盈利能力：营收微增难掩利润双降

2026年上半年，苏轴股份实现营业收入36,903.65万元，同比增长3.30%，在行业整体承压背景下保持了营收的小幅增长。然而，净利润指标却呈现显著下滑态势，归属于上市公司股东的净利润5,641.70万元，同比下降31.67%；扣除非经常性损益后的净利润5,243.75万元，同比下降35.37%，成为本期财报最突出的风险点。基本每股收益与扣非每股收益同步下滑，分别为0.35元和0.32元，同比降幅达31.67%和35.37%。

指标	本期（万元）	上年同期（万元）	增减比例%
营业收入	36,903.65	35,725.93	3.30
归属于上市公司股东的净利润	5,641.70	8,256.03	-31.67
归属于上市公司股东的扣非净利润	5,243.75	8,113.34	-35.37
基本每股收益（元）	0.35	0.51	-31.67
扣非每股收益（元）	0.32	0.49	-35.37

净利润与扣非净利润双降

净利润下滑主要受三方面因素叠加影响：一是汇率波动导致财务费用显著增加，本期产生汇兑损失1,534.49万元，而上年同期为汇兑收益1,269.04万元，同比增亏2,803.53万元，直接吞噬利润；二是公司前瞻性布局战略性新兴领域，前期研发投入力度加大，相关费用化支出对本期净利润产生一定影响；三是下游客户价格调整传导，受行业竞争加剧及客户年度降价机制影响，公司部分产品平均售价同比下调，毛利率阶段性承压。

加权平均净资产收益率显著下降

加权平均净资产收益率（依据归属于上市公司股东的净利润计算）为6.06%，较上年同期的9.70%下降3.64个百分点；加权平均净资产收益率（依据扣非净利润计算）为5.63%，较上年同期的9.53%下降3.90个百分点。收益率的大幅下滑反映公司资本利用效率降低，盈利质量出现明显恶化。

资产负债状况：应收项目结构剧变

应收账款持续增长

报告期末，应收账款余额为17,854.55万元，较上年期末的16,506.60万元增长8.17%。应收账款占营业收入的比例高达48.38%，接近营收的一半。公司虽称"合作客户整体资金实力较强、信用资质良好，账款回收总体可控"，但同时也承认"受下游汽车行业竞争加剧影响，行业整体回款周期有所拉长，公司账期随之有所延长"。应收账款规模的持续扩大和账期延长，将增加资金占用成本和坏账风险。

应收票据大幅减少

报告期末，应收票据余额为1,332.85万元，较上年期末的3,653.46万元下降63.52%，主要原因系报告期末持有至到期的承兑汇票减少所致。应收票据作为流动性较强的资产，其大幅减少可能影响公司短期偿债能力和资金灵活性。

应收款项融资激增

报告期末，应收款项融资余额为1,344.59万元，较上年期末的512.19万元增长162.52%，主要原因系报告期末持有拟背书转让的银行承兑汇票增加所致。虽然应收款项融资的增加一定程度上弥补了应收票据的减少，但这种结构性变化可能反映出下游客户支付能力或支付意愿的变化，需警惕潜在的信用风险。

指标	本期期末（万元）	上年期末（万元）	增减比例%
应收账款	17,854.55	16,506.60	8.17
应收票据	1,332.85	3,653.46	-63.52
应收款项融资	1,344.59	512.19	162.52

费用分析：财务费用暴增成利润杀手

销售费用平稳增长

报告期内，销售费用为616.80万元，较上年同期的594.25万元增长3.79%。销售费用占营业收入的比例为1.67%，与上年同期基本持平，表明公司销售策略和投入相对稳定，未出现异常波动。

管理费用温和上升

管理费用为2,989.53万元，较上年同期的2,858.53万元增长4.58%。管理费用占营业收入的比例为8.10%，较上年同期的8.00%略有上升，增幅基本与营收增长匹配，未发现明显的费用失控迹象。

财务费用激增175.29%

财务费用为1,256.40万元，较上年同期的-1,668.83万元（即财务收益）增长175.29%，成为本期利润下滑的最主要原因。主要系报告期汇兑损失增加所致，本期汇兑损失1,534.49万元，而上年同期为汇兑收益1,269.04万元，一正一负之间相差2,803.53万元，直接导致净利润大幅下滑。公司在外币结算业务中未能有效管理汇率风险，暴露了其财务风险管理能力的不足。

