主要财务指标：季度亏损1.85亿元，期末净值0.907元
报告期内，嘉实策略混合（基金代码：070011）实现本期利润-184,749,270.46元，即亏损约1.85亿元；加权平均基金份额本期利润为-0.1042元。截至2026年6月30日，期末基金资产净值1,548,239,897.50元（约15.48亿元），期末基金份额净值0.907元。
基金净值表现：近三月跑输基准19.71%，中长期业绩持续落后
各阶段净值增长与业绩基准对比
该基金过去三个月净值增长率为-10.55%，同期业绩比较基准收益率为9.16%，跑输基准19.71个百分点；净值增长率标准差1.04%，高于基准的0.94%，显示组合波动风险高于基准。从中长期看，过去五年净值增长率-42.79%，基准为2.90%，跑输45.69个百分点；过去十年净值增长率-11.35%，基准为59.31%，跑输70.66个百分点，业绩持续大幅落后于基准。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -10.55% | 9.16% | -19.71% | 1.04% | 0.94% |
| 过去六个月 | -15.38% | 6.19% | -21.57% | 1.08% | 0.85% |
| 过去一年 | -6.66% | 19.93% | -26.59% | 0.92% | 0.76% |
| 过去三年 | -7.50% | 26.21% | -33.71% | 1.05% | 0.83% |
| 过去五年 | -42.79% | 2.90% | -45.69% | 1.15% | 0.84% |
| 过去十年 | -11.35% | 59.31% | -70.66% | 1.27% | 0.86% |
投资策略与运作分析：减仓科技消费，加仓资源与国产算力
报告期内，基金围绕“赔率-胜率”进行结构调整：减仓两类资产，一是前期涨幅充分、估值抬升较快的科技成长及消费电子板块，二是需求端预期承压的消费方向；加仓受内需不振影响较小的资源（贵金属、能源）、工程机械、化工板块，以及科技领域的国产算力板块。
基金经理对AI产业趋势持谨慎观点，认为当前AI与2000年科网泡沫有本质区别：缺乏强规模效应（单位调用成本未显著下降，上游产能瓶颈存在）和需求侧网络效应（新增用户价值有限），AI在信息竞争型行业可能从生产力退化为“平台租”，更多影响价值分配而非创造。判断AI板块估值将持续下降，需业绩驱动，类似2019-2022年新能源车板块，渗透率见顶后估值压缩；同时指出算力军备竞赛下，上游企业或获取超额利润，下游信息竞争型企业可能受损。
基金业绩表现：单季净值跌10.55%，大幅跑输基准
截至报告期末，基金份额净值0.907元，报告期内（2026年4月1日至6月30日）基金份额净值增长率-10.55%，同期业绩比较基准收益率9.16%，跑输基准19.71个百分点，业绩表现显著弱于基准。
基金资产组合：股票占比93.62%，高仓位运作
报告期末，基金总资产1,554,124,107.20元，其中权益投资（全部为股票）1,454,910,359.35元，占基金总资产比例93.62%；银行存款和结算备付金合计98,518,689.10元，占比6.34%；其他资产695,058.75元，占比0.04%。基金未配置基金、债券、贵金属、金融衍生品等资产，股票仓位处于高位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,454,910,359.35 | 93.62 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 98,518,689.10 | 6.34 |
| 其他资产 | 695,058.75 | 0.04 |
| 合计 | 1,554,124,107.20 | 100.00 |
股票投资行业分布：交通运输仓储占比超10%，信息科技等行业零配置
基金股票投资集中于少数行业，其中交通运输、仓储和邮政业公允价值169,134,727.46元，占基金资产净值比例10.92%，为第一大配置行业；金融业114,661,155.40元，占比7.41%；房地产业75,139,590.86元，占比4.85%；科学研究和技术服务业53,366,794.91元，占比3.45%。信息传输、软件和信息技术服务业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，建筑业等多个行业配置为0，行业集中度较高。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 交通运输、仓储和邮政业 | 169,134,727.46 | 10.92 |
| 金融业 | 114,661,155.40 | 7.41 |
| 房地产业 | 75,139,590.86 | 4.85 |
| 科学研究和技术服务业 | 53,366,794.91 | 3.45 |
| 租赁和商务服务业 | 28,668,088.47 | 1.85 |
| 批发和零售业 | 9,336,014.10 | 0.60 |
| 合计 | 1,454,910,359.35 | 93.97 |
前十大重仓股：顺丰控股、伊利股份合计占比12.1%，集中度较高
报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计594,267,149.83元，占基金资产净值比例38.38%。第一大重仓股顺丰控股（002352）持仓300万股，公允价值93,780,000.00元，占比6.06%；第二大重仓股伊利股份（600887）持仓389.99万股，公允价值93,441,604.00元，占比6.04%，前两大重仓股合计占比12.1%。三一重工（600031）、康龙化成（300759）等周期及科技成长股也位列前十。
| 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 002352 | 顺丰控股 | 3,000,000 | 93,780,000.00 | 6.06 |
| 600887 | 伊利股份 | 3,899,900 | 93,441,604.00 | 6.04 |
| 603288 | 海天味业 | 1,700,032 | 56,373,061.12 | 3.64 |
| 601111 | 中国国航 | 8,918,800 | 53,958,740.00 | 3.49 |
| 600031 | 三一重工 | 3,100,000 | 53,568,000.00 | 3.46 |
| 300759 | 康龙化成 | 1,844,687 | 53,366,794.91 | 3.45 |
| 600585 | 海螺水泥 | 3,000,000 | 50,850,000.00 | 3.28 |
| 000786 | 北新建材 | 2,735,900 | 49,492,431.00 | 3.20 |
| 600958 | 东方证券 | 5,006,260 | 47,259,094.40 | 3.05 |
| 600276 | 恒瑞医药 | 905,600 | 47,127,424.00 | 3.04 |
基金份额变动：净赎回1.12亿份，赎回比例6.16%
报告期期初基金份额总额1,819,810,093.08份（约18.20亿份），报告期内总申购份额7,328,118.53份（约0.07亿份），总赎回份额119,859,915.09份（约1.20亿份），净赎回112,531,796.56份（约1.12亿份），期末基金份额总额1,707,278,296.52份（约17.07亿份），赎回比例6.16%，投资者赎回意愿较强。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,819,810,093.08 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 7,328,118.53 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 119,859,915.09 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,707,278,296.52 |
风险提示与投资机会提示
风险提示
- 业绩持续跑输风险：基金近三个月至十年净值增长率均大幅落后于业绩基准，长期投资能力存疑，需警惕业绩持续低迷风险。
- 高仓位与行业集中风险：股票占比93.62%，且集中配置交通运输、金融等少数行业，若相关行业波动加剧，可能导致净值大幅下跌。
- 大额赎回风险：报告期净赎回1.12亿份，若后续赎回持续，可能引发基金被迫变现资产，加剧净值波动。
投资机会提示
基金经理加仓的资源（贵金属、能源）、工程机械、化工板块及国产算力领域，或为后续布局重点，投资者可关注相关行业景气度变化及基金持仓调整情况。
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