主要财务指标：单季利润6.48亿元 公允价值变动收益贡献29.5%
报告期内（2026年4月1日-6月30日），兴全合丰三年持有混合实现本期已实现收益4.57亿元，本期利润6.48亿元，期末基金资产净值27.92亿元，期末基金份额净值1.0979元。从利润构成看，本期利润中公允价值变动收益为1.91亿元（本期利润=已实现收益+公允价值变动收益），占比29.5%，显示权益资产价格波动对基金收益贡献显著。
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 456,688,524.55 |
| 本期利润 | 647,578,924.93 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.2050 |
| 期末基金资产净值 | 2,792,134,008.49 |
| 期末基金份额净值 | 1.0979 |
基金净值表现：过去三月超额收益15% 波动高于基准
报告期内，基金净值表现显著跑赢业绩比较基准。过去三个月净值增长率20.19%，远超业绩比较基准收益率5.19%，超额收益达15%；过去一年净值增长率50.19%，基准收益率13.14%，超额收益37.05%。但需注意，基金净值增长率标准差1.67%（过去三月）高于基准0.91%，表明组合波动风险高于市场基准。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） | 净值增长率标准差② | 基准收益率标准差④ | 波动差异（②-④） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 20.19% | 5.19% | 15.00% | 1.67% | 0.91% | 0.76% |
| 过去六个月 | 21.95% | 1.70% | 20.25% | 1.62% | 0.85% | 0.77% |
| 过去一年 | 50.19% | 13.14% | 37.05% | 1.52% | 0.77% | 0.75% |
| 过去三年 | 54.79% | 22.86% | 31.93% | 1.47% | 0.87% | 0.60% |
投资策略与运作分析：聚焦AI产业链 左侧布局消费标的
管理人在报告期内指出，Q2 TMT行业受AI驱动表现强劲，但前期未能及时跟进上游硬件涨价链。对于AI产业，认为Agent时代拐点未结束，模型分层与数据飞轮效应显著，但存储成为最大约束项，云厂商ROI有望边际改善。当前重点布局国产算力GPU芯片、存储与逻辑增产需求、云及下游商业模式变化三大方向。同时，左侧布局部分消费标的，选择标准为“显著高于同行的效率和环境逆风时的前瞻布局”，这些标的因汇率与内需问题股价较高点回撤超70%。
资产组合配置：权益投资占比91.04% 现金储备6.62%
报告期末，基金总资产28.38亿元，其中权益投资25.84亿元，占比91.04%，配置比例处于高位；固定收益投资5063.89万元，占比1.78%，以政策性金融债为主；银行存款和结算备付金合计1.88亿元，占比6.62%，为流动性储备。高权益仓位与低固收配置，反映管理人对权益市场的积极态度，但也放大了市场波动风险。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 2,583,720,897.67 | 91.04 |
| 固定收益投资 | 50,638,917.81 | 1.78 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 187,796,072.19 | 6.62 |
| 其他资产 | 15,966,306.25 | 0.56 |
| 合计 | 2,838,122,193.92 | 100.00 |
行业配置：制造业占比56.42% 港股科技板块持仓近26%
境内股票投资中，制造业以15.75亿元公允价值占基金资产净值56.42%，为第一大配置行业；批发和零售业占比1.32%，其余行业配置较低。港股通投资中，信息技术（9.76%）、通信服务（6.49%）、非日常生活消费品（7.57%）合计占比23.82%，叠加境内制造业中的科技细分领域，基金整体科技板块暴露度较高，行业集中度风险值得关注。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 1,575,231,658.88 | 56.42 |
| 批发和零售业 | 36,794,208.92 | 1.32 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 850,291.44 | 0.03 |
| 采矿业 | 36,149.82 | 0.00 |
| 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 信息技术 | 272,651,394.38 | 9.76 |
| 非日常生活消费品 | 211,496,769.34 | 7.57 |
| 通信服务 | 181,108,308.90 | 6.49 |
| 医疗保健 | 113,816,094.83 | 4.08 |
前十大重仓股：科技股占主导 港股持仓超四成
期末前七大重仓股（报告仅披露前七名）中，科技相关标的占据六席，港股标的占四席。阿里巴巴-W（6.43%）、海光信息（5.78%）、华虹宏力（4.82%）、中芯国际（4.66%）、汇量科技（4.41%）、立讯精密（4.27%）、信达生物（4.08%）合计占基金资产净值34.45%。其中，港股通投资的阿里巴巴、汇量科技、信达生物等标的公允价值合计4.16亿元，占前七大重仓股总市值的51.3%，港股市场波动对组合影响较大。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 09988 | 阿里巴巴-W | 179,648,539.09 | 6.43 |
| 2 | 688041 | 海光信息 | 161,358,595.30 | 5.78 |
| 3 | 688347 | 华虹宏力 | 134,520,000.00 | 4.82 |
| 4 | 00981 | 中芯国际 | 129,983,371.38 | 4.66 |
| 5 | 01860 | 汇量科技 | 123,177,761.00 | 4.41 |
| 6 | 002475 | 立讯精密 | 119,150,310.40 | 4.27 |
| 7 | 01801 | 信达生物 | 113,816,094.83 | 4.08 |
份额变动：单季净赎回12.29亿份 赎回比例达32.6%
报告期期初基金份额总额37.69亿份，期末降至25.43亿份，期间总申购348.80万份，总赎回12.29亿份，净赎回12.25亿份，赎回比例达32.6%（净赎回份额/期初份额）。大额赎回可能导致组合流动性压力，需关注管理人应对赎回对持仓结构的潜在影响。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 3,768,712,055.69 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 3,488,018.19 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 1,229,028,576.98 |
| 报告期期末基金份额总额 | 2,543,171,496.90 |
风险提示与投资机会
风险提示
- 高权益仓位风险：权益投资占比91.04%，市场回调时组合净值波动可能加剧。
- 行业集中风险：科技板块（含港股）持仓占比超60%，若AI产业链政策或技术进展不及预期，可能导致净值显著回撤。
- 大额赎回风险：32.6%的赎回比例可能迫使管理人被动减持流动性较好的标的，影响长期收益。
- 港股市场风险：港股持仓占净值29.02%，汇率波动与地缘政治因素可能加剧组合波动。
投资机会
- AI产业链：管理人重点布局的国产算力GPU、存储等硬件领域，以及云厂商ROI改善带来的投资机会。
- 消费左侧标的：股价回撤超70%、具备全球竞争力的细分消费龙头，或存在估值修复机会。
- 政策受益方向：若后续国内消费刺激政策出台，左侧布局的消费标的有望受益。
（数据来源：兴全合丰三年持有混合型证券投资基金2026年第2季度报告）
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