研发费用增长29.22%

研发费用为2,535.77万元，较上年同期的1,962.41万元增长29.22%。研发费用占营业收入的比例为6.87%，较上年同期的5.49%上升1.38个百分点。公司称"持续加大研发投入，系统性提升原始创新与集成创新能力，聚焦人形机器人、航空航天、低空经济以及自动驾驶线控转向等高端应用场景，专项攻关高性能、高可靠性滚针轴承技术"。虽然研发投入增加短期内影响利润，但长期来看有助于提升公司核心竞争力，关键在于研发投入能否转化为市场竞争力和盈利能力。

指标	本期（万元）	上年同期（万元）	增减比例%
销售费用	616.80	594.25	3.79
管理费用	2,989.53	2,858.53	4.58
财务费用	1,256.40	-1,668.83	175.29
研发费用	2,535.77	1,962.41	29.22

现金流状况：经营现金流下滑 分红力度不减

经营活动产生的现金流量净额小幅下滑

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为9,005.02万元，较上年同期的9,332.23万元下降3.51%。主要原因系部分客户结算方式调整，票据支付比例上升及信用账期适度延长所致。公司称"整体来看，公司应收账款周转率保持平稳，核心客户资信状况良好，回款风险可控，经营性现金流质量依然稳健"。但结合应收账款增长和经营现金流下滑的情况，需警惕未来现金流进一步恶化的风险。

投资活动产生的现金流量净额改善

投资活动产生的现金流量净额为-655.22万元，较上年同期的-3,918.79万元增长83.28%，主要原因系公司报告期新建厂房投入同比减少所致。投资支出的减少表明公司可能放缓了扩张步伐，这可能与当前行业环境和公司自身盈利状况有关。

筹资活动产生的现金流量净额下降20.00%

筹资活动产生的现金流量净额为-5,687.14万元，较上年同期的-4,739.28万元下降20.00%，主要系报告期内公司实施2025年年度权益分派，派发现金红利5,687.14万元所致。在净利润和经营现金流双双下滑的情况下，公司仍维持较高比例的现金分红，可能会对公司的资金状况和未来发展产生一定压力。

指标	本期（万元）	上年同期（万元）	增减比例%
经营活动产生的现金流量净额	9,005.02	9,332.23	-3.51
投资活动产生的现金流量净额	-655.22	-3,918.79	83.28
筹资活动产生的现金流量净额	-5,687.14	-4,739.28	-20.00

风险提示：多重压力下的业绩挑战

市场竞争加剧风险

国内汽车产业链竞争加剧，下游客户降本诉求强化，行业整体经营环境承压。公司部分产品平均售价已出现同比下调，毛利率面临阶段性压力。若公司不能有效优化产品结构、提升高附加值产品占比，未来盈利能力可能进一步恶化。

应收账款坏账风险

随着应收账款规模持续扩张，2026年6月末公司应收账款净值已达17,854.55万元，占同期营业收入的48.38%。尽管公司称客户信用资质良好，但在下游行业竞争加剧、回款周期拉长的背景下，若未来下游行业景气度下行、客户经营状况及现金流出现波动，可能导致部分账款逾期或无法收回，进而产生坏账风险，对公司业绩和现金流造成双重打击。

汇率波动风险

公司外销业务主要以美元、欧元作为结算货币，本期汇兑损失已达1,534.49万元，较上年同期的汇兑收益1,269.04万元形成2,803.53万元的利润差额。若后续人民币持续升值或外币汇率大幅波动，将直接影响出口产品定价竞争力，产生汇兑损益波动，对公司利润产生持续影响。公司需加强汇率风险管理，采取有效措施对冲汇率波动风险。

原材料价格波动风险

公司产品中直接材料成本占生产成本的比重较大，原材料价格波动将直接影响公司的生产成本和盈利水平。在当前宏观经济环境下，钢材等主要原材料价格走势不确定性较大，公司面临的成本控制压力不容忽视。

苏轴股份作为国内滚针轴承领域的头部企业，当前正面临盈利能力下滑、财务费用激增、应收账款高企等多重挑战。投资者应密切关注公司后续在技术创新、市场拓展、成本管控和汇率风险管理等方面的应对措施，审慎评估公司的长期投资价值。

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