主要财务指标：A/C类份额双双亏损 期末净值均低于1.05元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），招商核心竞争力混合A类、C类份额均出现亏损。A类本期已实现收益-1.37亿元，本期利润-1.39亿元；C类本期已实现收益-0.49亿元，本期利润-0.52亿元。期末基金份额净值方面，A类为1.0465元，C类为1.0106元，均处于较低水平。
| 主要财务指标 | 招商核心竞争力混合A | 招商核心竞争力混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -136,582,299.49 | -48,707,845.22 |
| 本期利润（元） | -138,899,291.58 | -51,553,098.02 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1152 | -0.1187 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,075,658,256.49 | 399,297,353.56 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0465 | 1.0106 |
基金净值表现：连续三月跑输基准超16个百分点 长期业绩差距扩大
过去三个月，A类份额净值增长率为-11.10%，同期业绩比较基准收益率为5.15%，跑输基准16.25个百分点；C类份额净值增长率-11.27%，跑输基准16.42个百分点。拉长周期看，过去一年A类跑输基准23.28个百分点，C类跑输24.00个百分点；过去三年A类跑输33.22个百分点，C类跑输35.35个百分点，业绩持续大幅落后基准。
| 阶段 | 招商核心竞争力混合A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 净值增长率-基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -11.10% | 5.15% | -16.25% |
| 过去六个月 | -14.79% | 1.35% | -16.14% |
| 过去一年 | -10.00% | 13.28% | -23.28% |
| 过去三年 | -10.37% | 22.85% | -33.22% |
| 阶段 | 招商核心竞争力混合C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 净值增长率-基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -11.27% | 5.15% | -16.42% |
| 过去六个月 | -15.13% | 1.35% | -16.48% |
| 过去一年 | -10.72% | 13.28% | -24.00% |
| 过去三年 | -12.50% | 22.85% | -35.35% |
投资策略与运作：高仓位坚守逆市调仓 科技硬件上涨中减持军工增持周期
二季度市场呈现极致分化，上证指数上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%，创业板指数上涨36.35%，而恒生指数下跌7.69%。基金经理表示，本基金保持了较高股票仓位，但未能在分化市场中获得超额收益。操作上，在科技硬件持续上涨过程中，减持了军工电子行业配置，逐步增持了低估的地产链和有色等周期类个股。
报告期业绩表现：A/C类收益率均为-11%以上 大幅跑输同期基准
报告期内，A类份额净值增长率-11.10%，C类份额净值增长率-11.27%，同期业绩基准增长率为5.15%，两类份额均跑输基准超过16个百分点，业绩表现显著弱于市场。
基金资产组合：权益投资占比93.76% 高仓位运作风险集中
报告期末，基金总资产14.84亿元，其中权益投资13.91亿元，占比93.76%；固定收益投资6603.02万元，占比4.45%；银行存款和结算备付金合计913.34万元，占比0.62%。高权益仓位配置使得基金净值波动与股票市场高度相关，在市场分化环境下风险暴露较大。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 1,391,176,643.00 | 93.76 |
| 固定收益投资 | 66,030,240.94 | 4.45 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 9,133,433.64 | 0.62 |
| 其他资产 | 17,402,245.87 | 1.17 |
| 合计 | 1,483,742,563.45 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占比近50% 港股地产配置超22%
股票投资组合中，制造业以7.33亿元公允价值占基金资产净值49.73%，为第一大配置行业；批发和零售业6590.07万元，占比4.47%；租赁和商务服务业3430.06万元，占比2.33%。港股通投资方面，房地产行业配置3.29亿元，占基金资产净值22.34%，非日常生活消费品1.44亿元，占比9.74%，日常消费品3056.33万元，占比2.07%。港股地产配置较高或受恒生指数下跌拖累。
| 行业类别（A股市值） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 733,431,307.34 | 49.73 |
| 批发和零售业 | 65,900,745.82 | 4.47 |
| 租赁和商务服务业 | 34,300,603.00 | 2.33 |
| 行业类别（港股通市值） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 房地产 | 329,453,148.64 | 22.34 |
| 非日常生活消费品 | 143,733,282.20 | 9.74 |
| 日常消费品 | 30,563,258.30 | 2.07 |
前十大重仓股：集中度近50% 海尔智家、绿城系合计占比超28%
期末前十大重仓股公允价值合计10.48亿元，占基金资产净值69.87%，集中度较高。其中，海尔智家（600690）以1.61亿元持仓占比10.94%，绿城服务（02869）1.45亿元占比9.80%，中国民航信息网络（00696）1.44亿元占比9.74%，广信股份（603599）1.39亿元占比9.42%，绿城中国（03900）1.21亿元占比8.22%。前五大重仓股合计占比48.10%，绿城服务与绿城中国同属地产链企业，合计持仓占比18.02%，行业集中风险显著。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 600690 | 海尔智家 | 161,420,608.18 | 10.94 |
| 02869 | 绿城服务 | 144,598,288.52 | 9.80 |
| 00696 | 中国民航信息网络 | 143,733,282.20 | 9.74 |
| 603599 | 广信股份 | 139,004,956.96 | 9.42 |
| 03900 | 绿城中国 | 121,209,140.31 | 8.22 |
| 002078 | 太阳纸业 | 92,410,499.91 | 6.27 |
| 600998 | 九州通 | 65,794,237.18 | 4.46 |
| 603833 | 欧派家居 | 65,435,503.65 | 4.44 |
| 688389 | 普门科技 | 61,247,277.74 | 4.15 |
| 600060 | 海信视像 | 46,994,394.00 | 3.19 |
开放式基金份额变动：A/C类净赎回超10亿份 投资者信心不足
报告期内，A类份额期初13.63亿份，期间申购1379.67万份，赎回3.49亿份，净赎回3.35亿份，期末份额10.28亿份；C类份额期初4.65亿份，期间申购2413.90万份，赎回9433.15万份，净赎回7.02亿份，期末份额3.95亿份。两类份额合计净赎回10.37亿份，份额规模显著缩水，反映投资者对基金业绩表现的不满。
| 项目 | 招商核心竞争力混合A（份） | 招商核心竞争力混合C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,363,153,430.83 | 465,287,784.76 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 13,796,707.11 | 24,138,950.33 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 349,101,970.56 | 94,331,530.75 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,027,848,167.38 | 395,095,204.34 |
风险提示：高仓位+高集中度+持续跑输 多重风险需警惕
招商核心竞争力混合二季度业绩表现不佳，主要面临三方面风险：一是93.76%的高权益仓位在市场波动中放大净值回撤；二是前十大重仓股占比近70%，且绿城系等个股行业集中，单一行业或个股波动可能显著影响基金净值；三是基金净值已连续多个报告期跑输基准，投资策略有效性存疑。投资者需密切关注基金经理后续策略调整效果及市场风格变化，谨慎评估持有风险。
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