营收高速增长 生物饲料成核心引擎

2026年上半年，路德科技实现营业收入21,002.14万元，较上年同期增长42.91%；归属于上市公司股东的净利润892.62万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润774.34万元，较去年同期实现扭亏为盈，业绩表现亮眼。

公司业绩增长主要得益于生物饲料业务的强劲表现。报告期内，公司白酒糟生物发酵饲料业务实现销售收入16,369.58万元，同比增长49.15%，占公司营业收入的比重达77.94%，已成为公司的核心增长引擎。

生物饲料业务产销两旺

路德科技持续扩大白酒糟生物发酵饲料业务产能，亳州路德、遵义路德、永乐路德三大生产基地产能稳步爬坡，产销规模同比显著提升。

此外，公司生物发酵湿料销售收入3,039.40万元，同比大幅增长295.49%。由于亳州路德开展工艺升级及节能降耗改造、宿迁路德尚未投产，两处基地暂未实现饲料深加工满负荷生产，为盘活酒糟原料库存、降低仓储管护成本、加快资金周转，公司对外销售部分生物发酵湿料。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比增减(%)
产量(万吨)	10.60	7.30	45.14
销量(万吨)	10.57	7.24	45.92
销售收入(万元)	16,369.58	10,975.00	49.15

盈利能力显著改善 经营质量持续提升

净利润实现扭亏为盈

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润892.62万元，实现扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润774.34万元，同样实现扭亏为盈。主要原因包括：

1. 白酒糟发酵饲料销量大幅增长，亳州路德、遵义路德、永乐路德产能稳步爬坡，厂房设备折旧等固定成本被产销规模摊薄，饲料板块综合毛利率同比提升；除个别基地因产能暂未达盈亏平衡点仍小幅亏损外，其余饲料生产主体均已实现盈利，主业盈利支撑作用显著增强。

2. 公司加大传统无机固废业务应收账款专项清收力度，河湖淤泥处理业务本期收回以前年度应收账款3,695.87万元，冲回前期已计提减值准备1,690.47万元，有效抵消无机固废板块经营性亏损对净利润的影响。

期间费用管控良好

尽管公司业务规模扩大导致期间费用有所增加，但整体管控良好：

• 销售费用：本期销售费用为1,066.89万元，同比增长70.27%，主要系公司持续拓宽销售渠道，加大市场拓展、品牌推广及渠道建设相关投入。

• 财务费用：本期财务费用为1,429.82万元，较上年同期增长52.25%，主要系2025年下半年永乐路德、亳州路德、宿迁路德引进外部机构投资者，协议约定公司附股权回购义务，按年化5%-8%计提了573万元利息费用。

• 管理费用：本期管理费用2,801.94万元，同比下降3.44%，显示出公司在业务扩张的同时，保持了良好的费用控制。

现金流状况大幅改善 运营效率提升

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额3,277.90万元，较上年同期增长178.69%，主要原因包括：

1. 公司新建白酒糟生物发酵饲料工厂陆续投产，业务规模扩张、营收增长推动经营现金流净额提升。

2. 公司强化无机固废处理服务业务应收款项催收，有效加快资金回笼，回款金额增加。

3. 亳州路德收到增值税退税返还971.29万元。

利润质量提升 核心指标全面向好

报告期内，公司利润质量显著提升，核心盈利指标均实现扭亏为盈，展现出强劲的盈利能力和经营改善态势。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比增减(%)
营业收入(万元)	21,002.14	14,696.09	42.91
归属于上市公司股东的净利润(万元)	892.62	-1,307.38	扭亏为盈
扣除非经常性损益的净利润(万元)	774.34	-1,429.69	扭亏为盈
经营活动产生的现金流量净额(万元)	3,277.90	1,176.18	178.69
基本每股收益(元/股)	0.0886	-0.1298	扭亏为盈
加权平均净资产收益率(%)	1.16	-1.58	增加2.74个百分点

产能布局持续完善 未来增长可期

公司坚定聚焦生物制造主业，持续推进全国性工厂布局。目前，古蔺路德、金沙路德工厂处于稳产期，亳州路德、遵义路德、永乐路德新厂处于产能爬坡期，新厂产能利用率逐渐攀升，三座新厂产能爬坡态势良好，亳州路德和永乐路德均在2026年上半年实现盈利，后续将持续释放规模效应与盈利潜力。

此外，公司正积极推进宿迁路德按期投产，随着全国化产能布局持续完善，公司产业规模与竞争壁垒将进一步夯实。

战略投资助力发展

2025年末，公司成功引入国投聚力旗下基金进行战略增资，总投资额1.17亿元。国投聚力作为合成生物领域的链主投资平台，对永乐路德、亳州路德、宿迁路德三家核心子公司进行战略性增资，充分体现了产业资本对公司生物制造主业拐点与长期发展前景的认可。公司将持续依托1.17亿元战略增资资金，加速推进亳州、永乐核心发酵基地产能爬坡，释放规模效应。

