Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月20日，江中药业发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为44.35亿元，同比下降2.59%；归母净利润为7.88亿元，同比增长9.67%；扣非归母净利润为7.49亿元，同比增长6.43%；基本每股收益1.25元/股。
公司自1996年9月上市以来，已经现金分红28次，累计已实施现金分红为40.81亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利7元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江中药业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为44.35亿元，同比下降2.59%；净利润为8.61亿元，同比增长9.34%；经营活动净现金流为7.86亿元，同比下降24.36%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为35.19%，13%，-2.59%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.85亿 | 43.9亿 | 44.35亿 |
| 营业收入增速 | 35.19% | 13% | -2.59% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.59%，净利润同比增长9.34%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.85亿 | 43.9亿 | 44.35亿 |
| 净利润（元） | 6.46亿 | 7.67亿 | 8.61亿 |
| 营业收入增速 | 35.19% | 13% | -2.59% |
| 净利润增速 | 21.74% | 18.61% | 9.34% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-2.59%，税金及附加同比变动1.24%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.85亿 | 43.9亿 | 44.35亿 |
| 营业收入增速 | 35.19% | 13% | -2.59% |
| 税金及附加增速 | 13.93% | 4.84% | 1.24% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.914低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 10.22亿 | 10.36亿 | 7.86亿 |
| 净利润（元） | 6.46亿 | 7.67亿 | 8.61亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.58 | 1.35 | 0.91 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.58、1.35、0.91，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 10.22亿 | 10.36亿 | 7.86亿 |
| 净利润（元） | 6.46亿 | 7.67亿 | 8.61亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.58 | 1.35 | 0.91 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为63.52%，同比下降0.79%；净利率为19.4%，同比增长12.24%；净资产收益率（加权）为19.58%，同比增长10.75%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为63.52%，同比下降0.79%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 64.37% | 65.31% | 63.52% |
| 销售毛利率增速 | 0.05% | 1.46% | -0.79% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期65.31%下降至63.52%，销售净利率由去年同期17.46%增长至19.4%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 64.37% | 65.31% | 63.52% |
| 销售净利率 | 16.64% | 17.46% | 19.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为31.29%，同比增长12.98%；流动比率为1.4，速动比率为1.14；总债务为45.56万元，其中短期债务为45.56万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.42，1.51，1.4，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.42 | 1.51 | 1.4 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为11.31，同比下降18.57%；存货周转率为3.41，同比下降8.93%；总资产周转率为0.69，同比下降4.33%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为6.16%、6.63%、7.08%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 3.87亿 | 4.06亿 | 4.61亿 |
| 资产总额（元） | 62.76亿 | 61.29亿 | 65.08亿 |
| 存货/资产总额 | 6.16% | 6.63% | 7.08% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.62、2.88、2.75，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.85亿 | 43.9亿 | 44.35亿 |
| 固定资产（元） | 10.72亿 | 15.24亿 | 16.14亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.62 | 2.88 | 2.75 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1亿元，较期初增长40.08%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 7089.6万 |
| 本期在建工程（元） | 9931.34万 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为25.73%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他非流动资产（元） | 5901.81万 | 15.13亿 | 16.75亿 |
| 资产总额（元） | 62.76亿 | 61.29亿 | 65.08亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 0.94% | 24.69% | 25.73% |
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