了公司大量营运资金，另一方面也加大了坏账风险。公司需加强应收账款管理，优化信用政策，防范坏账风险。

经营活动现金流净额骤降51.24%

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额8814.79万元，同比下降51.24%。主要原因是本期收到其他与经营活动有关的现金减少、支付给职工以及为职工支付的现金以及支付的各项税费增加。经营活动现金流与净利润的比率为3.58，较上年同期的6.05大幅下降，表明公司盈利的现金实现度减弱，经营活动造血能力下降。

现金流量表关键项目变动表（单位：万元）

项目	2026年上半年	2025年上半年	变动幅度
经营活动现金流入	336,520.83	317,890.67	+5.86%
经营活动现金流出	327,706.04	299,811.50	+9.30%
经营活动现金流净额	8,814.79	18,079.17	-51.24%
投资活动现金流净额	-8,061.03	-3,597.53	-124.07%
筹资活动现金流净额	7,859.49	-5,420.06	+245.01%

经营活动现金流的大幅下降，加上投资活动持续净流出，公司主要依靠筹资活动维持现金流平衡。报告期内，公司筹资活动现金流净额7859.49万元，主要系偿还债务支付现金减少所致。短期借款较期初增加137,171.29万元至90,411.58万元，资产负债率58.60%，较期初提升0.47个百分点，债务压力有所上升。

研发投入大幅缩减53.84%

公司上半年研发投入593.07万元，同比大幅下降53.84%，主要系本报告期项目研发投入减少及西南区智能供应链共享服务平台研发完成所致。研发投入占营业收入比例仅为0.18%，较上年同期的0.42%下降0.24个百分点。在物流行业数字化、智能化转型加速的背景下，研发投入的大幅缩减可能影响公司长期竞争力。

存货周转效率提升但规模下降

报告期末，公司存货余额7096.96万元，较期初下降30.98%，主要系合同履约成本下降所致。存货周转率42.22次，较上年同期提升17.75次，周转效率显著提升。存货跌价准备2678.09元，占存货余额比例仅0.0038%，存货减值风险较低。

费用控制成效显著但财务费用激增

公司期间费用总额20264.04万元，同比增长5.47%，低于营业收入增速。其中：

• 销售费用4196.55万元，同比增长0.16%，控制良好；
• 管理费用12064.30万元，同比增长3.64%；
• 财务费用3502.92万元，同比激增48.12%，主要系本期汇兑损失增加所致。

财务费用的大幅增长主要受人民币汇率波动影响，上半年汇兑损失1511.21万元，较去年同期增加957.11%，对公司业绩造成较大压力。

风险提示

1. 盈利质量风险：扣非净利润与净利润走势背离，非经常性损益对利润贡献减弱，盈利稳定性存疑。

2. 现金流风险：经营活动现金流净额大幅下降，现金造血能力减弱，对筹资活动依赖度上升。

3. 应收账款风险：应收账款增速超过营收增速，周转效率下降，占用资金增加，坏账风险上升。

4. 汇率风险：汇兑损失激增对利润造成较大冲击，公司需加强汇率风险管理。

5. 研发投入不足风险：研发投入大幅缩减，可能影响公司长期竞争力和数字化转型进程。

6. 债务风险：短期借款增加，资产负债率上升，债务压力加大。

结论

飞力达上半年在营收增长和扣非净利润改善方面取得一定成绩，主要得益于业务结构优化和成本控制。然而，净利润下滑、经营活动现金流骤降、应收账款攀升、研发投入缩减等问题凸显公司盈利质量和运营效率有待提升。投资者需密切关注公司现金流状况、应收账款管理及汇率风险应对措施，谨慎评估公司长期投资价值。

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