市场开拓成效显著 客户结构持续优化

2026年上半年，公司市场开拓成效显著，营销网络已覆盖全国20余个省、直辖市、自治区，成功进入多家头部饲料与养殖企业供应链。依托亳州路德、遵义路德、永乐路德及金沙路德等生产基地的全国性布局，公司在客户拓展方面实现多点突破：

• 与国内头部乳企达成合作，积极拓展华北等区域市场；
• 生猪饲料领域通过饲料与养殖行业客户的批量采购实现显著增量；
• 奶牛反刍饲料取得重大突破，顺利通过头部乳企严格评估并进入其使用体系，增长势头强劲。

公司产品已陆续进入新希望集团、海大集团、现代牧业、君乐宝集团、首农集团、禾丰股份、巨星农牧、澳华集团、湖北农发集团、优然牧业、大北农等多家知名终端客户的采购范围，树立了良好的市场口碑。

研发创新持续加码 技术壁垒不断强化

公司高度重视科技创新，以技术驱动为核心战略，坚持以技术创新驱动业务升级，打造公司发展新动能。报告期内，公司围绕酿造副产物资源化利用、高浓度酿造水资源化处理、绿色能源装备、生物饲料高值化利用、合成生物学技术应用五大方向，持续深耕研发工作，取得显著进展。

核心技术突破

1. 酿造副产物高值化利用方面，公司针对浓香型白酒糟开展专门研究，形成前处理简单、能耗较低、发酵周期较短的生物发酵饲料生产工艺，相关技术已进入产业化应用阶段。

2. 高浓度酿造水资源化处理方面，公司开发出高浓度有机酿造水协同处置与资源化利用关键技术，基于其中的营养物质定向转化机制与调控原理，构建废水高效资源化转化体系，形成适用于白酒、啤酒等行业的集成化处理方案。

3. 生物质能源与绿色低碳技术装备方面，公司开发出高能效、运行稳定的生物质气化供热装备系统，可实现生物质资源的高效利用。

4. 新资源生物发酵饲料技术开发方面，公司通过微生物固态发酵、菌酶协同转化等技术，对刺梨果渣等农业及酿造副产物进行高值化开发。

5. 合成生物学与工程菌应用方面，已开发利用工程菌发酵酿造废弃物生产γ-氨基丁酸等高附加值产品的关键技术，相关项目已完成研发并形成技术储备。

知识产权成果丰硕

报告期内，公司新申请专利6项，获得授权专利7项；截至报告期末，公司共拥有专利167项，其中发明专利22项，实用新型专利139项，外观设计专利6项；拥有注册商标43个。

行业前景广阔 政策红利持续释放

公司所处的生物发酵饲料行业正迎来良好的发展机遇。国家高度重视粮食安全和饲料粮减量替代工作，农业农村部印发《养殖业节粮行动实施方案》，提出到2030年饲料粮用量占比降至60%左右、豆粕用量占比降至10%左右的目标。

在"玉米豆粕减量替代"政策持续深化的背景下，生物发酵饲料凭借白酒/食品加工副产物高效转化的技术优势，成为打造兼具营养功能性与战略安全性的本土蛋白源的核心路径。该模式不仅实现了农副资源的循环高效利用，更构建起抵御国际粮价波动的重要缓冲机制，为养殖业降本增效、保障饲料原料自主可控提供了切实可行的破局方案。

此外，2026年1月国务院发布的《固体废物综合治理行动计划》设定了到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨的目标，为公司业务发展提供了广阔的政策空间。

点评分析

路德科技2026年上半年业绩实现显著增长，生物饲料业务已成为公司的核心增长引擎，战略转型成效显著。公司凭借技术优势、产能布局和市场开拓，在饲料粮减量替代的政策背景下，有望持续受益。

从财务数据来看，公司营收、净利润、扣非净利润、经营活动现金流净额等核心指标均实现大幅增长，特别是净利润和扣非净利润实现扭亏为盈，显示公司盈利能力得到实质性改善。生物饲料业务产销两旺，产量和销量同比分别增长45.14%和45.92%，销售收入同比增长49.15%，增速高于整体营收增速，成为公司增长的主要驱动力。

在产能布局方面，公司全国性工厂布局持续完善，新厂产能利用率逐渐攀升，亳州路德和永乐路德已实现盈利，后续规模效应将进一步释放。战略投资的引入不仅为公司提供了资金支持，也体现了产业资本对公司生物制造主业的认可。

市场开拓方面，公司营销网络已覆盖全国20余个省、直辖市、自治区，成功进入多家头部饲料与养殖企业供应链，客户结构持续优化，为公司未来业绩增长奠定了坚实基础。

研发创新方面，公司在酿造副产物资源化利用、高浓度酿造水资源化处理、合成生物学技术应用等领域取得多项核心技术突破，知识产权成果丰硕，技术壁垒不断强化，为公司长期发展提供了有力支撑。

展望未来，随着公司全国性产能布局的持续完善，生物饲料业务规模效应将进一步显现，盈利能力有望持续提升。同时，公司在合成生物学领域的技术储备为未来发展打开了广阔空间。考虑到公司所处行业的良好前景和公司自身的竞争优势，公司发展前景广阔，有望为投资者带来良好回报。

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